10月10日机构一致最看好的10金股(5)

　　南玻A（000012）：短期行业景气度下滑 长期成长依然可期

　　1、平板玻璃成本上涨压力较大,依靠差异化销售稳定价格。由于下游房地产、汽车行业不景气和原材料价格上涨过快导致今年平板玻璃的毛利率下降较大。上半年公司平板玻璃毛利率仅为21.4%,预计下半年毛利率维持在20%左右。公司下半年主要采取差异化的竞争战略,多生产如超薄、超白、超厚等特种玻璃来稳定价格。对于这一块业务的产能扩张公司将会比较谨慎,主要为公司的工程事业部做配套服务。

　　2、工程玻璃市场空间大,进军民用市场提供想象空间。公司是亚洲生产规模最大的,技术最好的工程玻璃生产商。目前节能玻璃的产能约为1000多万平方米的中空LOW-E复合产能,今年3季度在吴江有一条年产300万平方米的生产线投产,四季度在东莞也有一条中空镀膜大板生产线投产。目前公司在中部地区武汉和咸宁建设加工基地,产能是LOW-E为120万平米,大板300万平米,预计13年达产。由于我国目前LOW-E玻璃主要应用于公建市场,因此LOW-E玻璃普及率不到10%,远远低于发达国家如韩国90%、波兰75%左右的水平,市场空间大。公司目前高端LOW-E的市场占有率已达到55%,未来将加大对民用市场的扩张,毛利率虽然会有所下滑,但是量将会有爆发式的增长。

　　3、精细玻璃值得期待,未来可能分拆单独上市。公司精细玻璃产业主要是为高端时尚的通讯产品做配套,目前公司电容式触摸屏产能约为每个月12万片,ITO导电玻璃为每年1500万片,预计到2013年这一块业务能够增加84万片的电容式触摸屏和480万片的ITO玻璃产能。公司今年10月将有一条3万吨的0.33-0.7mm的精细玻璃点火,如果调试顺利,将集中面向iphone供货。公司精细玻璃事业部资产优良,但是公司由于玻璃业务庞大,影响了这一块事业部的发展,公司未来有可能将其拆分出来单独上市。

　　4、多晶硅业务上半年盈利情况较好,下半年价格压力较大。公司太阳能是业务打造了一条完整的产业链,上游多晶硅2500吨已经达产,电池和电池组件的产能为200兆瓦,目前成本在30美元左右。公司下游电池片的转换效率和产品品质在行业内处于领先地位。公司上半年光伏产品毛利率超过了40%,主要是由于上半年1季度多晶硅现货价格较高,并且公司成本控制的较好所致。到2013年,公司通过冷氢化改造和扩大产能规模,成本可能进一步下降,但是目前发改委的审批比较严格。组件目前的毛利率为百分之十几,现货价格为1.2美元,主要的下游客户还是在欧洲。我们预计下半年多晶硅价格依然不容乐观,并且公司这块业务主要是做下游的组件业务,毛利率比较低,因此公司光伏的毛利率下半年将会面临下滑的压力。

　　5、TCO玻璃盈利情况较好,未来发展主要看薄膜电池的需求。公司TCO玻璃业务目前处于国内领先地位,毛利率达到了40%,公司产能最早做了46万平米,现在大约有180万平方米,预计2013年将会扩产到400万平米。公司主要的下游客户主要为强生光电,杜邦太阳能等。但是目前薄膜电池在国内发展的比较慢,未来的扩张主要看薄膜电池的需求情况。

　　6、盈利预测和投资评级:公司整体业务处于行业领先地位,并且产业布局完善,抵抗周期性波动能力较强,但目前由于整体行业增速放缓,浮法玻璃和光伏行业存在着较大的下行压力,预计公司下半年的增速将会低于上半年。从长期来看,公司的成长依然可期,我们预计公司2011/2012/2013年的EPS为0.80、1.08、1.34元,考虑到目前行业面临景气下滑的趋势,暂给予公司“推荐-A”投资评级。（国都证券 王双）

　　爱尔眼科（300015）：三季报预增符合预期 全年高增长已成定局

　　三季度净利润预计为4781-5662万,合EPS0.11-0.13元,一般为各季度之最(第一、二季度分别为0.085、0.102)。主要由于暑期是准分子手术旺季,经过几年的推广,公司飞秒激光手术量的比例不断提升,使得准分子手术量和均价一同提升。白内障业务也保持了快速增长。

　　公司今明两年计划完成全国二级医院布局,湖南、湖北三级医院布局。

　　爱尔上市时19家店,目前36家店,包括1家一级医院、21家二级医院,14个三级医院(未来结构可能调整)。11年新建南宁、永州、宜昌医院,收购西安眼科医院。

　　湖南14个地级行政单位中爱尔三级医院中已有8家,湖北4家,我们预计2年之内湖南还会新增4家店,湖北新增5家左右。二级医院中还剩福建、浙江、河南、甘肃、新疆未布局。

　　根据以上测算,我们认为未来2年之内还会新增5家二级医院,9家三级医院。

　　高成长仍将持续:第一,从各店经营情况来看,老店稳健增长、新店逐步走向盈利。第二,从扩张速度来看,连锁扩张11年速度不会超过10年,高增长发力。第三,从业务条线的经营来看,准分子手术量增长率恢复,目前飞秒激光的比例达到50-60%,结构型调整在2年内仍有空间。（中投证券 周锐余文心）