今日最具爆发力的六大牛股(8.3)(2)

　　通威股份(600438)简评：硅料涨价趋势显现 业绩弹性最大

　　硅料价格上涨，单周涨幅较大

　　根据有色金属工业协会硅业分会的数据，上周硅料开始涨价，光伏一级致密硅料报价区间在12.4～13.2 万元/吨，均价12.85 万元/吨，周环比上涨4.73%；成交价区间在12.2～12.9 万元/吨，均价为12.69 万元/吨，周环比上涨4.79%，绝大部分企业成交价较上周都有3-6 元/公斤的上涨。

　　简评

　　硅料涨价出预期

　　由于6 月30 日后国内光伏上网标杆电价从0.80 元/度下调至0.65元/度，市场原本预期光伏装机量大幅度萎缩，导致产品价格全线下跌。但目前国内外终端需求持续火爆，国内产能利用率不降反升，景气度大幅度超预期，尤其以硅料为甚。

　　硅料涨价趋势能够持续

　　由于行业预计下半年需求萎缩，硅料的库存很低，而且国内多晶硅企业检修安排集中在8-9 月份。根据有色金属工业协会硅业分会的信息，7 月分全球已经有4 家厂商开始检修，且至今部分厂商尚未复产，8 月份确定检修企业至少还有3 家，而硅料的需求增长明显，短期内硅料供应紧张的局面极速加剧，因此硅料价格还将继续上涨。

　　公司是受益受益硅料涨价弹性最大的标的

　　公司是受益硅料涨价弹性最大的标的，公司去年硅料产能1.5 万吨，今年通过技改提高到2 万吨。同时今年新投资2.5 万吨新增产能，今年6 月30 日开工，预计明年7 月投产，目前公司单位市值对应的硅料产能最大。

　　生产工艺与成本领先，市占率有较大提高空间

　　通威是全球领先的硅料生产商，且与下游大客户绑定。公司的硅料成本低于6 万元/吨，远低于有色金属工业协会硅业分会公布的8～9 万元/吨的平均成本。且下游大客户参股了公司的新建产能15%的股份，公司硅料绑定优势产业链，新产能可以获得很高的使用率，市占率拥有较大的提高空间。

　　预计公司2017、18、19 年EPS 分别为0.41、0.49、0.57 元，对应的PE 为17 倍、14 倍、12 倍，给予"买入"评级，目标价9.30元。

　　隧道股份(600820)点评：市政与能源工程驱动二季度订单加速增长

　　投资要点

　　公司二季度新签订单加速增长。公司公告2017 年上半年新签设计施工订单总额233.6 亿元，同比增长34.1%，其中二季度单季新签152.6 亿元，同比增长44.3%，增速较一季度提升26 个pct，加速明显。其中PPP 等投资类项目带动的施工部分总金额约85.1 亿元。施工/设计订单分别为222.9/10.7 亿元，分别同比增长37.5%/-11.3%。

　　市政、能源、道路工程增速较快，轨交因招投标节奏同比有所下滑。施工订单按照业务类型分， 轨交/市政/能源/道路/房建/ 其他分别签订39.3/66.1/35.9/50.6/16.4/14.7 亿元， 同比增长-26.6%/115.6%/88.5%/43.0%/-20.2%/391.4%。市政、能源、道路工程是订单快速增长的主要领域。轨交订单出现较明显下滑，我们分析是因为上半年上海、杭州等公司优势地区地铁招标比较少，预计下半年随着这些地区轨交招标增加，公司轨交订单有望得到明显恢复。

　　上海市外业务加速拓展，海外因基数问题同比下滑，轨交订单减少导致地下业务增速较慢。按地域分， 上海市外/ 市内订单同比分别增长83.9%/38.1%，市外业务占比达54%，较去年有大比例提升；海外业务新签订单4.3 亿元，同比回落83.2%,主要因去年基数较大。从空间类型上看，地下/地上业务分别占比40%与60%，增速分别为4.5%/74.1%，地下业务增长较慢主要因上半年轨交订单同比下滑较多。

　　投资类项目经验丰富，全产业链协同强势发力PPP。2016 年全年中标投资类项目合计139 亿元（主要集中在上半年），2017 年上半年累计签订PPP项目85 亿元。公司具备创新基因，探索基建领域投融资新模式，成功践行公司可转债、资产证券化、产业基金等金融手段，运作过多个大型BOT/BT项目，基础设施项目投资总量达650 亿元，全产业链参与PPP 项目优势明显。

　　股份划转上海国资流动平台，公司国改预期强烈。上海国改创新引领全国，今年1 月18 日出台员工持股试点方案，6 月14 日出台首批4 家试点，预计后续员工持股/股权激励/混改等将成加速推进重点，7 月14 日市国资召开三季度工作会议要求"聚焦重点、全力以赴，加快推进国资国企改革创新"。公司去年10 月29 日公告控股股东将其持有的公司13%股份无偿划转给上海国资流动平台国盛集团已完成，后续存国改运作空间。此前同为上海建筑国企的上海建工已完成员工持股计划，公司在激励机制方面亦有改革潜力，有望在充足订单基础上加速业绩释放。

　　投资建议：我们预测公司2017-2019 年归母净利润分别为19.1/21.6/24.2亿元，对应EPS 分别为0.61/0.69/0.77 元，当前股价对应PE 分别为16/14/13 倍，考虑到公司未来PPP 业务的巨大潜力及国企改革潜力，给予公司目标价12.2 元（对应2017 年PE20 倍），"买入"评级。

　　风险提示：国企改革进度不达预期风险、PPP 项目落地不达预期风险。