今日最具爆发力的六大牛股(2.17)(3)

　　健友股份(603707)重大事项点评：度骨化醇注射剂ANDA获批 注射剂出口进入收获期

　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：田加强/陈竹/高超日期：2020-02-14 
　　公司注射剂出口品类持续丰富，如期迎来注射剂出口收获期，肝素行业景气度提升或与海外肝素注射剂放量产生共振，看好公司未来海外注射剂业务成长，维持"买入"评级。

　　度骨化醇注射液ANDA获批，注射剂品类持续丰富。公司近日公告，产品度骨化醇注射液（4mcg/2mL）于2020年02月11日ANDA申请获得批准。该药品原研厂家为美国GenzymeCorporation公司，于2000年上市，主要用于慢性肾脏疾病透析患者继发性甲状旁腺功能亢进症的治疗。在美国，当前该药品FDA获批文号共有25个，其中注射液剂型仅16个，由10家企业持有，预计市场空间达过亿美金；在国内，目前该药品仅有口服制剂（胶囊剂）上市，公司2019年12月底公告获批临床实验，有望抢占国内市场先机。高端制剂出口+中美双报与我们在《医药行业API+制剂一体化行业深度报告-政策共振驱动价值回归，制剂出口+转报打开新蓝海》（2019-9-24）中对行业发展路线的预期相符，预计有望提升公司竞争力及业绩。

　　注射剂出口迎来收获期。公司2019年依诺肝素、苯磺顺阿曲库铵、标准肝素、左亚叶酸钙等多品类、多规格注射液分别于美国、英国、巴西等国家获批，后续有望持续增添获批品类。市场方面，公司于2019年8月1日公告拟收购美国制药公司Meitheal 83.33%股权，布局美国市场注射剂销售渠道。标的公司销售渠道完备，客户资源优质，有望助力公司出口注射剂产品快速放量。整体看公司注射剂国际化布局已趋于完备，我们预计公司注射剂出口有望在2020年迎来收获期，考虑到公司获批产品放量节奏及后续品类，我们估算公司注射剂出口业务有望在未来2年内达到2亿-4亿美元左右的销售额。

　　肝素粗品供给收缩向制剂端传导，期待与海外肝素制剂放量共振。受此前猪瘟事件影响，肝素产业链上游粗品供给趋于收缩，考虑到API及制剂企业肝素粗品库存带来的传导时滞，我们认为实际供给的短缺或将在2020年下半年传导至制剂端，或恰逢公司海外肝素制剂放量期。公司此前前瞻性储备大量粗品库存，若如期出现肝素制剂供不应求，则有望充分享受产品提价，出口肝素注射液或将出现"量价齐升"的共振效应，带来显著业绩弹性。

　　风险因素：ANDA获批不及预期；制剂销售不及预期；产品提价幅度不及预期；汇率波动及政策风险。

　　投资建议：公司注射剂出口迎来收获期，肝素行业景气度提升或与海外肝素注射剂放量产生共振，看好公司未来海外注射剂业务成长。维持2019-2021年EPS预测至0.82/1.19/1.65元，当前股价对应2019/2020/2021年P/E分别为64/44/32倍，维持"买入"评级。

　　通威股份(600438)事件点评：中期拟大规模扩产 龙头地位愈发稳固

　　类别：公司机构：东莞证券股份有限公司研究员：卢立亭日期：2020-02-14 
　　事件：
　　公司近日制定了关于高纯晶硅及太阳电池业务的中期（2020-2023年）发展规划，预计多晶硅料产能在2023年达到22-29万吨，相比目前的8万吨增加14-21万吨；预计太阳能电池产能在2023年达到80-100GW，相比2020年的20GW增加60-80GW。2020-2023年，公司在硅料和电池片方面的扩产预计需要投入资金472-703亿元，其中，公司经营性现金流提供352-402亿元，项目融资需求120-301亿元，公司资产负债率控制在55%-65%。

　　点评：
　　硅料成本将继续下降，公司市占率有望明显提升。公司规划的硅料新产能成本目标是，生产成本控制在3-4万元/吨，现金成本控制在2-3万元/吨。这相比公司老产能成本明显下降，将助力公司蚕食竞争对手市场份额。目前，全球多晶硅料企业中产量份额领先的包括通威、大全、特变、协鑫、东方希望，合计市场份额超过50%，公司产量市场份额约13%。2019年底，国内多晶硅料有7万吨产能退出市场，海外巨头韩国OCI的5万吨产能今年2月份退出，瓦克将削减约50%产能。在落后产能退出之际，公司发布中期低成本扩产计划，未来市占率有望明显提升，成为全球多晶硅料龙头。技术目标方面，公司扩产规划中，预计单晶料占比维持在85%以上，N型料占比40%-80%，且可以生产电子级高纯晶硅。

　　拟投建30GW电池产能，非硅成本继续下降。公司公告称，将在成都投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目，预计总投资约200亿元人民币。此次30GW高效太阳能电池及配套项目拟以高效电池无人智能制造路线为主，将分四期实施，其中一期、二期计划各投资40亿元，分别建设7.5GW，共计15GW高效太阳能电池项目，三期、四期计划各投资60亿元，分别建设7.5GW，共计15GW高效太阳能电池及配套项目。一期7.5GW项目将于2020年3月前启动，在2021年内建成投产，后续项目将根据市场需求情况，在未来3-5年内逐步建成投产。新建项目将适时考虑新型技术产业化，在Perc+和Topcon技术方面，公司正在加强研发与论证，本次新建项目预留后续技改空间，强化Perc产品的性价比；在HJT方面，本项目的规划中，公司也将根据HJT技术的发展进程，适时推动其产业化投放。在产品尺寸方面，适应产品大尺寸的趋势，规格将全面兼容210及以下尺寸。成本方面，Perc产品非硅成本降至0.18元/w以下，相比公司目前电池片平均非硅成本下降28%。

　　投资建议：中期将大规模扩产，公司龙头地位有望进一步巩固。公司中期拟投入数百亿元对多晶硅料和电池片进行大规模产能扩张，通过技术改造等方式降低产能成本，相比竞争对手具有很强的优势。

　　随着新建产能的逐步释放，硅料和电池片市场格局将发生巨变，公司市占率有望大幅提高，龙头地位进一步巩固。预计公司2019-2020年的基本每股收益是0.69元和0.92元，当前股价对应PE分别是24倍和18倍，维持推荐评级。

　　风险提示。国内外光伏新增装机需求不及预期、产品价格超预期下降、市场竞争加剧等风险。