下周机构一致看好的十大金股（1.22）(3)

    川恒股份(002895)：业绩符合预期 持续关注公司新能源材料转型进程

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪 日期：2022-01-21

    事件：1 月20 日晚，公司发布2021 年度业绩预告。2021 年公司预计实现归母净利润3.14~3.71 亿元，同比增长120%~160%；预计实现扣非后归母净利润2.96~3.42 亿元，同比增长160%~200%。其中2021Q4 公司预计实现归母净利润1.02~1.59 亿元，较2020Q4 扭亏为盈，环比-5.0%~+48.3%。

    主营产品价格上涨，公司业绩同比大幅提升。2021 年公司产品仍以消防级磷酸一铵、磷酸二氢钙和磷矿石为主，受益于年内磷化工产品价格持续上涨，公司业绩大幅提升。根据iFinD 和博亚和讯数据，2021 年磷酸一铵、磷酸二氢钙、磷矿石等产品均价分别同比增长28.0%、21.1%、40.1%。2021 年公司磷矿石产能提升至300 万吨/年，磷矿石产销量明显提升，为公司业绩高增带来一定贡献。

    展望未来，传统磷化工业务方面，2022 年公司定增及可转债募投项目将会逐步投产，在扩增磷酸二氢钙、聚磷酸铵等传统产品产能同时，也会补全上游洗选矿、硫酸等原料的产能，进一步提高公司传统业务的盈利能力。此外，在新能源材料业务方面，公司磷酸铁及其他新能源材料产品也将逐步投产，为公司业绩的快速增长注入全新动力。

    规划160 万吨磷酸铁产能，提前绑定客户资源兼具先发及成本优势。公司目前整体规划有年产160 万吨磷酸铁及相关配套产能，与国轩控股、欣旺达等下游厂商签订了合作协议进行深度绑定。一方面合作方之间可形成产业协同效应，实现产品技术互通，另一方面提升了公司磷酸铁等新能源材料产能放量的确定性。

    2022 年公司将率先投放20 万吨磷酸铁产能，产能投放进度位居行业前列，具有明显的先发优势。在上游资源方面，公司旗下控股或参股的四大磷矿总体产能规划(含建成产能)达1050 万吨，折算权益产能约为800 万吨，叠加公司完整的磷化工产业链配套，公司磷酸铁产品成本优势显著。我们认为，考虑到当前能评及环评审批难度的提升以及新增产能存在放量周期等因素，中短期内磷酸铁及磷酸铁锂行业供需情况仍将偏紧，公司相关产能率先放量，兼具资源成本优势，行业地位有望快速提升。而远期来看，公司凭借充足、优质的上游磷矿资源和不断优化的生产工艺，将在后续的产业竞争中具有较强的竞争力。

    盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持公司2021-2023 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.23/5.58/9.41 亿元。我们持续看好川恒股份在拥有充足优质磷矿资源和完整磷化工产业链的优势下，向下游新能源材料领域的不断突破，我们仍维持公司“买入”评级。

    风险提示：募投项目投产不及预期，产能建设风险，下游需求不及预期，合作落地风险，产品价格波动风险，环保与安全生产风险。
 

    药明康德(603259)：龙头稳健 再创新高

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟 日期：2022-01-21

    事件：公司发布业绩预增公告，2021年实现营收228.19-229.02亿元(+38.0%-38.5%YOY)，实现归母净利润49.73-50.32亿元(+68.0%-70.0%YOY)，实现扣非归母净利润40.07-40.55亿元(+68.0%-70.0% YOY)，业绩超出市场预期。

    业绩超预期，小分子CRDMO增长强劲。2021年公司实现归母净利润49.73-50.32亿元(+68.0%-70.0% YOY)，超出市场预期。其中非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益预计为16.63亿元(-7.3%YOY)，略低于上年同期水平；非现金账面公允价值损失金额预计为10.00亿元(-25.8%YOY)，低于上年同期损失。公司全年超预期的收益主要得益于一体化小分子开发及生产业务(CRDMO)，全年运行42个商业化项目及49个临床III期项目，共新增732个分子，管线快速开拓，相关订单增长强劲，产能持续扩张，预计未来有望持续维持高增速水平。

    业务多点开花，细胞基因治疗服务潜力大。公司业务全面发展，在小分子服务平台之外，发力打造多项技术平台，包括：亚太最大的实验室分析与测试平台；世界最大的发现生物学赋能平台；唯一一家布局欧美亚的CGT CDMO服务平台。其中WuXi ATU在2021年正式布局中国与欧洲，在中国区已成功获取24项临床前及临床I期项目，及2个商业化项目。公司收购OXGENE，进一步拓展全球CGT CDMO布局，并丰富生产工艺技术平台，有望革命性降低细胞基因疗法生产成本。我们认为，公司药物开发技术水平强，产能布局持续扩张，且工程师红利优势不减，全球市占率有望进一步提升。

    盈利预测、估值与评级：考虑到2021 年全年业绩预告数超出市场预期，小分子CRDMO 业务增长强劲，及WuXi ATU 中国业务进展顺利，我们上调公司21-23年EPS 预测为1.69/2.27/3.03 元(较前次分别上调13.3%/12.9%/13.5%)，对应归母净利润分别同比增长69.2%/34.2%/33.2%。A 股对应21-23 年PE 为66/49/37 倍，维持“买入”评级；H 股对应21-23 年PE 为60/45/34 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情持续风险；药企研发投入不及预期；竞争加剧。