今日最具爆发力的六大牛股(6.23)(3)

　　泸州老窖：战略单品共发力，老窖百亿新篇章

　　推出国窖1573、创新柒泉模式，老窖在21世纪的第一个十年中走向巅峰：泸州老窖有着浓香鼻祖的美称，也是唯一在建国后的五届名酒评比中全部入围的浓香型白酒。公司于1999年推出国窖1573，很快在市场中打响品牌，成为高端白酒的重要代表，到2012年时，国窖1573年销量达5000吨，为公司贡献75亿元收入。公司在营销上创新出柒泉模式，绑定公司、员工及核心经销商利益，集多方之合力共同开拓地方市场，迅速做大公司是市场规模，在2012年的巅峰期，公司实现营收115.56亿元，净利润45.43亿元。

　　行业调整期中，公司挺价政策未达预期，柒泉模式弊端暴露，业绩受到较大影响：公司在白酒行业深度调整期初，以大幅提高国窖1573出厂价的方式力挺市场价格，反而引发渠道价格倒挂及动销放缓等诸多问题。此外长期依靠柒泉模式而对渠道掌控力不足，也进一步加剧了公司面临的困难。国窖1573销量的下降和收入利润的滑落，使公司在高端阵营的比拼中落于下风。

　　"淼锋组合"接手公司，设立三大品牌专营公司，力推五大战略单品，顺行业复苏之势，公司2017年剑指百亿收入目标："淼锋组合"在老窖最困难的时期成为公司掌门人，旋即开始对开发产品的清理工作，2015全年清理条码3326个，逐步恢复了老窖的品牌定位。公司设立国窖、窖龄及特曲三大品牌专营公司，替代原有分布在各地的柒泉公司，有针对性的负责泸州老窖五大战略单品的销售与推广工作。去年下半年以来，高端白酒行业迎来久违复苏，公司顺势上调国窖1573及窖龄酒等中高端产品出厂价，同时各项战略措施也开始进入收获期，2017年有望实现百亿销售目标。

　　盈利预测与投资评级：预计2017-2019年EPS为1.83元、2.34元、2.93元（调整后），对应PE27倍、21倍、17倍，维持对公司的"买入"评级。

　　风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧风险。

　　上海医药：风起云涌看流通巨子立整合之巅，新人新象观工商龙头呈腾云之势

　　我们在去年12月21日的策略报告中就将上海医药纳入年度十大金股中，并在后续1月9日及1月24日发布的两篇两票制深度报告中继续首推龙头上海医药，此后更是数次梳理两票制最新进展并持续重点推荐上海医药。从2016年12月21日开始计算，至今已有超过30%的收益，那么当前时点我们怎么看上药？

　　1）从基本面上来看，行业与公司都在拐点：行业整合大逻辑将持续2-3年，而新董事长上任也给上药带来的新气象。

　　医药商业板块：受益于政策持续推进，流通行业整合将持续2-3年，公司的流通业务存在横向并购以及纵向并购的机会，未来有望实现收入增速以及毛利率增长的双击。而零售版块在DTP及电商上布局，有望受益于处方外流。

　　医药工业板块：我们认为未来公司医药工业板块的增长主要来自于几个方面：①重点产品增速拉动工业板块增速；②一致性评价的长逻辑，公司一致性评价进度走在先列，未来有望受益于存量市场的再分配；③重视产品研发，16年研发支出达收入比例5.4%，储备品种较多；④公司工商业协同效应，16年工业板块的分部间收入高达16.80%，流通版块受益于行业的持续增长将拉动工业板块的增长。

　　公司内部管理：新任董事长周军上任后给公司带来新气象，并购步伐明显加速，国内借两票制东风并购商业企业，海外并购持续推进。而从公司的角度上来说，基本符合上海市混改的要求，未来混改有望推进，给公司经营上带来积极效应。

　　2）从估值上来看，我们认为可以从公司本身的绝对估值以及相对沪深300的估值溢价率来看：

　　绝对估值：公司目前的PE（TTM）在经过这一轮涨幅后确实已达历史上的相对高位，但在行业面临重大拐点的时候，过去不值钱的商业流通业务估值理应获得提升，目前2017年PE为18.6倍，仍然属于医药行业内的低估值标的。

　　相对估值：由于市场的一九风格，沪深300指数整体PE有所提升，尽管上药此前表现优异，但整体来说估值溢价率仍然处于历史相对低位，仍有较大的上升空间。

　　投资建议：我们预计公司2017-2019年净利润为36.90、43.62、51.78亿元，同比增长为15.44%、18.21%、18.72%，对应PE为19x、16x、14x。我们认为，公司商业板块受益于流通行业整合，未来3年内有望实现收入增速与毛利率提高的双击，工业板块在研发（一致性评价+新品）及营销整合的带动下实现稳定增长，叠加公司新管理层带来的新气象，并购外延预期强烈，同时混改有望推进，整体来看处于行业与公司的双拐点，维持强烈推荐评级，给予一年期目标价34.46元（2018年20倍PE）。

　　风险提示：政策推进不达预期