医药生物：冬春交替 流感进入高发季节

   事项

    冬春交替,流感进入高发季节,江苏、浙江、山东、广州等省份,14年流感的发病率明显比往年要高。因此,我们调研了北方地区部分城市的清热解毒中成药销售情况。

    主要观点

    1.受益流感高发,清热解毒类中成药1月份增速提升明显。冬春交替,流感进入高发季节。江苏、浙江、山东、广州等省份,14年流感的发病率明显比往年要高。从江苏省疾控中心29个哨点医院的监测情况来看,6万多就诊病人中,流感样病人占到了4.5%-5%,超过了前三年的平均水平(3.5%左右)。1月份,我们调研了江苏某市清热解毒类中成药销售情况:热毒宁单月销售额897.3万,为历年单月最高水平,同比增长137%;蒲地蓝消炎口服液单月销售额30.3万,同比增长29.5%。痰热清、喜炎平等其他清热解毒类中成药月度销售额也明显提升。

    2.清热解毒中药注射剂:行业仍处于高速成长期。清热解毒中药注射剂在历次疫情中证明了其疗效,临床认可度不断提升。考虑到高端清热解毒品种上市时间集中在2003-2005年段,比心脑血管中药注射剂普遍晚4-5年,从生命周期角度,其行业仍处于高速成长期。(1)基层市场看替代清开灵。预计2012年,清开灵注射液收入9亿元,其中,基层医疗机构8亿元,按照28元/疗程,则有2857万人次/年使用清开灵注射液。不考虑清开灵未来的自然增长,若清开灵完全被高端品种替代,基层市场预计可新增80亿市场空间;(2)高端医院看处方率提升。我们统计高端医院市场清热解毒中药注射剂的使用疗程数在2200万人次左右(热毒宁、喜炎平、痰热清、清开灵、炎琥宁、川琥宁),而其理论目标人群为8500万人,存在3倍以上增长空间。

    3.投资建议:继续强烈推荐康缘药业;推荐洪城股份、上海凯宝。康缘药业:预测2013-2015年EPS预测为0.75/1.05/1.45。公司口服品种重回增长轨迹,热毒宁30亿级别的大品种雏形已经显现,银杏内酯五年内有望过20亿规模。估值压制因素有望随着增发方案最终结果出台而解除,维持“强烈推荐”投资评级;洪城股份:预计增发价格20元,按重组后7.82亿总股本计算,预计济川药业13-15年EPS分别为0.50、0.67、0.88,当前股价对应PE为44、33、25倍。公司营销力突出,管理体制灵活,核心产品处于高速成长期,产品梯队逐步健全,外延并购预期强烈,维持“推荐”投资评级。（华创证券）