今日最具爆发力的六大牛股(5.25)(3)

　　密尔克卫(603713)：收购瑞鑫化工 发挥协同效应

　　类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：张俊/郑树明日期：2020-05-22 
　　事件：公司拟收购湖南瑞鑫化工有限公司65%股权，交易价格为人民币1.04亿元。

　　点评：
　　收购瑞鑫化工扩充公司交易板块。公司拟以自筹资金收购昊华新能源持有的瑞鑫化工65%股权，交易价格为人民币1.04亿元，本次收购完成后，瑞鑫化工将成为公司的控股子公司。瑞鑫化工拥有两家长期股权投资公司：湖南鸿胜石化有限公司及湖南大春新能源有限公司；瑞鑫化工主营化工产品贸易，湖南鸿胜主营汽车加油站运营以及油品批发，湖南大春主营醇基燃料及其配套灶具的销售业务。公司收购瑞鑫化工，进一步拓展华中及华南地区的专业化工品贸易业务，扩充公司交易板块，拉动公司在精细化工、苯类、醇类、酯类等煤化工、醇基燃料及其配套设备、加油站运营以及油品批发等领域的提升。

　　收购瑞鑫化工发挥协同效应。公司在2019年11月以现金收购的方式取得了湖南湘隆92.51%的股权，仓库位于长沙市望城区官彤街道何桥村，面积达14500平方米，拥有甲类、乙类、丙类仓库可满足3类、4.1类、5.1类、6.1类、8类、9类危险品的存放需求，同时还能提供甲类危险品货物储罐的需求。此次收购瑞鑫化工住所位于望城经济开发区，有共同的客户，可以与湖南湘隆发挥协同效应，拉动仓储、交易板块业务增长。

　　内生外延促发展，公司成长空间广阔。我们认为行业集中度较低，随着行业监管趋严，有大量优质可供并购标的，这为公司实现外延式发展奠定良好基础，充实一站式综合物流服务以及化工品交易平台。公司通过募投项目自建危化品仓库以及外延并购实现发展，成长空间广阔。

　　投资策略：我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.6/3.44/4.69亿元，同比增长32.6%/32.4%/36.3%，维持"买入"评级。

　　风险提示：收购失败的风险、下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险。

　　宁水集团(603700)调研简报：充分受益智能水表替代浪潮 机械表销售表现亮眼

　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：杨侃/杨任重日期：2020-05-22 
　　一、分析与判断
　　水表行业领军者，品牌力和渠道优势强
　　公司前身为全民与集体联营企业宁波水表厂，是行业内最早从事水表制造、同时也是规模最大的水表制造企业，数十年来稳健经营，"宁波牌"水表在行业内具有较高知名度和较大的影响力。据招股说明书，上市前公司在机械水表领域市占率长期维持在20%左右，直销和经销网络遍布全国，且已下沉到县一级，与国内3000多家水司中的2000多家有接触或者合作。2019年NB表开启放量，公司智能水表营收同比+78%，机械表+5.6%，未来有望充分受益智能水表替代浪潮。

　　Q1收入表现优于同业，机械表表现亮眼
　　公司此前披露一季报，疫情影响下营收仍然基本与去年同期持平，表现优于新天科技和三川智慧。浙江水利厅此前发布《省农村饮用水达标提标行动计划（2018~2020）》，全面推进农村饮用水一户一表计量收费工作，今年为落地考核年，相关工作有望加速。城乡水网一体化改造以及饮用水水质提标改造工程的实施带来机械表市场的加速释放，将提振公司的机械表销量。

　　募投智能制造工厂破除产能瓶颈，盈利能力有望持续提升企业改制工作繁复导致公司虽为行业龙头但上市时间较晚。2019年1月公司正式完成IPO，募投6.5亿元用于年产405万台智能水表扩产项目和技术研发中心建设项目。2019年NB表的快速放量带来公司产能的桎梏，需要外协或挪用部分机械表产能以支持智能表生产。随着未来新的智能制造工厂项目建造的完成，公司产能瓶颈有望消除，同时更高的机械化率有望降低公司生产成本，进一步提升机械表和智能表产品毛利。公司2019年摊薄ROE达17%，上市前更是常年维持在25~35%，彰显极强的盈利能力，而未来有望进一步提升。

　　二、投资建议
　　公司2017年与深圳水务集团合作推动国内首个NB-IoT智能表商用项目，具备较强先发优势，也是行业内智能水表品类最全、规模最大的龙头企业。我们看好公司渠道积累和技术研发在未来智能表市场竞争中的优势，预计公司2019~2021年EPS分别为1.78、2.14和2.51，对应当前股价PE 21/17/15x，与可比公司21x的2020年平均预测PE一致，考虑到公司稳健的经营风格和行业龙头地位，应享有一定估值溢价，首次覆盖，给予"推荐"评级。

　　三、风险提示
　　1、智能水表推广不及预期；2、产能建设不及预期；3、行业竞争加剧。