今日最具爆发力的六大牛股(5.22)(2)

　　惠単普(002554)点评：可燃冰试采成功 油服龙头有望受益

　　事件:5月18日 ,国土资源部中国地质调查局宣布,我国正在南海北部神狐海域进行的可燃冰(天然气水合物)试采获得成功,这标志着我国成为全球首个实现了在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。

　　投资要点:

　　我国首次海域可燃冰试采成功,公司有望受益巨量市场空间。可燃冰本质是天然气水合物,是由天然气不水在高压低温条件下形成的类冰状结晶物质,主要分布于深海沉积物戒陆域永久冻土中。可燃冰是一种燃烧值高、清洁无污染、储量巨大的新型能源,燃烧后仅会生成少量的事氧化碳和水;总资源量相当于全球已知煤、石油和天然气总量的两倍,仅我国海域储存量就约达到800亿吨石油,世界资源量约为2100 万亿立方。由于可燃冰绝大部分埋藏于海底,开采难度较大,之前尚未有国家实现连续超过7 天的稳定产气。此次我国成为全球首个实现可燃冰连续稳定产气的国家,将使油服产业链显著受益。公司作为油服民营龙头企业,未来将有望受益可燃冰的大规模商业化开采。

　　海外EPC、环保、管道业务并驾齐驱,推动公司业绩高速增长。公司凭借油气装备及工程的技术成本优势,积极布局海外EPC 业务。随着国际油价企稳回升,上游石油公司资本支出不新建产能规划有所回升,公司海外EPC 订单有望取得新进展。同时,公司积极开拓环保及管道业务,2016 年新签环保合同订单约0.8 亿元;在持有从事油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上,拟拓展啄木鸟公司51%股权,布局油气管道监测、检测业务,提升公司管道业务的全产业链服务能力。环保、管道业务有望成为公司利润新增长点。

　　收购安东DMCC 股权,成立油气产业联盟,助力海外业务开拓。公司拓展安东DMCC40%股权,有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务开拓;同时,公司不安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议,有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下,公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优势互补,助力公司海外业务的开拓。

　　维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19 年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元,对应EPS 为0.32、0.43、0.56,对应PE 分别为21、16、12 倍。给予公司未来6-12 个月30 倍PE,对应目标价9.6 元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:国际油价上涨不及预期,海外EPC 业务开拓不及预期（中国中投证券　李凡　伊真真）

　　中远海特(600428)点评：BDI回调不改运量复苏态势

　　事件：

　　公司公告4 月经营数据。4 月，中远海特完成运量112 万吨（+17.4%），周转量76.55 亿吨海里（+24.9%），营运率98.2%（-1.1 pct），航行率60.2%（+7.7pct），载重率51.5%（+6.1 pct），燃油单耗3.56 千克/吨海里（-5.8%）。

　　评论：

　　1、移动平均运量同比增长5.9%，载运率和航行率持续提升4 月，中远海特完成运量112 万吨（+17.4%），周转量76.55 亿吨海里（+24.9%），由于公司月度数据统计口径为当月已完成航次，运量波动剧烈，而且不能有效反映公司当月实际运量，尤以半潜船最为典型。考虑到公司大多数船型一个航次（包含重载和空载两段）时间大约在2 个月，我们对运量进行3M 移动平均，依据3M平均计算，中远海特完成运量105.2 万吨（+5.9%），周转量69.6 亿吨海里（+3.3%），运量和周转量同比持续增长，基本符合我们2017 年公司受益于干散货复苏和“一带一路”的判断。

　　4 月份，中远海特营运率98.2%（-1.1 pct），航行率60.2%（+7.7 pct），载重率51.5%（+6.1 pct），航行率和载重率的提升也表明市场回暖。

　　2、“一主两翼”多用途船和半潜船运量高速增长，木材船和沥青船运量下滑1）多用途船：2016 年，公司引进6 条3.6 万吨多用途船，运力有所增长，加上干散复苏改善回程业务，多用途船运量同比高速增长。4 月，多用途船完成货运量38.3 万吨（+58.4%）；按照3 月移动平均计算，多用途船完成运量36.6 万吨（+30.6%）。

　　2）杂货船：公司杂货船均为租入运力，运力和运量波动较大。4 月，杂货船完成货运量19.6 万吨（+48.9%）；按照3 月移动平均计算，杂货船完成运量19.5 万吨（-6.7%）。

　　3）重吊船：2016 年，公司重吊船运力维持20 艘，重吊船市场专业性和集中度强于多用途船，运量高速增长。4 月，重吊船完成货运量14.7 万吨（-35.8%）；按照3 月移动平均计算，重吊船完成运量20.0 万吨（+33.3%）。

　　4）半潜船：16 年公司先后引入了两条半潜船（5 万吨和9.8 万吨），加上油价回升，海工订单逐步释放出，半潜船运量爆发式增长，但仍未回到前期高位。4 月，半潜船完成货运量6.3 万吨（+206.6%）；按照3月移动平均计算，半潜船完成运量3.0万吨（+69.1%）。

　　5）汽车船：汽车外贸市场整体平淡，但921 治超新政后，内贸汽车船市场表现靓丽，公司也适时收购了一条4000 车位汽车船。4 月，汽车船完成货运量1.9 万吨（+61.2%）；按照3 月移动平均计算，汽车船完成运量3.0 万吨（+129.0%）。

　　6）木材船：木材船市场整体表现平淡，公司计划于17 年退役2 艘木材船。4 月，木材船完成货运量19.3 万吨（+1.5%）；按照3 月移动平均计算，木材船完成运量13.0 万吨（-33.0%）。

　　7）沥青船：过去几年，沥青船是表现最好的特种船细分市场，截止目前总运力270 艘计160 万吨，17 年预计新交付32 艘计38.4 万吨（已交付8 艘9.3 万吨），供给增速过快影响船舶利用率和运量。4 月，沥青船完成货运量11.8 万吨（-8.4%）；按照3 月移动平均计算，沥青船完成运量10.2 万吨（-21.7%）。

　　3、投资策略：“一主两翼”战略持续推进，业绩弹性逐步兑现随着油价回升，美国海工平台利用率持续提升，海工订单有所恢复，公司半潜船运量触底回升，哈萨克斯坦项目较好锁定半潜船2018-2020 年收益水平；受益干散货复苏和“一带一路”业务的大幅提升，公司多用途船和重吊船运量和期租水平均有所提升，“一主两翼”业务显著改善。虽然沥青船和木材船可能面临压力，但对公司业绩影响较为有限，一季报验证了我们的判断。我们预测公司17/18/19 年EPS 为0.14/0.24/0.35 元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　4、风险提示

　　干散货运复苏不达预期（招商证券　常涛　袁钉）