普京访华意在能源 10股迎来新机遇

　　编者按：俄罗斯总理普京10月11日起访华，普京率领一个由160名俄工商界领袖组成的代表团，包括天然气公司、石油公司及铝业公司的总裁，他们都希望借助此行签下巨额订单。那么，天然气价格谈判成焦点，在天然气价格存在巨大分歧的情况下，双方谈判能否出现突破？面对庞大的中国市场，硬汉普京是否会做出重大让步？或成行，会给哪些个股带来新的发展机遇？

　　煤气化 000968 煤炭开采业

　　研究机构:华创证券 分析师:韩振国 撰写日期:2011-08-01

　　事项

　　公司上半年营业收入15.7亿，同比下降12.5%；营业利润1.77亿，同比下降39%；归属上市股东净利润0.96亿，同比下降44.9%，EPS为0.19元。

　　主要观点

　　焦炭、精煤销量减少致营业收入降低，成本刚性致利润大幅下滑。公司自产煤炭部分直接销售给焦化厂，焦炭收入占公司营业收入超过63%。上半年，公司的焦炭和精煤销量下降，使得收入同比下降。精煤毛利率同比上涨，意味着焦炭成本刚性增加，导致焦炭销售毛利率同比下降。期间费用几无降低，公司利润同比大幅下降44.91%。EPS为0.19元，同比大降。2012年煤炭产量逐步释放，快速增长。整合煤矿、在建矿矿今后陆续释放产量，预计2011-2013年产量分别为355、725、1005万吨，增速分别为5.97%、104%、38.6%，平均为50%，2012年爆发式增长。权益产量分别为322、500、642万吨，增速分别为6.6%、55%、28%，平均为30%。实际控制人变更，引致公司发展巨大想象空间。晋煤集团成为公司的实际控制人，其在全国煤炭企业中排名第九，在优质无烟煤、煤层气开发利用、煤化工方面均排名第一，这给公司未来发展提供了巨大的想象空间。当然，和集团公司煤炭业务上的合作会遇到信达和国开行股权问题。公司成长性好，但估值较高。预计2011-2013年EPS分别为0.56、0.88、1.15元，增长率分别为23%、56%、31%，平均为37%，对应的PE分别为46、29、22倍。公司成长性好，但估值较高，暂不评级。风险提示在建、技改项目进展，在产煤矿产量波动，焦炭行业需求下滑。

 

　　天科股份业绩将迎快速增长期

　　投资亮点:

　　公司已与GE开发低浓度煤层气发电技术，用作技术储备； "十一五"末我国煤层气利用量为34亿立方米，尚不及规划目标80亿立方米的一半，技术与利用成本是制约的主要原因，据正在编制的《煤层气开发利用"十二五"规划》，至2015年，煤层气抽采量将达到"十一五"规划目标的两倍还多，其利用将进入快速增长期，公司可提供煤层气利用技术，将受益于煤层气产业发展。碳减排技术也已有神华的10万吨碳减排项目与香港垃圾场脱CO2浓缩甲烷项目的历史业绩，虽然碳减排与开发煤层气技术尚没有工业化应用，但是一旦国家对上述节能环保领域出台支持政策，此两项技术将成为公司新的利润增长点。

 

　　西山煤电 000983 煤炭开采业

　　研究机构:中信证券 分析师:罗泽汀 撰写日期:2011-08-24

　　事项:

　　公司拟与沁水蓝焰煤层气有限责任公司共同出资设立山西西山蓝焰煤层气有限公司，注册资本20000万元整，沁水蓝焰以"现金+实物资产"的形式出资10200万元，西山煤电以"现金+实物资产"的形式出资9800万元，分别占该公司出资的51%和49%。西山蓝焰组建后，将由该公司实施对西山矿区范围内煤层气的开发利用。

　　点评:

　　煤层气开发符合国家政策导向，具备经济、安全及环保等多重效应。公司以自有矿井为基础进行煤层气开发，有助于提高煤炭资源的综合利用以及安全生产效率，预计可小幅增厚公司业绩，并为未来综合利用煤炭资源、提高煤炭产品附加值打下基础。

　　风险因素

　　安全生产投入持续增加；整合和技改期间可能带来管理费用和财务费用的超预期上升；资源扩张带来产能过剩风险。

　　盈利预测

　　考虑到公司煤价上涨以及成本和费用增加，我们维持对公司存量资产的盈利预测，2011/2012/2013年EPS分别为1.24/1.65/1.88元(公司2010年EPS为0.84元)，当前价21.10元，对应2011/2012/2013年PE17/12/llx。鉴于公司焦煤行业的龙头地位及未来产量的增长预期，并考虑当前煤炭股估值下行，我们认为给予公司2011年22倍P/E是合理的，对应目标价27.28元，维持"买入"评级。