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华测检测:股票期权激励方案推出,凸显公司股价安全边际 类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军,张晗日期:2018-11-29 事件:今日公司公布股票期权激励方案,拟向公司董事以及核心管理人员总计38人授予2065万份股票期权,占总股本1.25%,股票行权价格为6.13元。行权条件为2018年-2020年净利润分别为2.4亿、3.0亿、3.6亿或2018年-2020年净利润累计达到10亿。 对此点评如下: 关注点一:方案行权价格基本与市价持平,显示公司目前股价具有较高的安全边际,同时授予管理层期权对应股票占比达到1.25%,激励力度可见一斑。自今年新总裁加盟、增持、实施第二期员工持股计划之后,公司进一步推出股票期权激励方案,显示其对公司未来发展的强烈信心,目前公司正处于极为关键的战略转型发展期,检测行业作为一个对管理要求极高的行业,方案有利于进一步绑定管理层、骨干员工与上市公司的利益,为公司稳定可持续发展奠定良好的基础。 关注点二:尽管行权条件对应的18-20年业绩稍低,但从公司目前各方面运营情况来看,我们对公司未来业绩高速增长有信心!近期走访了解,目前公司内部各项管理改革梳理工作正在稳步推进,部分措施已经开始在集团层面实施,并取得一定效果,明年将自上而下开始全面实施,对标国内同行,公司未来净利率稳步提升将是大概率事件,静待业绩释放! 重申看好公司长期发展逻辑。1)对标国际,第三方检测市场可以岀巨头公司;2)需求旺盛,体制逐步退出,利好综合性民营龙头企业;3)、持续四年的大规模投资进入收获期,公司业绩开始反转进入上升通道。业绩预测及估值:我们预计公司2018-2020年归母净利润为2.71亿、4.02亿、5.96亿,对应PE分别为38倍、26倍、17倍。参考发展相对比较平稳的海外巨头,市场估值能到25X-30X,综合考虑行业成长性以及公司业绩反转确定性,继续给予"买入"评级。 风险提示:收入增长不及预期;华安无损及医学亏损继续扩大 盛通股份:引进时代出版战略投资,出版+教育双轮驱动效果增强 类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:马晓天日期:2018-11-29 大股东协议转让,引入战略投资。公司大股东贾则平先生拟通过协议转让22,473,000股股份,占上市公司股份总数的6.92%,转让给时代出版。即每股受让价格为人民币8.55元,总价款192,144,150元。 战略股东时代出版同为出版+教育双轮驱动。时代出版隶属安徽出版集团,主营业务包括图书出版、印刷发行、期刊传媒、互联网出版、艺术品经营、影视剧制作、国内外贸易等业务。近年来在教育领域的布局颇多,自2015年开始涉及早教中心,幼儿园、及教材,全方位切入幼教产业链。旗下豚宝宝电子课件在幼儿园领域广泛应用。 双方结合可在出版和教育领域协同发展。盛通股份是印刷+少儿素质教育双主业,近年来两块业务起头并进。我们认为,时代出版入股之后,公司的印刷业务和时代出版的出版业务可以直接协同。教育方面,两家公司共同聚焦在早幼教、素质教育,以教材教具和服务输出为主,乐博机器人教育的线下业务也将获得重大支持。合作内容不涉及幼儿园,符合目前教育拉动消费的政策方针。 维持盈利预测,维持买入评级。公司印刷业务和教育业务健康发展,我们认为可以保持30%以上的年复合增速。维持18-20年盈利预测,2018-2020年EPS为0.40、0.54、0.68元,对应估值为24倍、18倍、14倍。维持买入评级。
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投资亮点 1、公司对广东粤电油页岩发电有限公司累计投入19660万元,股权比例达83.6...[详细]