普京访华意在能源 10股迎来新机遇(2)

　　中海油服11年中报点评:中报略低于预期，煤层气打造新增长点

　　石油化工业

　　研究机构:申银万国证券 分析师:周小波 撰写日期:2011-08-24

　　VIP000119)使用1投资要点: 业绩略低于预期:公司11年上半年实现经营收入83.52亿元，同比下降7.1%，归属于上市公司股东净利润20.71亿元，同比下降4.7%，每股收益0.46元，略低于我们此前的预测0.49元。

　　钻井和油技收入下降，物探板块大幅增长:钻井板块作业天数同比增加75天，增幅1.7%，但平均日费同比下降4000美元/日，降幅3.1%，加上期间人民币升值因素，板块收入同比下降9.3%。半潜式钻井船的可用天使用率仍保持在100%，同时费率同比增加1%；而自升式市场竞争依旧激烈，日历天使用率和名义日费分别下降5%和2.7%。受国内油公司开发计划延后影响，油技板块作业量下降，收入同比减少22.6%。船舶板块由于老船报废和退运，作业天数小幅下降2.5%，收入小幅增长1.3%。物探板块继续大幅增长，新投产的12缆物探船海洋石油720和海洋石油719贡献了主要新增作业，板块收入增速达39.3%。

　　公司进军陆地煤层气服务市场:公司开拓陆地煤层气服务市场，今年上半年进行了煤层气测井服务。2010年年底，中海油开始进军陆上非常规天然气开采。在国内收购了中联煤层气50%的股权，股权交割时中联煤尚余27个煤层气区块(其中对外合作区块14个)，探明储量500亿立方米。根据公开新闻报道，中联煤今年计划投入30-40亿元，打井数量不低于1000口，到"十二五"末达到40亿立方米煤层气的产量。在海外，中海油获得了澳大利亚昆士兰煤层气探矿权。预计随着中海油入局煤层气开采，公司在这一服务市场将有较大发展空间。

　　盈利预测和投资建议:我们预计2011、2012年公司每股收益1.07、1.33元，看好公司未来十二五期间在深水业务的发展前景，目前价位对中长期投资者来说仍具吸引力，维持增持评级。