技术面修正表明态度 把握未来反弹行情

　　技术面修正表明市场态度

　　市场反弹背后持续4天的整理，周二迎来中阳走强，技术面再度被修正，并表现出强烈的上攻信号， 研究发现，由于市场临近春节长假，如果市场再次重挫下跌，则可能对市场形成较大的负面影响，近期利好不断，市场放量中阳都是在市场关键位出现，反映出政策不希望市场再行破位下行。从反弹的动因看，一是在标普下调法国主权信用评级后，周一欧洲股市普遍企稳反弹，对周二亚太市场形成利好支持。二是国家统计局公布去年全国GDP总值47.15万亿元，增幅9.2%，其中四季度增幅8.9%，高于预期。三是鉴于春节前市场资金偏紧，央行周二启动了超过1000亿元的逆回购，向市场投放资金。四是地方养老金开始入市，投资者预期有所改善。

　　不过，面对短线反弹，我们仍然相对谨慎。因为从引发反弹的因素看，都很难当成实质性利好。例如标普下调法国主权信用评级，说明欧债危机正在向深层次发展，今后德国作为欧元区的核心，更加不堪重负。而宏观经济去年虽然仍保持在9.2%的较高增速，但从逐季看，则是稳步递减，2012年增速还将继续回落，制约股市表现。加上新股扩容节奏不减，反弹量能释放仍显不足，都表明资金面并不宽裕。

　　但就近期盘面来看，市场持续技术面转暖，起码这也是一个市场的态度，市场长期的单边调整，跌多了也该涨一涨了，市场没有永远的上涨也不会有永远的下跌，反弹能否有效走出下降通道依旧是需要关注量能，长期的下跌带来的前期套牢盘压力较重，市场本轮的领涨推动板块是银行，煤炭，汽车，水泥，这些热点板块的持续性依旧是行情的关键，另外就是能否激活市场带动更多热点接力上涨，今日的海运以及有色出现较强表现，不更多去细化分析，仍旧提示的一点是：不要以为踏空了匆忙去追高，控制仓位，注意节奏！政策面，经济基本面，货币政策，以及外盘的表现均会影响市场节奏，重点依旧是整体市场趋势走向。

　　把握未来一个季度的反弹行情

　　对市场大涨的看法

　　简要观点

　　1、市场大幅反弹有12 月工业增速超预期、千亿养老金入市预期等原因，根本上说还是预期好转。2、市场走势继续验证“M2 增速企稳是左侧交易时点”判断，建议把握未来一季度的反弹机会。3、立足中期，继续推荐地产、银行。对各行业看法如下：上游大幅反弹，缺乏基本面支撑，反弹考虑降低配置；中游投资品前期跌幅大弹性足，但基本面支撑也不足，我们表示纠结；耐用品中汽车强于家电；必需消费，反弹中鸡肋，全年好品种。4、密切关注1 月货币信贷数据。

　　上涨的可能原因

　　1、12 月经济数据下行基本符合预期，但工业增速超预期回升；

　　2、千亿养老金一季度入市预期；

　　3、上海市长韩正称国际板推出现在没有时间表；

　　4、央行节前逆回购近1700 亿；

　　5、股指期货交割周，合约持仓量显示前期大举持仓的空头正在平仓，做空动能减小。

　　我们认为最根本的还是前期跌多了，预期有好转。

　　市场走势：把握未来一个季度的反弹行情

　　12 月工业增速超预期(由11 月的12.4%回升至12.8%，市场预期继续下滑)是反弹的主要催化剂，这说明一旦市场对经济和盈利下滑的担忧如果减弱，就有反弹机会。这符合此前我们“M2 增速企稳将是左侧交易时点”的判断。其逻辑是：货币增速企稳——预期经济增速企稳——经济和盈利增速下滑担忧减弱——市场反弹。

　　我们继续维持未来一个季度市场出现反弹的判断，重申如下：

　　1、市场对经济和企业盈利增速下滑悲观预期的反映相对充分；

　　2、一旦货币信贷增速企稳，悲观预期将改善；

　　3、未来一个季度，我们判断M2 增速将呈企稳态势，并可能有小幅回升；

　　4、最后，随着GDP 增速和通胀继续下行，货币政策放松的必要性大大上升(时点约在一季末或二季初).

　　然而，市场反转仍需等待ROE 的回升，ROE 回升是市场创造价值和估值提升的基本条件(如果ROE 仍在下滑趋势中，除非股权资金成本大幅下跌，在目前的流动性和宏观环境下，出现可能性很小).