今日最具爆发力的六大牛股(5.18)

　　万和电气(002543)跟踪报告：万博电气正式投产 产能扩张业绩增厚

　　投资要点：

　　与博世合作进展顺利，合肥万博与广东万博开业投产。2016 年5 月6 日公司与罗伯特〃博世投资荷兰有限公司及博世（中国）投资有限公司签订了《合资合同》，共同投资设立合资公司广东万博电气有限公司，公司出资1.5 亿元，股权占比达50%。广东万博亦设立全资子公司合肥万博，共同开发生产各类热水器产品。子公司合肥万博电气有限公司已于2017 年5 月3 日正式投产，广东万博电气亦于5 月16 日正式开业投产。双方企业文化接近，风格稳健。合作过程中，公司可利用博世研发及质控经验，逐步实现资源共享，提升市场竞争力，为未来智能化以及中高端产品奠定技术基础。合资公司已与博世签订贴牌协议，年内博世有望将原国内生产订单逐步转移至万博电气，公司业绩将得到进一步增厚。

　　新厂区陆续投产，产能压力进一步释放。公司新厂区逐步投产，原有老厂区产能紧张得到缓和。17 年产能满足情况较好，我们预计热水器整体产能规划可达800万台，厨电及烤炉产品产能规划接近600 万台，新能源及暖通产品产能规划达100万台，预计总体产能规划达1500 万台，有效满足现有订单情况。

　　前情回顾：公司16 年收入增长18.30%，业绩增长35.12%。2016 全年公司实现营收49.60 亿元，同比增长18.30%，归属母公司净利润4.31 亿元，同比增长35.12%。公司拟派现金红利每股0.73 元。其中Q4 单季度实现营收15.02 亿元，同比增长35.19%，归母属净利润达1.37 亿元，同比增长118.48%，受益房地产后周期性带动，16 年营收及业绩表现亮眼，超出前期市场预期。17 年1 季度收入增长12.07%，业绩增长18.21%。公司2017 年一季报实现营收14.51 亿元，同比增长12.07%。实现归母净利润1.26 亿元，同比增长18.21%，扣非后归母净利润为0.98 亿元，同比减少7.33%，主要受原材料负面影响所致。

　　热水器龙头地位稳固，壁挂炉暖通产品增长迅猛。分产品方面，2016 年公司热水器营收25.62 亿元，同比增长17.53%；厨房电器营收20.68 亿元，同比增长23.70%，其中下半年热水器、厨房电器营收分别为14.13 亿元、10.04 亿元，分别同比增长13.92%、53.85%。17Q1 公司各类热水器产品继续维持稳步增长；厨电油烟机产品，收入规模超过1 亿，同比增长约为20%；暖通产品销售规模约4700万，同比增长超过140%。

　　渠道全面增长，一季度电商渠道继续快速增长。分渠道看，公司销售渠道全方位发展，16 年传统渠道收入规模突破20 亿元，增长接近14%。17Q1 继续维持增长。

　　电商、工程集采、OEM 等渠道16 年及17Q1 均维持高速增长，其中电商渠道16年全年收入5.68 亿元，同比增长40.04%，17Q1 收入达1.2 亿规模，同比增长超过45%。

　　盈利预测与投资建议。公司与博世合作正式开展，未来收入业绩两端均可受益博世国内生产订单转移以及品牌及产品力的提升。一季度公司毛利受原材料影响有同比下降，公司通过新品提价以及结构性调整可进一步覆盖成本，未来负面影响可持续减弱，且随着原材料价格回落，收入业绩端增长确定性强。公司高毛利电商渠道占比正持续加大，产品结构继续优化。智能制造逐步成熟，内部效率提升，公司盈利能力有望稳步提升。我们预计2017-19 年公司EPS 分别为1.24、1.48、1.72元，对应增速26.3%、19.6%以及16.4%。参考相关行业给予公司2017 年20 倍PE 估值，对应目标价24.80 元，给予“增持”评级。

　　风险提示。地产限购政策影响加剧，原材料价格波动影响。（海通证券　陈子仪）

　　奋达科技(002681)调研简报：在手订单充足 业绩高增可期

　　投资建议

　　公司传统业务稳步发展，智能穿戴业务正在培育期，精密制造业务具有较高成长性，公司未来发展潜力较大。我们预计公司17-19 年营业收入35.46 亿元、63.85 亿元、90.13 亿元，归母净利润为6.59 亿元、13.79亿元、20.56 亿元，EPS（加权平均）为0.51 元，0.10 元，1.49 元，PE为26X、13X、9X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　客户订单放量，富城达高增长可期。富诚达已于去年调整客户结构，放弃部分低毛利订单，将重点聚焦于A 客户。17 年来自A 客户的收入将迅猛增长，在手订单金额达到18 亿元，料号数量也由15 年的38 个增加到122 个。参照历史净利率，我们预计今年富城达将盈利3-4 亿元。

　　索尼订单恢复，外观件业务锦上添花。子公司欧朋达在外观件方面技术领先，良率控制良好，毛利率在同行业中较高。近两年公司资金投入力度较大，CNC 设备迅速增加至目前约三千台，规模迅速扩张。2017 年，Vivo 客户渗透率逐步提升，索尼订单实现恢复性增长。我们预计，今年外观件业务将实现营业收入约12 亿元（Vivo 7 亿、索尼3 亿、其他2亿），实现利润约2 亿。

　　传统业务收入或将提升约30%。公司自93 年以来专注于电声领域，该业务收入稳定，为公司现金流提供充足保障。随着高端智能音响的推出，该业务16 年收入增长33%达到7.2 亿元，毛利率同比提升5.27pct，今年一季度再度增长40%，该业务发展势头良好。健康电器方面，公司立足高端专业美发市场，出口额连续排名第一。尽管专业美发电器行业天花板降至，但公司横向延伸产品线至毛利率略低，空间更大的家用市场。

　　目前订单已饱和。总体而言，我们预计传统业务收入将增长30%。

　　风险提示：市场开拓不及预期。（长城证券　赵成）

　　万润股份(002643)事件点评：受益OLED热度 材料板块前景看好

　　事件：

　　OLED 热度再起。

　　国际方面，5 月5 日美股OLED 发光材料龙头UDC（三星OLED 材料供应商）发布季报大幅好于市场预期，同时上调2017 年盈利预测，预示OLED 下游消费开始放量。当日，UDC股价跳涨24%，至今累计上涨30%。

　　国内方面，5 月11 日京东方成都第6 代柔性AMOLED 生产线正式投产，设计产能为每月4.8 万片玻璃基板（尺寸为1850mm×1500mm），定位于高端手机显示及新兴移动显示等产品。该产线应用全球最先进的蒸镀工艺，是中国首条采用该工艺的AMOLED 生产线。

　　主要观点：

　　2017 年OLED 有望爆发式成长。在小尺寸领域，双8（iPhone 8与Galaxy S8）将引领OLED，尤其是柔性OLED 爆发式成长。

　　据IHS 预测，2017 年OLED 年均增长率均值约50%，柔性OLED增长率超过150%。目前行业内纷纷加大OLED 投资力度，扩大产能，预计十三五期间全球OLED面板柔性产能将增长10 倍以上。

　　OLED 材料国内领先企业，有望优先受益。公司自2010 年就开始布局OLED 材料业务，全资子公司九目化学专注于OLED 中间体、单体粗品的研发生产，控股子公司三月光电（持股比例82.96%）专注于OLED 材料前沿研发及终端应用。九目公司拟以增资扩股的形式引入战略投资者，引入金额不超过2 亿元，战投持股比例不高于60%。公司2016 年OLED 材料业务收入合计约9000 万元，2017 年有望翻番增长。

　　高端沸石环保材料产能释放，受益排放标准升级。下游客户庄信万丰市场开拓较好，随着欧六标准实施推进，沸石分子筛材料需求旺盛。公司产品的生产技术居国际领先水平，一期850 吨产能满产满销，二期5000 吨扩建项目中，首个产能1500 吨的车间已于2016 年6 月投产，第二个产能1000 吨的车间开始试生产，达产后公司沸石分子筛理论产能将达到3350 吨。二期项目中剩余2500吨产能将按计划在2019 年底之前有序投产，下游应用将由高标准尾气排放领域拓展至燃气、燃煤、燃油等多种领域的废气治理。

　　大健康产业内生+外延发展。公司通过收购MP 公司迈入生命科学与体外诊断蓝海市场，未来公司将采用自主研发、外协研发、兼并收购等多种方式尽快壮大公司的医药产品线，实现大健康产业的快速发展。

　　结论：

　　我们预计2017~2019 年净利润分别为4.69 亿元、5.99 亿元、7.76 亿元，EPS 分别为0.52 元、0.66 元、0.85元。目前股价对应P/E 分别为30 倍、24 倍、18 倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　客户订单下滑，市场开拓、收购兼并进度不及预期。（东兴证券　刘宇卓　杨若木）