周五机构一致看好的十大金股（11.30）(5)

　　太辰光(300570)领先的光纤连接器供应商，稳扎稳打备战5G

　　首次覆盖，给与"买入"评级，目标价24元。市场对于公司的认知更多源于起家产品陶瓷插芯。但随着全球产能加速扩张，陶瓷插芯的单价逐年下滑，公司持续调整产品结构，提升高毛利产品占比，其中光纤连接器快速增长，销售占比从2011年的25%提升到2015年的66%，成为公司核心产品，2015年，公司在全球的光纤连接器市占率达到4.6%。公司重点发力MTP高密度光纤连接器，成为海外大型数据中心的重要供应商之一。无源器件厂商遇到的共同问题--如何对抗下滑的产品售价，稳定毛利率。公司选择收购上游核心原材料，提升核心竞争力。我们预计2018-2020公司净利润1.4亿/1.8亿/2.4亿，EPS为0.60元/0.80元/1.03元。给予2019年30倍PE，对应目标价24元，给予"买入"评级。

　　营收恢复高增长，Q3单季毛利率企稳，海外需求旺盛。市场普遍担心北美数据中心进入本轮采购周期尾声。然而从公司Q2、Q3连续两个季度营收恢复高增长，其中Q3单季度实现营业收入1.87亿，同比增长42%，近两年单季度营收以及增速达到最高，同时毛利率32.5%，环比提升1个百分点，开始企稳。我们认为，在数据中心主设备以及有源器件部署后期，末梢用户接入需求的增长同样会带来无源器件的需求增长。并且这一趋势延续到下一轮数据中心的大规模扩容，我们预计明后年将维持稳定的收入增长。

　　提升研发投入，扩展新产品，为5G提前布局。公司今年前三季度研发投入金额2262万元，已超过2017年全年研发投入，研发占营收比重达到4.65%，创下近5年研发费用率的新高。公司的研发投入重点在于部署5G相关应用业务，5G无线基站的前传需要应用到大量光纤连接器，传输接入侧需要大量应用到波分接入。公司重点开发5G无线接入市场的WDM核心器件，以及相关的前传网络监控、诊断系统系列产品。此外随着5G及物联网带来数据流量的急剧增长，数据中心的光纤连接器将进一步向小型化、高密度化演进，作为MPO/MTP全球主要供应商之一，公司在高密度光纤连接器的研发上保持稳定投入；同时产品布局向高速AOC等有源光器件延伸，进一步开拓市场空间。

　　风险提示：客户集中度过高，如果需求下滑易引起业绩波动；海外占比过高，易受国际关系影响；5G产品研发进度不达预期；收购公司协同性不达预期；无源器件竞争过于激烈，导致产品售价和毛利率进一步下滑；目标价格可能达不到的风险。

　　合纵科技(300477)坐实矿产储量，钴业新贵渐露峥嵘

　　坐实矿产储量，A股上市公司钴矿储量排名第二。11月28日晚间，公司公告收到《赞比亚铜带省恩卡纳炉渣铜钴矿资源量核实报告》，报告由中矿资源集团股份公司出具。报告显示，恩卡纳炉渣铜钴矿90%部分(公司权益部分)矿石量1642.21万吨，铜品位1.12%，铜金属量184620吨；钴品位0.73%，钴金属量120067吨。按照钴金属储量计算，公司位列A股钴业上市公司第二名，仅次于洛阳钼业；

　　第三方权威机构储量验真，打破市场质疑。由于之前该渣堆矿缺乏地质工作，只开展过两次整体地形测量和体积估算工作，所以在公司收购矿山时，市场及业界普遍质疑矿产储量数字(整体矿山矿石量1500万吨，钴铜储量分别是13.35万吨、18.45万吨)，但是此次由权威第三方勘察机构-中矿资源集团出具报告，打破了市场质疑。同时我们要注意的是，此次矿产储量仅仅是针对公司所属90%权益部分，之前储量数字是针对整个矿山。所以说，钴储量符合预期，整体矿石量以及铜储量是超出此前预期的；

　　炉渣堆矿三大优点：储量真实，回采率高，成本低。炉渣是经过冶炼后堆放在地面之上的物资，具有可见性和确定性。普通矿产勘查受多种地质因素影响，而炉渣的连续性、厚度稳定性、有用组分分布均匀程度等不受地层、构造、岩浆岩、变质作用等控制。所以说，该储量真实性远高于普通矿产，12万吨钴金属储量都是实打实的，都是可获取的；该矿开采方法为露天开采，使用装载机直接装车，无采矿成本，回采率可达100%，综合成本较低；

　　成本低，盈利强，预计成为公司业绩强力推动器。目前矿山冶炼厂正在建设中，选址距离矿山只有25公里，整体成本较低，周边配套齐全，预期一期产能于2019年二季度投产，渣堆矿处理量达到50万吨/年，形成3000金吨粗制氢氧化钴，5000吨电解铜产能。我们保守估计，按照铜价6000美元/吨，钴价30美元/磅计算，项目一期利润6.2亿元，如果二期满产，利润有望达到12.5亿元。整体项目盈利能力十分强劲，有望成为公司业绩的强力推动器。综上，我们维持公司的"买入"评级。

　　风险提示:矿山资本开支超预期风险；海外政治风险，钴价大跌风险