10月10日机构一致最看好的10金股(2)

　　中百集团（000759）：区域超市龙头地位巩固

　　公司近况:中百集团公告吸收合并武汉中商预案,若重组成功预计2011年整体销售和净利润将达到183亿元和3.89亿元,成为中西部最大的超市零售商。公司后续将完成相关审计及盈利预测,并召开董事会和股东大会审议正式方案。

　　评论:方案评价:中百集团将以新增股份换股吸收合并武汉中商,换股比例为0.93:1(定价基础为前20日交易均价并除权,分别为12.39元和11.49元)。若方案通过(参与投票2/3股东以上通过),中百和中商的异议股东分别拥有收购请求权和现金选择权。相较之前友谊吸收合并百联,此次重组未有新增业绩增厚,但湖北区域经济发展势头向好,新中百超市业务网络布局和渗透优势进一步强化,中长期具备良好发展空间。

　　区域超市龙头地位进一步巩固,适时推行股权激励。新中百集团将拥有超市和百货两大业务(超市839家、百货14家、电器37家、购物中心1家),若合并后其超市规模优势强化,将实现统一采购、物流资源共享、管理成本的有效降低。此外,新公司将适时推进股权激励以提升高管积极性。

　　中长期整合效应可期,盈利有提升空间。目前,公司净利润率只有2.3%,处于板块较低水平,今后看点包括:1)新中百2011年超市销售有望超过150亿,统一采购带来规模效益显著提升;2)中商超市业务销售在19亿元,但由于规模较小和物流问题,毛利率较低,净利润不佳(1000万元左右),纳入中百体系后盈利有较大提升空间;3)中商财务费用有望有所降低;4)中百物流体系建成完善,打开发展空间。

　　盈利预测:公司目前尚未给出盈利预测,我们初步预计新中百集团2011年备考净利润增长22%左右。2012年原中百增长25%-30%,中商增长15%-20%(考虑新店影响),同时整合效应略有体现,合计增长28%-33%,对应每股收益0.54元-0.57元。

　　投资建议:看好湖北市场的发展空间和潜力,若重组成功,中长期来看随着发展战略明晰、网络和业态布局日益完善、整合效应体现,新中百集团有望实现规模效益和盈利水平的持续提升。

　　目前新中百集团2011-2012年市盈率分别为28.7倍和22.4倍,估值处于超市公司中等水平。但是,考虑到停牌期间板块回调了14%左右,公司短期可能面临一定技术面调整压力。（中金公司 钱炳 郭海燕）

　　鲁银投资（600784）：参股公司烟台万润首发过会

　　参股公司烟台万润首发过会。参股公司烟台万润精细化工股份有限公司于2011年9月28日(首发)获通过。待烟台万润获得中国证监会核准发行文件时,公司将另行公告。目前烟台万润总股本10336万股,公司与控股子公司山东鲁银科技投资有限公司合计持有其2747.2万股,占其总股本的26.58%。

　　点评:

　　烟台万润首发过会。参股公司烟台万润精细化工股份有限公司于2011年9月28日(首发)获通过。待烟台万润获得中国证监会核准发行文件时,公司将另行公告。目前烟台万润总股本10336万股,公司与控股子公司山东鲁银科技投资有限公司合计持有其2747.2万股,占其总股本的26.58%。2011上半年,烟台万润实现营业收入4.69亿元,实现净利润7714.2万元,同比增长36.44%。

　　国内液晶材料龙头处于高速增长期。烟台万润是国家鼓励发展的新材料公司,主要从事液晶中间体制备、液晶单体合成及提纯,液晶单体是生产混合液晶的重要原料。混合液晶是生产液晶面板LCD的关键原料之一。该公司近几年高速成长,已形成较大规模。烟台万润2005年液晶单体销量只有12吨,2010年上半年液晶单体销量63吨,2010年公司TFT液晶单体销量占全球市场份额超过15%。（宏源证券 赵丽明）