短期强势格局确立 流动性将季节性改善

　　短期强势格局确立

　　尽管在经济下行趋势继续以及政策放松力度有限的大背景下，股指很难出现持续大幅反弹或者反转的走势，但在持续的缩量杀跌之后，股指也确实存在反弹的需求。周二92点的放量长阳，大有一气呵成之势，多个板块揭竿而起。申万有色金属及采掘指数分别暴涨9.68%及6.81%，超过30只有色股涨停，“煤飞色舞”再度席卷而来。短期而言，市场人气得到很大程度地改善，周期股强势反弹的格局或暂时确立。

　　值得一提的是，自2132点以来，市场连续几个交易日出现消费股集体杀跌的局面，白酒、医药及旅游股等曾经的明星白马纷纷大幅补跌。而众所周知，优质成长股的大幅杀跌，往往是熊市尾声的标志。一边是消费股的集中杀跌，一边却是大盘股的全力护盘，在此关口，股指继续大幅杀跌的动力及空间确实已较小，稍有风吹草动，超跌反弹就可能一触即发。

　　春节后流动性将季节性改善

　　【后市研判】

　　盲目打新可能导致“多输”局面。改良式荷兰拍卖制、存量发行、打击PE突击入股、加大机构网下认购比例等有关政策改革有望在春节后推出，监管部门完善新股价格形成机制、维护资本市场健康稳定发展的政策导向逐渐清晰。

　　兴业证券研究所发布的中国宏观经济周报指出，流动性缺口倒逼政策出手对冲。

　　通胀和经济增长双放缓，政策仍将稳健。进出口数据及全社会用电数据均指向经济增速放缓，同时土地出让金数据指向2012 年房地产投资继续回落。我们认为目前通胀和经济增长齐放缓，近期政策主要在财政方面有所动作，包括相应税收政策优化等，而货币政策方面，尽管央行宣布春节前暂停央票发行同时适时逆回购来维护银行间流动性，但总体稳健。维持“近期政策仍将稳健，不可能大幅放松，但局部支持仍然可期”的判断。

　　高基数及经济放缓影响下，预计通胀1 季度继续下行，但1 月CPI 或受到节日效应扰动而下行放缓。12 月CPI、PPI 同比分别回落至4.1%、1.7%，逐步进入下行通道，但是考虑到高频食品价格涨幅持续高于季节性规律，1 月CPI 或受到节日效应扰动而下行放缓。

　　【投资策略】

　　春节后流动性将季节性改善，维持阶段性反弹的判断。