今日最具爆发力的六大牛股(8.17)(3)

　　南方航空(600029)点评：客座率持续提升 旺季业绩弹性大

　　投资要点

　　南方航空公布7月运营数据：7月南航投放客运运力（ASK）249亿座公里，同比增长9.12%；实现旅客周转量 （RPK）204亿客公里，同比增长11.31%；平均客座率82.01%，同比提升1.61%。

　　从运力投向结构看，国内增速放缓国际投放加速。7月南航国内航线投入客运运力172亿座公里，同比增长6.19%，增速较前7月有所放缓，1-7月南航国内客运运力投放累计增长8.47%。天气和流量管控等因素造成的大量国内航班的取消和延误对公司国内运力增长产生了一定的不利影响，预计未来雷暴天气减少后，这一情况会逐渐缓解。7月国际航线客运运力投放增长提速，单月国际ASK 为71亿座公里，同比提升17.68%，1-7月累计增长13.22%。考虑到南航尤其是厦航国际化战略的持续推进，同时去年同期国际线运力增速开始放缓，预计未来一段时间南航国际航线仍然将保持较高的增速。

　　客座率方面，国内航线客座率保持2pts 以上增速，国际客座率增速放缓。7月南航国内航线客座率为82.02%，同比提升2.09pts,1-7月公司国内航线平均客座率为82.51%，同比提升2.57pts。今年以来，在行业国内线提价氛围浓厚的背景下，公司国内客座率一直保持着较稳定的增速，反映出南航在原本二三线城市航线较多、较低的基数下，收益水平增长弹性较大。国际航线客座率为82.07%，同比微升0.17pts,1-7月平均客座率为82.02%，同比提升1.08%。

　　近期国际航线整体景气较差，南航客座率维持高，价格或同比有所下滑。

　　投资建议：南航中期受益一线机场时刻放量，市场份额提升以及ROE 回升，短期旺季盈利弹性高有望超预期，继续持续看好。南方航空作为我国规模最大的航空公司，公司目前机队规模已达723 架，预计未来将保持较快的增速，预计2020年机队规模将达到1000 架。公司是我国民航业整体快速发展的最大收益者之一，随着公司枢纽建设的逐步推进以及国内国际网络布局的日益完善，我们看好公司的长期发展前景。预计公司17-18年归母净利润为72、80亿元，考虑定增摊薄后EPS 为0.58、0.64元，对应PE 为14 倍、13 倍，维持"增持"评级。

　　风险提示：空难、经济转型失败等不确定事件盈利预测（兴业证券　张晓云　龚里　孙修远）

　　中材科技(002080)中报点评：泰山玻纤大幅贡献业绩 锂膜有望投产超出预期

　　事件：

　　公司发布2017年半年度报告。（1）上半年，营业收入为44.8亿元，同比增长18.09%，归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润分别为3.74亿元、3.54亿元，分别同比增长37.05%、49.64%。（2）预计前三季度，归属于上市公司股东的净利润为5.08-6.77亿元，同比增长50%-100%。

　　评论：

　　1、新材料龙头企业，业绩拐点已至：公司在国内特种纤维复合材料领域，应用基础研究－工程化－产业化技术链条最完善、产业竞争力最强，已形成风电叶片（中材叶片，全国第一）和玻璃纤维（泰山玻纤，全国第二）两大支柱产业，锂电池隔膜有望成为新的增长点。预计第三季度，利润增速将加快，全年会有优异表现。

　　2、泰山玻纤贡献主要业绩，产能提升与成本下降将助力快速增长：（1）上半年，无碱玻璃纤维及制品，销量34万吨，收入为23.9亿元，同比增长32.39%，收入占比53%，毛利率为35.39%，同比增加0.56%，泰山玻纤的净利润达到3.33亿元。一方面来自产能提升（增至70万吨），另一方面来自成本下降（新线投产）。（2）产能还有提升空间。公司玻纤业务十三五产能规划目标为100万吨，未来会加大海外产能投放，已计划在印度投资年产8万吨玻纤生产线项目。（3）成本还有下降空间。目前新线产能占比达到60%，未来随着新旧产能更替，高端产品占比提升，盈利能力还有提升空间。

　　3、风电叶片加快拓展海外市场，气瓶扭亏为盈：国内风电装机增速趋缓，预计全年平稳，公司产品结构由1.5MW 级叶片向2.0MW 级及以上叶片调整。上半年，风电叶片销售1823MW，市场份额提升，收入为10.7亿元，同比下滑12.19%，收入占比23.9%，毛利率为19.27%，同比增加2.19%。中材叶片走向国际化，已成为某国际知名主机厂商的合格供应商，为其批量供货。气瓶业务，销售7.6万只CNG 气瓶，收入为1.9亿元，同比增长32.63%，调布局、去产能后，扭亏为盈。

　　4、锂膜有望三季度建成投产1.2亿平米，或将大幅超预期：（1）有技术储备和经营经验。公司在PTFE 膜技术开发基础上，研发了湿法锂膜技术，2011年正式进入锂膜行业，目前年产能2720万平米。（2）有客户基础。客户壁垒高，产品认证周期长，公司已初步完成布局。公司锂膜产品已经通过了国内多家大型锂电池企业的认证，对CATL、比亚迪、亿纬锂能、沃特玛等主流电池厂商均有小批量供货，现有产能严重不足。（3）在山东滕州新建4 条单线产能6000万平米锂膜生产线，先进的湿法双向同步拉伸工艺。1#、2#线基本安装完成，三季度有望建成投产，3#、4#线计划年底前完成设备安装，2018年初投产。中高端产能供不应求，国产替代空间巨大。

　　投资建议：泰山玻纤大幅贡献业绩，风电叶片走向国际化，气瓶扭亏为盈，1.2亿平米锂膜下半年有望建成投产。预计2017-2019年EPS 分别为1.01/1.26/1.49元，给予公司对应2017年26 倍估值，目标价26元，"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示：风电装机大幅下滑，玻纤价格下滑，新业务不达预期等。（招商证券　郑晓刚　戴亚雄）