十大券商今日看盘：弱势调整难免(3)

　　东海证券：多空大摆迷魂阵 10日线成短期强弱试金石

　　周四A股市场呈现窄幅震荡走势。因法国和德国表示欧元区不会放弃希腊刺激，隔夜欧美股市继续上涨，A股市场也随之呈现弱反弹态势，但因市场上攻时成交无法有效补给，大盘连续上攻短期均线均受阻回落，显示投资者心态仍较为谨慎。截至收盘，上证综指报2479.05点，下跌0.23%；深证成指报10848.02点，上涨0.24%。沪市成交为558.6亿；深市成交为491.7亿，两市合计1050.3亿，基本与昨日相当。

　　盘面观察，沪指自9月初击穿收敛三角形下轨支撑后一直维持在10日线下方运行，期间虽然有弱反弹，但基本都被该线扼杀。今日沪指再度冲击10日线，因成交无法有效补给，沪指最高摸至2496点后震荡回落，主力对昨日形成的长下影线进行确认和修复，午后一度翻绿，但在早盘低点上方企稳。综合今日市场表现可以看出，市场短期反弹存在一定的要求，但在2525点和30日线的高压下反弹高度不容乐观。

　　此外，结合国内外因素来看，2437点的底部仍欠扎实，后市或仍面临考验。首先，国务院总理温家宝在2011年夏季达沃斯论坛开幕式致辞的表态与此前在《求是》杂志上发表的文章一致，即中国经济总体向好，不存在硬着落的风险，并指出货币政策不会放松。这使得短期政策放松的预期不会实现。

　　其次，8月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.2%，同比涨幅回落0.3个百分点，但从环比仍上涨0.3个百分点。且从农业部农产品批发价格总指数的走势来看，9月份受双节影响整体依旧是逐级走高态势，同时商务部昨日公布数据显示，9月5日至9月11日当周，由于节日因素，鸡蛋零售价格和猪肉批发价格再次刷新年内新高。由此预计9月CPI 仍将维持在高位。

　　第三，欧美的经济和货币政策干扰。一方面，在希腊债务问题悬而未解之时，美国三大信用评级机构之一穆迪下调法国兴业银行和农业信贷银行的信用评级，同时决定将法国巴黎银行继续列入可能下调评级的观察名单，欧洲经济形势不容乐观。另一方面，美联储将在下周召开利率会议，届时是否会推出QE3或变相的QE3将见分晓。上述因素导致投资者因时刻提防黑天鹅再度出现而降低入场的积极性。

　　第四，距离"十一"长假仅剩下两周时间，面对长假期间众多的不确定性，投资者短线操作的思维将较为浓厚，游击战的思路仍将维持，这也在一定程度上对本轮反弹的高度形成抑制，受压后的大盘仍有回落的可能。

　　技术上，沪指 60分钟图上，今日市场对昨日尾盘的长阳拉升进行了一定的修复和确认，超短线技术上仍存在一定的反弹要求，但在攻克10日线前者中若弱反弹随时有夭折的可能。而且需要注意的是，即便是攻占了10日线，因目前仍看不到支撑大盘持续走强的动力，大举反攻底气不足，冲击上方压力时再度受挫的可能性较大，因此整体操作仍将保持谨慎为宜。明日是本周最后一个交易日，也是期指交割日，因市场重心未能回到昨日提到的2485-2494点上方，彰显了市场的弱势，明日早盘密切关注2479点得失，全日关注10日线压力和2450点支撑。

　　东方证券：低点虽有支撑 反弹难有高度

　　近日公布的8月宏观经济数据，再次表明政策松动短期难以实现。从内外部形势来看，经济放缓的中期趋势不会改变，这对市场信心构成明显制约；鉴于A股市场仍将延续区间震荡行情，建议投资者继续保持谨慎心态。

　　政策松动尚需等待

　　基于刚刚公布的8月份宏观数据，我们继续认为，政策面仍处于观察期，市场期待已久的政策松动短期内难以成为现实。

　　首先，通胀压力仍处高位。8月CPI同比增速为6.2%，虽较上月有所回落，但从绝对值来看依然处于高位，而且也高于此前6.1%的一致预期。结合历史规律及翘尾因素来看，9月通胀下行幅度依然会较为有限，只有进入四季度之后通胀下行趋势才有望得到确认。在此背景下，高度关注通胀形势的管理层当前并不会贸然松动调控政策。

　　其次，经济稳中趋降，“保增长”的必要性暂不高。据8月数据显示，工业增加值环比增速小幅上升，投资环比增速小幅下降，消费环比增速略有提升，出口环比增速逆转为负值，总体来看经济处于稳中趋降的格局中，并不存在“硬着陆”的风险。鉴于调节经济的主动性依然较强，也因为乐于见到经济的适度放缓，管理层有足够的信心进一步观望经济后续形势。

　　经济放缓预期制约信心

　　如果四季度如愿盼来政策松动，A股市场无疑有望迎来一波反弹行情。但问题在于，如果缺乏基本面的支撑而仅仅依靠流动性，反弹空间必然十分有限。事实上，在通胀顶逐步形成、政策底有望来临的良好预期下，A股市场之所以难改弱势格局，在很大程度上正是反映了投资者对经济的悲观预期。

　　可以说，中国经济正面临内忧外患的不利环境。就外部而言，债务危机已对欧美经济复苏进程构成明显制约，不论是借新债还旧债还是货币注水，都很难避免较长时期的开支紧缩。而且大幅下行的消费者信心指数也显示欧美经济体未来消费需求不容乐观。按去年的数据，欧盟和美国分别占到我国出口总额的20%和18%，若其经济进一步放缓，我国出口将面临严峻的形势。就内部而言，目前尤其值得关注的是二三线城市的房地产市场。随着政策调控的深入，房地产市场与土地一级市场必将持续缩量，不仅商品房投资将不断下滑，而且其对地方财政、融资平台以及民间高利贷的冲击也可能超出预期。

　　当然，若经济过快减速，管理层仍可以宽松的货币政策与财政政策来应对。但是，在房地产泡沫已处严重阶段、通胀水平明显抬升、融资平台危机四伏的背景下，我们的政策手段已不可能像上次那样游刃有余。

　　区间震荡仍将延续

　　在逼近前期低点之际，本周三大盘先抑后扬，黑色金属、化工、交运设备等周期性行业成为反弹的主要力量。尽管技术与估值因素决定了A股有望暂时企稳，但目前仍难以找到有效带动行情延续的力量。

　　食品饮料、医药、服装家纺、商贸等被一致看好的消费类行业估值偏高，近日均处于补跌状态。创业板、中小板等成长股在大跌之后较为活跃，但考虑到其估值偏高，且业绩预期很可能会进一步下调，其调整进程仍未完成。目前最具估值优势的无疑是银行、房地产、钢铁、交运设备等周期性行业，鉴于下跌动力已十分有限，我们认同其防御功能。不过，在紧缩政策依然延续，特别是经济中期趋势仍在减速的背景下，周期性行业很难再凝聚市场人气。

　　综合来看，A股市场即便在前期低点附近企稳，其进一步走强的可能性也不大。建议投资者继续保持谨慎心态，维持较低仓位。