今日最具爆发力的六大牛股(5.19)(2)

　　恒立液压(601100)：挖机需求强劲，高端泵阀放量及海外启动新引擎

　　高端油缸行业龙头，积极攻克高端液压系统集成。公司1992 年成功研发液压油缸，通过对高压油缸制造的技术突破，规模不断扩大，公告显示16 年挖掘机领域市占率已超过50%，16 年公司获得卡特彼勒铂金奖章，还积累了包括卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中国中铁等国内外知名主机厂商。同时公司2012-2013 年公司相继收购了上海立新液压、德国WACO、德国哈威Inline 积极进军高端液压泵阀系统产业，并逐步成长为具有国际影响力的液压技术方案提供者。

　　存量更新叠加基建投资加速，油缸主业强势复苏。16 下半年以来，PPP 项目带动基建投资回升，同时存量更换高峰来临，挖机市场需求回暖；工程机械协会数据显示，4 月挖掘机销量14397 台，同比增长101%，17 年累计销量54863台，同比增长99.3%。受益于此，公司挖掘机油缸业务持续复苏，16 年共销售挖机专用油缸13.76 万只，销售收入5.29 亿元（+30%）。非标油缸中盾构机板块持续增长，公司公告已拥有中铁工程、中国铁建、中交天和等盾构行业优质客户，“十三五”期间，伴随城轨及地下管廊发展，板块景气度不断抬升。

　　海外市场加速布局，受益“一带一路”及美国万亿基建规划。公司于日本、德国、美国均设有销售机构，布局全面，近年加速布局美国等北美市场。特朗普上任后呼吁1 万亿美元基建计划，未来基建投资市场广阔。公司已积累众多优质美国客户，除挖机领域供货卡特彼勒外，还进入起重机龙头马尼托瓦克、高空作业车龙头特雷克斯等核心厂商，官网显示位于芝加哥的工厂已于17 年2 月建设完毕，即将投入使用。公司深入布局美国等市场，海外市场将为公司发展提供持续动力。

　　液压市场前景广阔，国产设备进军高端领域。目前全球高端液压泵阀被少数外资企业垄断，公司凭借自主研发+海外并购，部分产品的性能已超过国外同类产品，公告显示已批量配套三一、徐工等国内龙头主机厂，16 年液压泵阀实现收入8330 万元。液压系统领域，公司公告中标“长春客车液压站项目”，成功进军轨交液压市场，同时开始从事盾构机整体液压系统配套业务，彰显公司液压系统集成实力。

　　投资建议:预计公司2017-2019 净利润2.45 亿元、2.95 亿元、3.27 亿元，EPS0.39 元、0.47 元、0.52 元，公司持续受益挖机回暖，海外市场布局全面，液压泵阀技术日渐成熟、进口替代空间广,维持买入-A 评级，6 个月目标价17.76 元。

　　风险提示：工程机械等下游市场需求下滑，液压泵阀批量供货进展低于预期。（安信证券 王书伟 ）

　　江山欧派(603208)：木门领军企业上市扩产，B、C端业务齐飞在即

　　公司是国内木门行业领军企业，工程业务放量带动业绩高速成长。 江山欧派成立于 2004 年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造企业。受益工程业务的放量，以及叠加终端销售量价齐升，公司 2016 年和2017 年一季度收入分别增长 16.62%和 74.17%。

　　木门行业现阶段发展良好，未来市场规模将超 1,800 亿元。 2005-2016 年，国内木门行业实现 14.97%的复合增长， 2016 年整体市场规模达到 1,280 亿元。目前，国内木门行业已经形成以珠三角和长三角为核心的 6 大产业集群，木门企业数量超过 6,000 家，但企业收入规模突破 10 亿元关口的企业仅有梦天和 TATA 两家，市场格局相对分散，行业集中度低。对比北美木门两大企业合计 70%以上的市场占有率，国内品牌木门将在行业标准逐步完善的过程中扩大市场份额。在需求端，木门消费需求呈现多元化， 在消费升级、二次装修和安居工程等因素的驱动下，未来行业 B、 C 端业务将同步发展。我们通过对商品房、二次装修和安居工程等相关数据进行假设， 测算未来三年国内木门行业市场需求将突破 1.3 亿樘，整体市场规模将超过 1,800亿元。

　　核心优势凸显， IPO 募投拓宽发展空间。 销售端： 目前公司拥有 319 家经销商，营销网络覆盖全国 31 个省份，是行业内覆盖范围最广的销售网络。今年 3 月，公司与恒大材料签订了未来三年采购总额不低于 10 亿元的合作协议，促使工程业务增长具备强力保障。同时，公司也与国内其他知名地产商有良好合作关系。另一方面，公司升级经销模式，“家立方”在全国已开设600 家，有效提高了重点店面的运营质量，增强了店面集客和成交能力。我们认为，公司目前已形成业绩双核驱动格局，未来增长将更具动力； 制造端： 公司采用“标准与柔性”相结合的生产模式，生产效率明显领先行业平均水平，具备较强定制产品规模化生产及短期内大规模供货能力； 产品品牌端： 公司近年来连续推出多款新品，产品已经成功满足从低端到高端各类木门消费需求。同时，公司多次获得“最受欢迎品牌”和“十大木门品牌”等企业殊荣； 信息化： 公司已经建成信息化平台，实现了从生产、研发到销售物流的协同与整合，显着提高了经营管理效率和市场快速反应能力。公司本次 IPO 上市募投项目将有效解决公司现阶段木门产能瓶颈。同时，公司借助公开发行横向切入定制柜体业务，或将为公司带来新的业绩增长点。

　　估值与投资建议

　　我们预测公司 2017-2019 年完全摊薄后 EPS 为 1.64/2.29/3.09 元/股。 考虑到公司 IPO 上市扩充木门产能，同时重点布局快速成长的定制柜类业务， 我们给予公司 2017 年 PE 为 40 倍，对应目标价 65.7 元/股，首次给予“ 增持”评级。

　　风险

　　宏观经济波动风险， 原材料价格波动风险， IPO 募投建设和达产不达预期的风险。（国金证券揭力）