涨停股复盘：六股迎来拉升(2)

　  新潮能源:聚焦油气开采主业,2019年业绩有望大幅增长

　  新潮能源 600777

　  研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2019-04-28

　  事件:公司发布业绩快报,2018年实现营收47.80亿元,实现归母净利润约6.01亿元,同比增长63.91%;扣非净利润实现7.70亿元,同比增长136.75%。此外,2018年,公司计提投资损失1.79亿元;另外,针对涉诉的账面资产全额计提减值准备10.86亿元;清理其他问题资产计提减值准备0.11亿元。

　  拟全额计提减值、坚定油气开采主业:2018年公司管理层全部更换,现有董事会坚定了油田开采运营的主业,因而将上届董事会遗留问题(包括哈密矿权、方正信托等投资)悉数计提资产减值,同时对现有业务链进行精简。2018年,公司非经营性损益损失1.8亿元,计提涉诉资产10.67亿元,清理其他问题资产计提0.5亿元。全年来看,公司共计提损失(投资、资产减值等)约13亿元,因此全年预计归母净利润为6.05-6.41亿元,同比增长65%-75%。大额的资产计提一方面表达了新晋管理层聚焦油气开采主业的决心,另一方面也为2019年的业绩“排雷”,为明年的业绩爆发铺平了道路。

　  油田资产极为优质,低开采成本下,产量提升是业绩主要驱动力:公司目前最为重要的油气田资产位于二叠纪盆地的Midland次盆地,该区块资产优质,有开采成本低、储量高的特点。2018年全年共计开采油气当量在1450万桶以上,同比增长(全年)增长了62%,主营业务实现的净利润水平为19.67-20.56亿元,同比增长434%到459%(去年仅8月-12月利润并表)。在整体低开采成本的背景下,产量的持续增长是公司业绩增长的最主要驱动力。此外,Midland当地贴水已大幅缩窄,这意味着公司的销售实现油价在大额贴水上压力逐渐消失。

　  盈利预测:预计18-20年实现油价为53/53/55美元/桶,按照目前的打井计划,预计18-20年公司实现归属于上市公司股东净利润5.94/18.36/20.81亿元,对应PE为35/11/10倍。首次覆盖给予“买入”评级。

　  风险提示:油价大幅下跌、Midland地区管线建设滞期等。

　  雷科防务 002413

　  研究机构：安信证券 分析师：冯福章,张傲 撰写日期：2020-02-26

　  军品雷达系统、智能弹药、卫星应用等放量在即(详见正文)公司依托北京理工大学,雷达产品技术国内领先,军用雷达市场已进入持续上量阶段。根据2018年报显示,公司凭借理工雷科、奇维科技、苏州博海等在图像/激光/雷达导引头、存储设备、射频微系统等领域的优势展开深度合作并成立雷达技术研究院,提供定制化、系列化的低成本弹载部件解决方案,已经大量应用于导弹、制导弹药等飞行器产品,关注放量节奏。公司凭借自有导航基带芯片及微波信号收集技术,可提供星上信号实时处理与地面原始数据预处理等系列化产品,且子公司爱科特在卫星地面站市占率较高,多款在研项目放量在即。

　  民品领域汽车雷达、安全存储等产品市场可期根据2019年半年报显示,公司77GHz汽车毫米波雷达已获数万套订单,是百度阿波罗计划和比亚迪Dlink计划唯一合作厂商,与国内近十家汽车毫米波雷达厂商建立了合作业务;且毫米波交通雷达在积极参与各地智慧城市路网 监控系统的建设工作(详见我们2月24日行业报告《军用技术民用化系列1:关注毫米波雷达、惯性导航等技术在智能汽车的应用拓展,进一步打开相关公司成长空间》)。公司依托自主研发、支持数据加解密的SSD控制芯片,研制军用、工控和消费类SSD盘,为党政军系统提供数据存储解决方案,其自主可控光纤通道存储阵列已列入《军用关键软硬件自主可控产品名录》,成为国内首批进入该名录的企业。

　  通过收购恒达微波,进一步完善产业链布局根据重组报告书显示,恒达微波深耕微波领域二十余年,致力于在雷达、卫星通信与5G通信等军民领域的应用,与原有业务高度协同,公司不仅在军品领域通过在研项目不断积累,同时向中电、航天系统外的其他军工集团拓展,并借助5G通信的大批量应用与5G工作频段均属于微波频段内的契机,陆续开发了华为、中兴的微波天线等批量化订单,及华讯方舟、ZW公司、博威太赫兹等新客户。根据业绩承诺,2019-2021年净利润分别不低于4,000、5,200、6,500万元。

　  投资建议:公司围绕军工电子信息技术,经过几年产业链的整合,业务板块已见成效,不仅军用市场雷达系统、智能弹药、卫星应用等放量在即,而且民品毫米波雷达、安全存储等领域市场空间可期。我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.42、2.20、3.12亿元,对应估值分别为79、51、36倍。首次覆盖,给予“买入-B”评级。

　  风险提示:业务进一步整合节奏慢;订单低于预期;商誉占比高。