今日最具爆发力的六大牛股(4.20)(2)

    诺力股份(603611)年报及季报点评：三驾马车护航 业绩高增长可期

    事件：公司发布2016 年报，营业收入13.10 亿元，同比增长13.98%，归母净利润1.45 亿元，同比增长35.12%。2017 年一季报实现营业收入4.41 亿元，同比增长56%，归母净利润3404 万元，同比增长13.7%。

    我们认为公司2016 年业绩符合预期。2017 年一季报符合市场预期，而净利润增长低于收入增长主要原因是产品毛利率下降和管理费用计提导致，预计未来随着钢材价格逐渐回调，公司对外协厂商重新定价，公司未来利润率有望恢复到正常水平。

    “周期回暖”：电动仓储叉车进入高速增长期，将成为公司业绩发展引擎。中国电动叉车15 年市场渗透率约为18%，距发达国家（渗透率约50%~60%）仍有较大追赶空间，受益环保升级和下游制造业回暖，电动叉车需求有望爆发。公司是电动仓储叉车领军企业，伴随募投项目逐渐释放产能和行业快速成长，电动叉车业务未来3 年有望高速增长。

    “成长加速”：收购无锡中鼎，完成物流仓储自动化最后一块拼板。物流仓储自动化市场未来空间超过千亿，行业高速增长。收购无锡中鼎将补齐公司物流仓储自动化的最后一块拼板，我们认为目前中鼎在手订单充足，新签订单中新能源锂电订单占比较高，未来有望受益下游新能源汽车销量高增长带动锂电池制造企业产能持续扩张。

    “现金牛”：手动搬运装备龙头企业，业绩稳步增长。手动搬运装备，规模全国第一，产品以外销为主。公司2013 年设立的海外子公司逐渐满产，成功化解欧盟反倾销税。该项业务占比较大，毛利率稳定，客户结构优质，预计手动搬运装备未来将成为公司的“现金牛”，是公司成长和发展的基石。

    盈利预测与评级：我们预计公司2017-19 年净利润分别为2.36、3.07、4.02 亿，对应EPS 分别为1.27、1.66、2.16 元，对应PE 分别为23X、18X、13X。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：海外市场风险；新业务拓展不及预期。（方正证券　吕娟）

    劲胜精密(300083)年报点评：内生外延助公司高速成长 战略目标成为智能制造解决方案商

    主要观点

    1. 内生外延推动公司业绩快速增长

    报告期内，公司实现营业收入同比增长44.01%，主要原因一方面是子公司创世纪合并报表范围扩大；另一方面母公司金属精密结构件产能释放，带来营收增长。

    公司实现归母净利润同比增长127.94%。净利润增速远高于收入增速主要由于公司新增高端装备制造业务毛利率高，同时金属精密结构件的生产良率提升，盈利水平提高。此外，公司费用得到更好的管控，费用率有所下降，尤其是管理费用率下降了1.4个百分点。

    2. 高端装备和3C 零部件升级两手抓，公司转型成功子公司创世纪是我国最大的CNC 设备生产商，凭借在钻攻机领域长期积累的技术储备和客户资源，紧抓手机后盖玻璃化趋势，开拓玻璃精雕机等业务，目前已实现批量出货。同时成立海外市场部，积极拓展数控机床等高档产品的海外市场，推动对相关产品的替代进口，实现业绩稳步增长。

    母公司积极调整产能结构，缩减塑料结构件并释放金属结构件产能。

    并采取技术创新、优化技术管理团队等措施，保证金属结构件良品率不断提升，锁定原有优质客户（如三星，华为等）同时拓展新客户（如OPPO，LG 等），盈利能力大幅好转。

    3. 公司战略规划巩固高端装备和零部件业务，致力成为智能制造系统解决方案服务商。

    在精密结构方面将件不断提高生产良率和效率，推进产品与客户结构优化，拓展新的应用领域。在高端装备制造方面将基于现有优势不断研发创新，并联合创世纪、那智不二越、嘉熠精密密一起为公司智能制造业务提供自动化设备及智能工厂建设工程服务。

    同时公司将以建设好国家智能制造示范点为起点，将智能工厂改造经验向3C 行业进行推广，并进一步拓展医疗、新能源汽车等其他行业的智能制造服务业务，致力于成为国内领先的智能制造系统解决方案服务商。目前公司已经顺利获得首个订单，湘油泵智能制造信息化改造服务项目，看好公司未来持续拓展。

    4. 盈利预测：

    预计公司17-19 年归母净利润、4.68 亿、7.40 亿、10.43 亿，对应EPS 为0.33 元、0.52 元、0.73 元、，对应PE 为28X、17X、12X。维持推荐评级。

    5. 风险提示：

    新业务推进低于预期。（华创证券　李佳　鲁佩）

    恒顺醋业(600305)年报点评：提价助力收入提速 17年业绩有望持续改善

    事件

    恒顺醋业公布2016 年年报，2016 年实现营收14.47 亿元，同比+10.87%，归母净利1.70 亿元，同比-28.89%，扣非归母净利1.57 亿元，同比+38.17%，每股收益0.28元。其中，16Q4 实现收入3.91 亿元，同比+12.73%，归母净利5,340.27 万元，同比+79.35%。

    投资要点

    受益提价效应，公司16 年收入提速。公司16 年实现收入14.47 亿元，同比+10.87%，较前两年有所提速。公司于16 年中对主力产品进行提价，对收入端提振明显，公司三季度开始收入增幅明显加速（Q1:+7.91%,Q2：6.21%,Q3：16.69%,Q4：12.73%）。分产品看，公司酱醋调味品板块整体实现收入12.99亿元，同比+14.2%。公司香醋、高端醋、料酒及白醋类产品全线增长，其中，料酒类产品增速最快，主要由于公司5 万吨料酒新厂投产所致。从华东区域的部分草根调研情况看，恒顺醋业铺货情况良好，其中公司经典产品恒顺陈醋及恒顺香醋保持较低库存。

    提价应对成本上行，费用增幅可控，公司盈利呈现改善。公司17Q1 整体毛利率为41.25%，同比上行1.53pct。产品提价使公司能应对原料成本上涨，毛利保持上行。公司16 年加大广告投入和促销费用，致使销售费用率小幅上行，但管理费用及财务费用率均有所下滑，整体费用率为26.44%,同比微降。公司16 年实现归母净利1.70 亿元，同比-28.89%，主要由于公司转让百盛商城股权致使投资收益下降100.61%所致，扣非归母净利1.57 亿元，同比+38.17%。

    产品及内部管理优化将是17 年看点。公司10 万吨高端醋项目有望于下半年投产，未来产品价格带将逐步上移至10 元/500ml 以上，毛利率有望持续提升。此外，公司正在改善内部薪酬机制，逐步将业务人员的绩效与工资挂钩，公司在华东区域的销量仍有较大业绩空间。公司激励机制的优化，伴随新产能的投产，有望实现更高量级的销售规模。

    盈利预测及投资建议：公司新产能将于2017 年释放，产品结构趋于优化，同时伴随内部机制改善，销售渠道存进一步下沉空间。预计17-19 年公司收入分别为16.5 亿元（+14.1%）、19.1 亿元（+15.5%）及22.1 亿元（+15.7%），EPS 为0.33 元（+17.6%）、0.39 元（+18.2%）和0.46 元（+17.9%），对应PE为33x、28x 及24x。维持“增持评级”。

    风险提示：原料成本上涨、宏观经济下滑（兴业证券　陈嵩昆　王晓明　颜言）