今日最具爆发力的六大牛股(1.24)(3)

　　视源股份：投资智慧终端拓展教育市场，股权激励稳步推进

　　公司投资建设"学生智慧终端研发项目"，将加速以"智慧终端"为代表的教育信息化新业务推进进度，进一步打开公司的业务成长空间。公司作为国内教育信息化行业龙头，教育信息化品牌希沃保持国内交互智能平板销量和销售额份额首位。2018H1起公司进行教育信息化产品收入结构优化，大尺寸的交互智能平板销售占比显著提升；智慧黑板、幼教产品、学生终端及软件等新产品收入增长态势良好。我们预计：2018年公司教育信息化新产品业务收入占比有望达到5%左右，2019年有望达到10%。视源股份的教育信息化新产品布局，将推动公司由交互智能平板硬件设备销售，向教育综合信息服务提供商升级。此外，学生智慧终端等产品的推出将大幅提升公司的业务潜在空间。　　

　　2018年限制性股票激励计划预留部分授予登记完成，表明公司践行"分享精神"，股权激励稳步推进，实现员工利益与公司发展的深度绑定。公司在2017年限制性股票激励计划的基础上，2018年推出2018年限制性股票激励计划，本次授予的股票为2018年限制性股票激励计划的预留部分。公司发展过程中一直强调"分享"文化，努力将公司的发展与员工的利益深度绑定，目前公司已有约50%的员工持有公司股票。此外，公司员工福利丰厚，切实为员工着想，在办公园区配有自助餐食堂、健身房、泳池等设施，并自建体检中心，定期邀请员工的父母前来进行全面身体检查，充分体现公司对员工的关心与尊重。　

　　作为智能显示交互行业龙头，视源股份基于传统主业液晶板卡的技术积累，在教育信息化领域、企业会议领域进行业务拓展，在技术研发、人才培养等方面进行持续投入，我们坚定看好公司长期发展。公司液晶电视显示主控板卡业务份额稳居全球首位，2018H1全球销量市场份额达到36%，价格较高的智能板卡出货量占比提升到35%。教育信息化业务自有品牌"希沃"国内市场份额持续领军市场，突破教室应用场景，向学校、学区的完整教育信息化应用场景延伸，提出了"发现教学小数据"的理念，发布了希沃信鸽、数据教学看板、班级优化大师等软件产品。企业会议业务MAXHUB产品性能完备，聚焦快速增长的企业会议服务市场，相比微软的Surface Hub等国外产品性价比高，并已初步完成全国经销、线上渠道、行业及大客户销售三类渠道建设。公司在研发方面持续投入，研发费用占比稳定在4%以上，保持产品性能领先竞争对手3~6个月。我们认为，公司所在智能交互显示行业潜在市场空间巨大，公司作为行业龙头研发及产品优势显著，市场份额稳中有升，坚定看好公司的长期发展。　　

　　盈利预测、估值与评级

　　充分考虑视源股份各项业务发展趋势，我们维持对视源股份2018~2020年的归母净利润预测，预计2018~2020年公司归母净利润为9.60/12.95/17.03亿元，对应EPS为1.47/1.99/2.62元，对应PE为39X/29X/22X，维持买入评级。　　

　　风险提示：原材料价格上涨、交互平板渗透进度低于预期、经济下行影响企业投入

　　苏宁易购：受益于国家刺激家电消费政策，出售阿里股票向上修正业绩预告

　　国家刺激家电消费政策即将落地，公司作为家电全渠道零售龙头有望受益。在经济下行压力有所加大的大背景下，消费成为促进经济增长的主要驱动力，国家有望颁布刺激消费的政策。此次国家将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施，预计是一系列国家刺激消费政策中的先行政策，主要针对的是制造业属性较强的大宗消费行业，从而依靠工业化程度高的消费品行业稳定就业率。公司在家电全渠道零售具有明显优势，2017年苏宁全渠道家电零售市场份额已达20%，位居家电全渠道销售额第一。公司线下家电常规店稳健发展，苏宁易购直营店及零售云快速发力低线与农村市场，并拓展大润发等新渠道，线上线下相融合全渠道发展。随着国家刺激家电消费政策的落地，公司作为家电全渠道零售龙头有望受益。　

　　出售阿里股票价款52.05亿元，向上修正业绩预告。此次对于业绩进行向上修正，主要原因是公司2018年12月公司完成持有的阿里合计1316万股的出售，股票出售价款合计约18.627亿美元，预计可实现净利润约人民币52.05亿元。公司三季报中预计2018年度净利润为75.83亿元至80.04亿元，并未考虑出售部分可供出售金融资产带来的影响，随着公司完成阿里股票的出售计划，公司2018年净利润预计为127.88亿元至132.09亿元。　　

　　出售阿里股票获得资金，持续深化与阿里战略合作。公司2018年二季度与12月分别出售阿里股票766万股与1316万股，分别可实现净利润为56亿元和52亿元，合计实现净利润108亿元。公司通过出售阿里巴巴股票获得资金，将用于支持公司大开发战略实施，商品供应链建设、物流服务质量提升以及科技研发等业务领域的发展，能够有效增强公司市场竞争力，有助于公司经营效益的提升。同时，阿里依然是公司最重要的战略合作伙伴，持有公司19.99%的股份，公司将结合自身资源，持续加深与阿里巴巴集团在联合采购、天猫旗舰店运营、物流服务、O2O融合等领域的战略合作。　　

　　苏宁以"智慧零售"为核心战略，线上线下全渠道发展。苏宁智慧零售大开发战略启动，线上线下相融合是未来的大趋势。公司线下已步入稳定盈利期，常规店稳健，易购直营店及零售云加盟店快速占领低线与农村市场，拓展大润发等渠道新增规模，苏宁小店加快城市布局并探索新品类，稳固强线下龙头优势。线上方面，内生多维流量提升+阿里支持，增速环比持续上行，MAU\DAU数据持续改善，延续强增长趋势。　　

　　公司是全国综合性零售龙头，线下占领低线市场&拓展新渠道，线上持续高增速，线上线下相融合全渠道发展。由于出售阿里股票&苏宁金融出表的原因，将2018-2020年净利润由77/37/44亿上调到129/159/41亿，当前市值对应8/6/25xPE，维持买入评级。　　

　　风险提示：宏观消费不景气；线下开店不及预期；线上增速不及预期