机构强推买入 6股极度低估（9.15）(2)

　　鱼跃医疗（002223）：医用器械+OTC 巨头显现

　　上械并购一举三得:渠道扩张、优质产品、稀缺性批文。我们认为此次鱼跃大股东竞购华润万东以及上械集团股权的历史性意义有三层:补充并增强鱼跃原有相对薄弱的医院渠道;最大程度上扩容并挖掘上械集团旗下优质耗材及器械潜力;降低时间成本,获得稀缺性II、III 类批文,为中长期发展做铺垫。

　　我们认为此次收购的核心标的是上械集团旗下的三块优质资产:即上卫(批文+优质OTC 产品)、上手(批文+优质器械+强势医渠)以及联众医疗(海外渠道),我们预计此次收购若能成功,虽然其内部整合时间会是一个相对缓慢的过程,但是对行业对公司都是具有历史性意义的,通过鱼跃对于上械旗下优质资产的收购以及进一步激励机制的挖掘将贯穿未来至少3 年的发展,同时也将推动公司中长期业绩高速增长。

　　对标强生:全国医用器械+OTC 巨头形成;红杉加入:并购外延打开增长新篇章。我们认为作为器械公司,产品线深度、广度是决定公司长期收入天花板,同时,渠道力决定了业绩增速的斜率。我们认为,此次红杉资本的大规模入股(股份占比7%,协议价格为23 元/股,其中包括红杉以及泰弘景晖)是红杉历史上较大规模的投资之一,预计鱼跃在完成上械的收购后将进一步借助红杉本身优质的项目储备经验以及互联网优势,进一步打造全国医用器械+OTC 巨头的大平台。在这点上,对标国际巨头强生,鱼跃已经逐步形成全国优质医疗器械及OTC 行业的航母雏形。

　　稳定内生增长+大规模外延重组扩张,看好公司中长期国内一流器械平台价值。我们认为,公司目前处在关键的转型时期,随着公司医渠以及原有强势OTC 渠道的不断内生稳定扩张,公司原有业务预计将维持20-25%的增速,为公司长期发展奠定良好安全边际。我们认为公司未来将持续的进行医院渠道类产品的收购,将进一步完善公司医渠的产品线,引入国内外优质产品,进一步进行外延扩张,为15 年的高增长奠定基础。考虑到公司外延扩张以及电商业务的快速提升,我们上调公司14-16 年EPS 为0.61/0.97/1.25 元(原为0.61/0.83/1.09 元),对应PE 为47/30/23 倍,维持“增持”评级。申银万国

　　三维工程（002469）:订单充足,受益环保标准提升

　　公司前8 月新签重大合同约6 亿元,我们测算公司目前在手订单超过10 亿元,考虑目前硫磺回收装臵改造需求开始逐步释放,同时齐鲁石化未来扩产将给公司带来大量订单需求,而青岛联信通过产业链延伸在耐硫变换领域也展现了较好的发展势头,公司成长确定,作为纯正的环保股,估值相对便宜,维持14-16 年EPS 为0.51/0.66/0.85 元的预测,维持17.6~18.6 的合理估值区间,重申“推荐”评级。国信证券

　　青岛双星（000599）:非公开增发项目如期推进

　　非公开增发已经获得证监会发审委审核通过

　　青岛双星发布公告,公司非公开增发已经获得证监会发审委审核通过。公司拟非公开发行不超过2.25亿股本,发行价不低于4.02元/股,募集不超过9亿元,其中大股东双星集团认购30%-50%。当前股价有一定的安全边际;募集资金主要通过增资子公司青岛双星轮胎工业有限公司,用于200万套高性能子午线卡客车胎(一期)的建设,推动公司转型升级;

　　搬迁补偿为公司转型升级提供财务支持

　　根据青岛市政府《青岛西海岸经济新区发展规划》等文件,青岛双星土地搬迁涉及面积1000多亩。我们参考青岛碱业和黄海橡胶搬迁补偿标准,预计公司搬迁补偿金接近10亿元。搬迁补偿和增发募集资金预计17-20亿元,为公司转型升级、打造世界轮胎名牌企业提供财务支持;

　　2015年半钢胎替换需求开始释放,公司转型升级迎来历史性机遇

　　国内半钢胎配套和替换需求比例约1:1,海外成熟市场约1:3。国内半钢胎替换市场潜力巨大,预计2015年开始逐步释放。公司转型升级打造世界轮胎名牌企业,将迎来历史性机遇;

　　盈利预测及估值

　　预计公司14-16年eps 分别为0.19、0.43和0.74元(暂不考虑摊薄影响),动态PE 分别为28、13、7倍。公司当前估值有一定的安全边际,转型升级带来业绩反转,业绩提升空间足够大,维持“买入”评级。浙商证券