周二机构一致看好的十大金股(11.27)
华贸物流:跨境物流领先者,电力工程物流领域大龙头
类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:杨云日期:2018-11-26
报告导读
公司是本土领先的跨境物流提供商,受益于中国扩大进口的政策、政府扩大电力投资特别是特高压工程公司业绩增长的确定性较高。
投资要点
扩大进口政策密集出台,驱动公司代理货量稳步增长
根据公司当前经营数据以及新签约订单,中国扩大进口政策的效应会使得部分空运代理以进口为主的高科技产品、日用消费品等业务量可能将出现结构分化。
电力工程物流领域龙头,受益特高压项目重启
2018 年9 月,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,目前国家批复的9 条输变电工程中包含3 项辅助工程,特高压项目未来3 年迎来建设高潮。
仓储第三方物流盈利贡献稳定增长点
与空运代理和海运代理业务伴生的成长性,叠加上海自贸区扩围,公司业务量势必会随着公司主业货量的增长而增长。
发布回购预案,彰显公司发展信心
公司财务报表健康,资产负债率不足30%,有息负债仅为3.7 亿元,现金及现金等价物达10 亿元。回购股份数量在总股本的1.98%-4.45%,回购股份一方面显示目前股价并未与公司长期价值匹配,另一方面也显示公司对于未来业绩增长信心。
盈利预测及估值
我们认为公司受益于中国扩大进口的政策、政府扩大电力投资特别是特高压工程,预计18-20 年,公司归属母公司股东净利润分别为3.39 亿元、4 亿元和4.8亿元,同比分别增长22%、18%和20%,EPS 分别为0.34 元、0.4 元和0.48 元。
对应18 年11 月8 日收盘价,PE 分别为16.7 倍、14.1 倍和11.8 倍。公司财务报表健康,发布回购股份预案,回购彰显公司发展信心,首次覆盖给予上市公司“买入”评级。
柳药股份深度报告:深耕区域市场,内生增长强劲
类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:胡博新日期:2018-11-26
深耕广西区域市场,公司作为龙头企业市占率不断提高。新标切换和两票制,促进了医药流通市场集中度的不断提高。公司作为广西医药流通领域的龙头企业,在此轮政策变动中受益明显,公司医药流通业务迎来新的发展周期。公司的供应链服务项目深度绑定当地优质医院,构筑宽阔的护城河,目前项目进展顺利,大概率完成初拟目标,我们预计该项目的实施有利于公司进一步提高市占率和毛利率。此外,公司深挖渠道价值,从2014年开始进行器械配送业务,公司器械配送业务收入增长迅猛;公司与润达医疗合作,进入IVD领域,我们预计未来2-3年有望占领广西IVD流通市场10%份额。整体来看,我们预计公司医药流通业务在未来3年仍可保持15~20%的增速。
医药零售业务高速增长,医保门店覆盖率提高,DTP药房发展迅速。随着医保门店审批制放开,公司医保门店覆盖率提高,新医保门店销售额将快速增加。同时,公司以医院为中心加强DTP体系开发,将周边药店纳入管理,增厚公司零售业务利润。公司零售药店数量保持高速增长。截至2018年上半年,公司全资子公司桂中大药房已设立350家直营连锁药店(其中医保定点零售药店164家,DTP药房49家)。公司2018年上半年新开门店数量达80家,同时桂中大药房还收购广西友和古城大药房旗下39家门店。我们预计到2020年公司零售药店数量可达到800家。整体来看,我们预计公司医药零售业务在未来3年仍可保持30%以上的高增速。
产业链延伸切入中药饮片和中成药领域,有望借助渠道优势迅速放量。饮片市场本身受政策眷顾,近年来快速增长,广西饮片市场集中度低,下游终端掌控能力差。公司设立仙茱中药子公司,有望借助丰富渠道资源快速成长。2018年公司收购万通制药60%的股权,万通制药主要产品有万通炎康片、复方金钱草颗粒等国家中药保护品种、独家品种。公司在收购万通制药后,可在原材料板块、渠道销售等领域与万通制药产生协同。万通制药预计从2018年四季度开始并表,为公司贡献新的业绩增量。
盈利预测和投资评级:公司是广西省医药流通行业龙头企业,受益于政策变革下医药流通市场集中度的提高,公司近2年收入增长加快,市场份额不断提升。同时,公司通过供应链项目提升客户粘度、增加盈利点。此外,公司利用自身优势将产业链进行延伸,横向拓展至器械配送领域,近几年器械配送业务增长迅猛;纵向向上拓展,发展中药饮片业务和通过收购万通制药进入中成药行业。这些也都将为公司带来新的业绩增量。我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为5.24亿元、6.49亿元、7.94亿元,EPS分别为2.02元、2.51元和3.07元,对应当前股价PE分别为15、12、10倍。公司未来随着在广西医药流通领域市场份额的不断提升、药品零售业务的高速增长以及工业不断带来增量,有望持续业绩高增态势,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:药房开设不及预期、广西政策压力增大风险、饮片业务产能释放不及预期、柳润医疗放量不及预期。
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