史上最严抗菌药物新规9月实施 淘金6大龙头(6)

　　医药行业：中药股倍受青睐 关注创新型企业

　　根据基金公布的2011年第二季度报告，我们分析比较基金2011年二季度和2011年一季度持有重仓股中医药股的增减变化情况，本报告中所述重仓股为进入基金前十大重仓股行列的股票。

　　1.行业超配比例较上季度上升0.06个百分点。根据证监会行业的分类，基金持有医药、生物制品行业的总市值占基金全部持股市值的比例为7.05%(医药、生物制品行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为3.80%)，超配比例为3.25%，较2011年一季度上升了0.06个百分点。从持股数量上来看，截至2011年二季度末，基金重仓持股总数为68家，比2011年一季度末减少了2家；从市值方面来看，基金公司重仓持有的医药股市值合计为490.66亿元，与2011年一季度末相比下降了2.01%。基金公司重仓的持股数与上一季度提高10.57%，持股市值较上一季度同比略有减少，医药股仍被超配。我们认为基金仍超配医药股主要原因有以下几点，首先，医药行业估值处于历史底部区域，但行业发展步入加速期。近两年来受益于医药需求逐步释放，医药行业整体增长加速，行业增速一直保持在25%以上。上半年受抗菌药物分级管理、药品降价及原材料价格上涨等利空因素影响，预期受到一定压制，但受益于基药及新农合等市场扩容，整体增长的趋势并没有改变。如果整个医药行业因上述因素的影响而导致行业进行结构性调整、集中度加强、淘汰落后产能，这对医药行业长远发展、突显出上市公司竞争力反而是一个有效的促进因素。其次，震荡市中医药行业仍作为防御首选。由于对经济的担忧和持续的紧缩政策造成了上半年机构纷纷转归防御增持大消费行业，医药行业作为稳定增长而倍受青睐。第三，业绩向好带动板块上行。医药行业靠其内生性因素支持业绩增长，从已公布业绩预报的情况看，超过半数的上市公司业绩预增，且平均增幅在30%以上。

　　2.中药股倍受青睐。与2011年一季度相比，基金重仓持有的医药股新增10家。同时，有12家公司在基金重仓股名单中被剔除。在2011年二季度68家基金重仓持有的医药股中，有33家公司股份在2011年二季度被加仓。目前基金重仓持有家数最多的依然是恒瑞医药(37家)，其次为东阿阿胶(34家)；重仓持股增幅最大的是双鹭药业。在33家继续被加仓的公司中，有11家是中药行业的公司，有6家是化学药行业的公司，有5家是医疗器械行业公司；在新增的10家基金重仓医药股中有3家是化学药行业公司，有3家是医疗器械行业的公司。总体来看，中药行业仍然最受大多数基金公司的青睐。一直以来，中药行业受到我国产业政策的大力支持，未来我国中医药企业的发展方向将是创新型企业，创新型中医药企业将成为我国中药现代化和国际化的重要载体。2011年3月国务院发布《关于国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，其中“支持中医药事业发展”作为单独一节被列入《纲要》，提出加强中药资源保护、研究开发和合理利用，推进质量认证和标准建设。

　　3. 政策利好创新型企业。《生物产业发展“十二五”规划》基本框架已形成，有望在7月底公布，医药行业将迎来重大的政策利好。未来五年生物医药的发展将主要侧重于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗、诊断试剂、化学药物等创新型药物品种，发展重点涵盖生物制品、化学药、中药、医药器械等多个子行业，初步预计2015年全国产值将达到4万亿。这一政策的实施为创新型企业的提供了成长的沃土，创新能力强的企业将直接受益于这一政策并得到快速发展。

　　4. 行业投资策略。三季度我们建议关注受医药产业政策利好刺激以及业绩可能出现超预期增长的企业，重点关注：1)受益于现代中药概念的企业，如天士力，中恒集团；2)创新能力强的企业，如双鹭药业、人福医药；3)受政策利好刺激，有企业整合、并购概念，行业集中度不断提高的上海医药。