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    正和生态(605069)公司点评报告：打造智慧园博 布局低碳智慧元宇宙主题乐园

    类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：赵丽明/廖浩祥 日期：2022-01-18

    事件：2021年12月31 日，唐山市开平区人民政府与北京正和恒基滨水生态环境治理股份有限公司(以下简称：正和生态)就打造唐山花海&碳中和科技示范区达成共识，在唐山市开平区签署投资合作框架协议。

    该项目不限于中国首创的元宇宙生命主题乐园。双方正式开启唐山花海“后园博时代”高质量、可持续发展新局面，本项目运营合作期限为20年。目前建成区5.2 平方公里，主要包括北区园博园、超级绿道沿线等。

    点评：

    深耕生态环境产业，打造低碳智慧产业。公司深耕生态环境产业20 余年，已取得12 项发明专利，69 项实用新型专利、12 项软件著作权，同时拥有风景园林工程设计专项资质甲级等资质。公司核心产品包括：“生态保护、生态修复、水环境治理、生态景观建设”等四大生态系统构建业务。公司中标项目包括河北省园林博览会项目、洱海项目、雄安新区项目等省级、市级项目，体现市场对公司专业能力的认可。

    收入稳定增长，布局打造元宇宙生命主题乐园。2021 前三季度营业收入8.46 亿元，同比增长33.26%；归母净利润0.93 亿元，同比增长37.18%；基本每股收益0.73 元，同比增长30.36%。2021 年12 月31 日，公司与唐山市开平区人民政府签署投资合作框架协议，目标为打造生态王国，并实现可推广、可复制的碳中和实现价值转化的示范工程。正和“生态管家”旨在用智能化/信息化/数字化技术为政府提供合理的治理方案，同时探索发展绿色低碳经济的发展路径。

    盈利预测： 此次公司与唐山市开平区签署合作框架协议，布局打造元宇宙主题乐园，在全国性园林专业企业中具有较大的标杆意义。首次覆盖该股，并给予公司“买入”评级。我们预测2021-2023 年，公司实现营业收入分别为13.63 亿元/14.87 亿元/16.43 亿元，归母净利润分别为1.43 亿元/1.50 亿元/1.78 亿元， 对应PE 分别为27.15x/25.83x/21.72x。

    风险提示：政策推进不及预期；疫情控制不及预期；元宇宙建设进度不及预期；盈利预测与估值模型不及预期
 

    福龙马(603686)公司点评报告：以稳定的业绩为坚实后盾 积极开拓新业务

    类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：赵丽明/廖浩祥 日期：2022-01-18

    事件：福龙马于2021 年12 月10 日公开表示将成立科技创新中心，同时设立福龙马新能源科技有限公司，积极推进公司从传统的环卫公司向具有核心竞争力的科技创新公司进行转型。

    点评：

    环卫运营服务加速发力，助力公司业绩稳步增长。公司前三季度主营业务收入41.98 亿元，同比增长8.61%。环卫服务/环卫装备业务收入分别为24.94 亿元/15.81 亿元，同比+12.47%/-4.01%。环卫服务业务收入增长明显，总体水平已经超越环卫装备业务，占公司主营业务收入的59.41%。

    公司业绩稳定来源：环卫装备市占率稳定市场前三，环卫服务项目月均中标5 个。根据上险数据统计，公司环卫装备市场占有率为5.61%，环卫创新产品和中高端作业车型市场占有率9.92%，新能源环卫车辆占有率7.44%，均位于行业第三。截止至2021 年12 月31 日，公司全年环卫项目中标数为60 个，合计首年年度金额为6.35 亿元，合同总金额为29.147 亿元，在手项目稳定，收入可期。

    积极拥抱科技创新，拓展新能源业务方向。公司增设科技创新中心，负责统筹规划公司在新领域科技创新工作，培养科技创新和人才，推动公司产学研合作和科技成果转化工作。同时，公司与上海交通大学环境学院共建双碳循环装备联合研发中心的动力电池回收资源化利用项目落地，推动公司在动力电池回收利用领域的业务布局，延伸公司在固体废弃物资源化领域的产业链。

    超级底盘加持，向智慧环卫加速迈进。2022 年1 月7 日，公司与下一代智能汽车开发商PIX moving 达成独家战略合作。PIX moving 是全球第一家做自动驾驶滑板地盘的企业，具备独特的轮毂电机分布式驱动算法和柔性制造工艺，此次合作将助力公司研发各类城市智能服务机器人，推动福龙马城市环卫业务向智慧化发展，引领智慧环卫的主流发展趋势。

    盈利预测： 首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为63.61 亿元/81.86 亿元/110.47 亿元，归母净利润分别为5.56 亿元/7.87 亿元/9.53 亿元，PE 分别为9.99x/7.06x/5.83x。

    风险提示：疫情影响；科技创新转型效果不及预期；智能化替代效果不及预期；盈利预测与估值模型不及预期