反弹启幕 将分四步展开

　　●此次反弹的核心逻辑是估值修复，因此反弹可能会沿着低估值、超跌、业绩、补涨等顺序逐次展开

　　●对于春节前后以及一季度的市场，各家券商还是持乐观态度，普遍认为一波小牛市值得期待

　　尽管在回补了去年12月13日2285-2290点的跳空缺口后，大盘在本周后三个交易日出现震荡整理走势，但宏源证券发布研究报告认为，大盘上涨形态并未遭到破坏，最近的回调只是正常的技术性调整，预计大盘蓄势整理后，将继续挑战60日均线。大盘春节前的阶段性反弹行情有望实现。

　　那本次反弹的力度会有多大？海通证券分析师荀玉根通过“以市场看市场”的方式进行预测。追溯历史，2001年来共三波熊市，5%以上的反弹共31次，平均涨幅15.4%，平均历时19.6个交易日。荀玉根认为，1月6日开始的反弹，累计涨幅7.3%，结合熊市反弹历史，本轮10%的幅度似乎不过分，如此的话上证综指将上涨到2345点。

　　而招商证券对于后市更为乐观。他们认为，由通胀和货币紧缩导致的经济与股市回落，其终结的拐点也必然取决于通胀回落和流动性改善，这一逻辑被历史上的1993年到1994年、2004年到2005年、2007年到2008年等案例数次证明。因此，基于货币和信贷增速开始回升的判断，招商证券判断，中级反弹的序幕已经拉开。

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　　反弹核心估值修复

　　2010年10月的那波行情，从煤炭有色股开始启动，之后蓝筹股成为了股指上涨的生力军，之后，沉寂多时的中小板、创业板轮番发力，上演了一幕你方唱罢我登场的热闹景象。

　　在本次的行情中，券商认为类似的一幕可能将会出现。

　　中信证券日前发布研报称，此次反弹的核心逻辑是估值修复，反弹可能会沿着低估值、超跌、业绩、补涨等顺序展开。

　　第一步是低估值权重股，如金融、石油石化这些跌无可跌的品种，在产业资本增持的提振下将逐步走强。

　　第二步则是前期超跌行业的快速反弹。从历史经验来看，在2010年7月、2011年10月的反弹中，涨幅居前的行业中60%均位于前期跌幅后1/2.

　　第三步是年报、季报预增潮，业绩支撑的绩优股行情将持续。如通信、旅游、贵金属、医药。

　　第四步是消费品种的补涨，由于前期消费板块下跌居后，预计补涨可能也将居后。

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　　操作策略快进快出

　　光大证券在研究报告中表示，最近一个月内，不存在重大利空因素，可以从三条思路来做反弹。建议投资者采取“长短结合”的配置思路。

　　其中，长线配置以基本面接近底部、未来运行趋势向好、有政策扶持预期的早周期行业为主。

　　短线配置则着眼于政策支持力度较大的主题性投资机会，作为进攻的奇兵。

　　“2012年上半年如果有反弹，最好的时间窗口是年初到春季投资旺季前。”兴业证券分析师张忆东认为。

　　他建议，仓位较轻、担心踏空或很想参与反弹的投资者要尽早参与，并“见好就收、打一枪换个地方”，选择“进得去出得来、跌得深、弹性高的品种”，如煤炭、有色、地产、券商、汽车、机械、建材、电力设备等板块，而仓位较重的投资者则可利用反弹的机会减仓、调仓。

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　　市场风向看券商股

　　券商股被公认是强周期板块，也是通常情况下反弹的风向标。2010年10月，券商股的表现同样出色，中信证券11个交易日上涨了近40%，海通证券同期涨幅也达到了24%，但在这周行情中，券商股却没有太大起色。

　　截至2011年12月30日，券商股的市净率为1.85倍，大部分券商的每股现金价值比例都在50%以上，具有很强大的安全边际。

　　根据申万分析师孙婷的统计，2007年以来的四次反转，券商股出现超额收益的多少与日均交易额成正相关关联。

　　2012年，随着市场流动性的逐步回升，市场活跃度有望出现恢复性上涨，这将提升上市券商传统业务收入水平。

　　孙婷建议，如果市场反转，建议从“右侧”出手，精选高弹性个股，如东北证券、方正证券、兴业证券等。

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　　年报行情两点机会

　　2010年10月是各家公司三季报即将发布的时候，而目前已经进入年报发布时间，相比三季报，年报行情必然更有机会。在反弹之中，有摘帽概念或者高送转概念的个股更有可能得到资金的青睐。

　　目前有多家ST公司表示2011年全年业绩大幅提升，其中大部分扭亏的ST公司是通过资产重组改善盈利能力的，典型代表就是ST盛工和ST唐陶。

　　高送转则是市场常年关注的热点。目前A股第一只高送转个股已经出炉，在创业板上市一年的东方国信拟10转10股并派2元，拔得高送转头筹。

　　中金公司的汪超根据高送转预测模型测算，将于1月17日公布年报的捷成股份，高送转概率接近60%。

　　而根据往年的经验，刚上市一年左右并且没有高送转过的新股，在年报中最有可能出台高送转方案，股本越小高送转的可能性越大。