原料药出口大幅暴增 12股受益匪浅

　　今年原料药出口将大幅增长
　　印度、巴西等国正对我国原料药出口展开一轮核查风暴
　　中国医保商会许铭主任昨日向记者表示，今年原料药出口将创历史新高，全年有望实现250亿元的出口销售额，同比增幅达30%。
　　与此同时，9月份以来，印度、巴西等国正对我国的原料药出口展开一轮核查风暴。业内专业人士认为，核查无碍我国今年原料药出口继续攀高。
　　全年出口将创新高
　　许铭表示，今年中国原料药的出口仍是中国医药行业的一大亮点。从今年1-6月的原料药出口情况来看，出口总额实现了110亿美元和29%的增长幅度。许铭点评道，"4AA和硫酸氢红霉素这两大原料药的出口最可圈可点。"
　　他乐观预测，今年原料药出口将实现250亿元的出口总销售额，创历史新高。
　　原料药出口趋严
　　在原料药出口将创新高的同时，印度、巴西等国正对我国的原料药出口展开一轮核查风暴。
　　本周以来，北京一家原料药企业的负责人张先生有点紧张。他告诉记者："下周印度和巴西的几个客户到公司来做现场核查，听说很严。国内有通过欧美FDA认证的企业，也有未过关的。"
　　今年以来，印度已经成为我国原料药出口的第一大市场。在中国健康网原料药首席分析师周健看来，印度、巴西等地的客户就今年对中国出口的原料药质量加强了监管。他表示，在原料药方面，中国主要是做粗加工，印度是做精加工。
　　从国际惯例来看，原料药的出口不像药品制剂那样，需要通过FDA这样的标准认证。只要客户有需求，中国企业就可以出口。但是未来原料药出口的认证从可有可无将演变成必须要有。这个方面，印度走在了前面。中国医药保健品进出口商会综合部主任许铭博士这样向记者表示，印度方面已经有意识地要求中国原料药企业符合GMP标准或者欧洲的cGMP标准。
　　"很明显，未来出口印度等地的门槛提高了。"健康网总经理吴惠芳向记者表示。她认为，如果能通过印度、巴西的核查，企业出口到这个国家的销量就会水涨船高，这在国内也将产生带动效应，其他未通过核查标准的企业将会效仿。
　　浙江海翔药业证券部相关人士向记者表示，今年以来，来自规范市场欧美和印度客户对企业的原料药中间体4AA、克林霉素等原料药的生产要求越来越严格。通过核查，客户对公司的生产体系表示认同，因此今年的出口增长也十分明显。(上海证券报)

　　鲁抗医药(600789)：制剂快速增长 兽药明日帝国
　　投资要点：

　　业绩大幅增长。2010年上半年实现营业收入11.07亿元、利润总额9113万元、净利润8184万元，同比分别增长18%、599%、704%。产品大类中，"制剂"和"半合成抗生素原料药"为利润做出最大贡献。

　　制剂业务是收入、利润的主要来源。上半年公司的制剂收入、毛利在公司整体中占比分别达到48%、54%。制剂业务收入增长24%，毛利增长35%。考虑到二季度是抗生素销售淡季，我们预计下半年制剂业务还将扩大，全年收入可能接近12亿元。新产品增速更快，成为增长的火车头。

　　从战略上看，公司正在构筑兽药业务的明日帝国。公司完成对鲁抗集团兽用资产的收购，多个品种为国内乃至全球龙头。公司拟投资建设年产2000吨高端兽药L-色氨酸的项目，预计将增加年收入2.7亿元。通过整合已有资产和新建项目并行，公司将加强在兽药领域的优势，并快速转化为利润贡献。

　　抗生素业务，调整结构、提升盈利。公司梳理产品结构，对自身有优势、未来有潜力的品种，予以重点投入；对盈利能力较低的品种坚决控制，甚至下马。未来，预计美洛西林、阿洛西林等毛利率高的超广谱青霉素比重将加大。

　　公司业绩拐点确立，主因在于制度，领导层是关键。我们认为，公司变化的根源在于内部变革：(1)管理层年富力强、事业心和管理能力兼具，为驱动变革的关键；(2)实行灵活的激励制度；(3)内部组织架构调整，提升效率。

　　风险提示：今年医药行业政策变化较多，可能对公司制剂销售构成一定影响。

　　业绩预测及评级。我们维持对公司2010-2012年EPS的预测，分别为0.35、0.46、0.58元。目前价格8.74元，对应PE估值25/19/15倍。考虑到各部分业务的增长速度和未来前景，我们给予各部分业务不同的估值水平：(1)高速增长的制剂、兽药业务45倍PE；(2)抗生素和半合成抗生素原料药业务18倍PE；(3)其它业务25倍PE。目标价12.31元。维持"买入"评级。 （中信证券 姚杰）