今日最具爆发力的六大牛股(8.2)(3)

　　宏发股份(600885)半年报点评：通用业务实现爆发 新能源业务即将接力

　　投资要点

　　事件：公司发布2017 年半年度报告，报告期内实现营收约30.3 亿元，同比增加22.9%；归母净利润约4.04 亿元，同比增加23.6%；扣非后净利润近4 亿元同比增加25.4%。

　　家电行业复苏，电表差强人意：随着国内家电市场的复苏，公司通用继电器业务出现供不应求状况，发货金额12.5 亿元，同比增加41.8%，多地工厂产能利用率维持在100%以上的高位；汽车电子发展良好，1-6 月汽车继电器累计发货5.15 亿元，同比增加32%，完成了公司年度经营计划的59.1%，北美市场增速显著，同比增速达181%，汽车继电器产品已经覆盖了大部分的国产品牌和主要的美系、德系、韩系知名整车企业，此外新产品电器盒、真空泵等也陆续推向市场，未来汽车电子业务将做大做强；电力继电器产品因国网装表量下降40%，南网招标模式改革项目延后影响，虽出口同比增长40%，但仍表现差强人意，报告期内累计发货7.56 亿元，同比增长2%，全球市占率仍维持在55%以上。

　　高压直流产品出现波动但市场仍保持乐观：受到上半年新能源汽车行业整体不景气的影响，报告期内高压直流继电器累计出货1.23 亿元，同比增长7.14%，仅完成年度计划的29%。下半年新能源汽车将迎来快速放量期，而公司与CATL达成战略合作并已批量出货，成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商，预计下半年在全球范围内仍将新增5-6 家重点客户，全年完成销售计划无忧，而作为公认的全球新能源汽车继电器龙头，宏发股份未来在新能源汽车领域的领先地位将更加牢固，此业务带来的利润贡献也将逐步体现。

　　低压电器领域继续夯实基础：国内的低压电器业务同公司熟悉的继电器业务经营模式有很大不同，报告期内公司开关事业部累计发货3.38 亿元，是年度计划的48.3%。未来公司将重点推进新产品的研发工作，并拓宽销售渠道，实现市占率的提升。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.47 元、1.74 元、2.13元，考虑到新能源汽车领域的市场关注度及公司在此领域的地位，可在我们原有估值目标30 倍的基础上适度上调，给予公司2017 年32 倍估值，对应目标价47.04 元，因近期涨幅已与目标价空间不大，所以下调至"增持"评级。

　　风险提示：新能源汽车推广或不达预期、原材料价格或大幅上涨等风险。

　　国电南瑞(600406)中报点评：业绩稳步增长 二次设备航母整装待发

　　投资要点

　　事件概述

　　7月28日，公司2017年半年报发布，公司上半年实现营业收入41.76亿元，同比增长10.03%，归属于母公司净利润3.50亿元，同比增长24.68%，每股收益0.14元。

　　新老业务齐头并进，业绩符合预期

　　2017 上半年公司业绩稳步增长，主要得益于公司新老业务齐头并进的发展战略。公司变电站自动化、用电自动化、调相机等产品在国网集招市场份额提升，2017 上半年电网自动化业务营业收26.59亿元，同比增长17.15%，这是公司业绩保持两位数增速的主要原因。上半年地铁综合监控产品市场占有率稳定，地铁信息化和运维业务取得市场突破，连续中标宁波、重庆等轨道综合监控及哈牡铁路综自系统等项目；电气化铁路市场也取得实质性突破，中标高铁二次设备集成项目等。多重利好叠加，工业控制（含轨道交通）领域实现营业收入4.74亿元，同比增长44.02%，表现抢眼。

　　新能源、节能业务表现不佳，下半年有望反转2017年上半公司发电及新能源业务营业收入5.77亿元，同比下降16.09%，节能环保业务营业收入4.60亿元，同比下降8.56%，表现不佳，主要还是受相关子行业市场竞争加剧、行业资金面紧等不利影响。考虑新能源相关利好政策逐渐落地，光伏、风电市场向好趋势明显，加上公司风功率预测等市场较快增长、参与华东地区海上风电技术标准制定、国网充换电设备集招的中标份额第一等优势，看好公司下半年相关业务重回正轨，全年收入有望和去年持平。而长期来看，公司加快新产品新业务拓展，未来有望实现业绩可持续高增长。

　　重组方案终落地，二次设备龙头整装待发

　　2016年底，公司启动与控股股东国网电科院、南瑞集团的重大资产重组。2017年5月17日公布资产重组预案公告：拟收购南瑞继保87%股权、普瑞特高压100%股权、普瑞工程100%股权，还包括南瑞通信100%股权、上海南瑞、北京南瑞、云南南瑞等100%股权，此外，还注入了巴西公司99%股权、印尼公司90%股权。

　　南瑞继保是国内继电保护领域的绝对龙头，其核心产品在国内占有率一直高居行业首位，尤其在特高压直流控制保护系统领域市场份额超过50%。

　　公司原有两大板块电网自动化及工业控制、发电及水利环保，重组后新增继电保护及柔性输电、电力信息通信、海外及工程总包三大业务板块，同时南瑞继保、普瑞特高压、云南南瑞等标的注入将增强原有两大板块的竞争力。

　　我们认为本次重组有望充分发挥内部协同效应，盈利能力将得到持续释放。

　　投资评级

　　不考虑重组并表带来的变化，预计公司2017-2019年实现收入分别为134.26亿元、157.07亿元和182.20亿元，归母净利润分别为18.65亿元、22.56亿元和26.04亿元，对应EPS 分别为0.768元、0.929元和1.072元，PE 分别为22.74 倍、18.80 倍和16.29 倍，首次覆盖，给予"买入"评级。

　　风险提示：

　　1、新业务拓展不及预期；2、重组业务整合不及预期