10月10日机构一致最看好的10金股(3)

　　东方电热（300217）：规模+研发+客户优势助多领域并进

　　业务具备较强可拓展性,且呈齐头并进态势。公司的电加热器产品应用领域广泛,技术原理相近,可拓展性较强。目前公司在民用领域以空调辅助电加热器产品为主,在冷链除霜、洗衣机、热水器、轨道交通、电动汽车等多个应用领域形成销售或产品布局;在工业领域以多晶硅冷氢化处理用电加热器产品为主,并辅以石油石化领域产品,总体而言已呈现多产品齐头并进态势。

　　民用空调领域龙头地位显著,预计毛利率将平缓回归。据我们测算2010年公司空调辅助电加热器产品销量占格力、美的与海尔合计需求的32%,龙头地位显著。我们预计空调行业因农村普及和城镇更新需求叠加将有望保持快速增长,公司有望从中受益。2011年上半年公司民用领域因产能受限毛利率大幅攀升,预计未来随产能逐步释放毛利率将平稳回归,但其市场地位、议价能力及产品结构改善将有助于减轻市场对公司毛利率快速下行的担忧。

　　工业多晶硅领域冷氢化处理渐成趋势,示范效应助力客户拓展。在多晶硅产品价格不断下降的情况下,有助于成本节约的多晶硅冷氢化工艺趋势已较明显。现有产能的冷氢化改造及新增产能建设都有望对公司产品形成需求。公司与我国多晶硅领先生产商江苏中能成功合作显示公司在高温防爆环境下技木能力领先,且具备较强示范效应,今年以来客户拓展较为顺利。

　　核心竞争力:规模化生产+研发实力+核心客户绑定。公司在电加热器领域耕耘多年,积累了良好的产品设计、生产工艺与成本控制能力,并实现了规模化多网点生产布局。多晶硅冷氢化领域的技术突破与客户认可印证公司具备较强的研发实力,在其他新兴领域技术布局彰显研发敏感性。公司在空调与多晶硅领域均己绑定了行业中的核心客户,未来的成长性得以保障。

　　风险因素:行业竞争加剧;新业务拓展较缓;民用及工业资源投入不平衡。

　　盈利预测、估值及投资评级:公司电加热器业务具备较强可拓展性,目前以空调及多晶硅冷氢化为主要应用领域,并在多个领域拥有技术储备,长期成长性值得看好。我们维持公司2011-2014年EPS盈利预测1.31/1.76/2.31/2.86元,CAGR30%,按PEG=1.0给予2011年28~30倍估值,对应目标价36.7~39.3元。鉴于近期股价调整幅度较大,估值安全边际渐显,上调评级至“增持”。（中信证券 胡雅丽 廖新宇）

　　浙报传媒（600633）：运营浙报双璧 分享报业成长

　　要点:上市公司转身成为国内领先报业传媒集团本次交易对方浙江日报报业集团在全国报刊集团位居前列,2009年综合排名位居第6位,并且收入位居国内报业集团第6位。重组后,拥有浙江日报报业主要报刊的广告、发行业务,转身成为国内优秀的报业传媒集团。本次交易完成后,公司总股本由1.52亿股增长至4.3亿股。

　　报刊广告与发行是臵入资产主要收入来源依据拟臵入资产备考合并财务数据,公司2010年实现收入12.13亿元,同比增长30%,增速可观。在2008年-2010年备考营业收入中,广告收入和发行收入是公司的主要收入来源,两者累计贡献收入比重接近九成,由此可见报刊杂志的广告、发行运营情况将直接决定重组后上市公司业绩表现,特别是广告收入是臵入资产的最大收入来源。

　　三大主报是拟臵入资产主要收入利润来源本次资产重组拟臵入上市公司的报刊资产包括:三份主报:《钱江晚报》、《浙江日报》、《今日早报》,两份专业报,九份县市报,和《浙商》杂志。从2010年1-9月数据来看,三份主报是拟臵入资产主要收入来源,总计贡献收入81.7%。专业报相关公司和《浙商》,虽然未来增长稳定,但是规模始终较小,对公司业绩影响不大。

　　《钱江晚报》位居浙江都市报首位《钱江晚报》创刊于1987年,是浙江省唯一的省级晚报,2010年期平均发行量为86.14万份,2011年品牌价值40.6亿元,《钱江晚报》品牌价值逐年提升,说明其影响力与广告价值逐年增长。未来,公司将通过提价、增量促使《钱江晚报》发行收入和广告收入的增长。

　　《浙江日报》居省级日报第二《浙江日报》是中共浙江省委机关报,是浙江历史上第一张在全省范围内公开出版发行的党报,发行量已连续14年稳居全国省级党报发行量第二位,2011年,《浙江日报》获得“2010-2011中国报刊广告投放价值排行榜”省级日报排名第2的殊荣,证明了其在省级日报的领先地位。公司上市后经营管理改善,可以预计《浙江日报》发行收入、广告收入将保持稳定增长。

　　价值评估考虑到浙江日报报业集团在浙江省的领先地位,《钱江晚报》、《浙江日报》等报刊日益增长的发行量和广告价值,以及公司通过重组上市后对内部经营管理的改善,经营效率的提高,我们预计11年-13年,重组后归属与上市公司股东净利润分别为2.13亿元、2.31亿元和2.50亿元,对应EPS分别为0.50元、0.54元和0.58元。我们参考行业2011年平均P/E值及其上下浮动10%作为公司股票的估值范围,给予公司2011年P/E值为21-27倍,公司股票合理价值范围为10.5元-13.5元。（第一创业 任文杰）