医药行业：随时等待下手的机会

    最近的市场，就不多说了，反正这个样子，形势和政策的博弈期，急也没用。长期的话，我仍然重点关注消费、医药和科技三大赛道。今晚主要和大家聊聊医药。

    今晚的内容有点小特别，是一篇访谈摘要，因为有幸请教到了一位资深业内人士，天弘基金医药基金经理郭相博。不少观点感觉很受启发，也分享给大家。（内容有整理删改）

    相博总毕业于纽约大学生物工程专业，曾在国内知名药企任职，参与新药（某种治疗抑郁药物）研发直到获批，是业内为数不多科班出身，有丰富实业从业经验的基金经理之一，现在管理着天弘医疗健康混合A、天弘医药创新混合A、天弘臻选健康混合A等多个产品。

    笔者：相博总好，医药行业向来出牛股，而且在未来人口老龄化的大背景下，行业发展更是值得期待。您是这个领域的专家，很想听听您的看法？

    郭相博：从产业趋势发展的角度，除了人口老龄化，现代人们健康意识增强，也是一个重要内生变量，助力医药行业向好。当前来看，市场对医药的情绪已经走出最悲观的时候，对医药的配置在逐步回升。但是，这几年讨论比较多的，集采等医药的管控措施，仍然需要注意。

    笔者：我们国家的医药公司，在创新药研发方面，到底有没有前途？

    郭相博：创新药研发周期长，市场和政策风险高。在前期投入的时候，几乎没有利润，需要大量烧钱。因此，可以认为是一个靠流动性推动的子行业。创新药在我国的发展，目前处于发现和开发阶段，属于需要投入大量人力物力财力的时候，也需要政策的进一步扶持。不过，西药创新药一旦获批，主要就只剩下定价的问题。只要进了医保，基本肯定能放量。所以从商业角度看，创新药还是比较优异的。

    我们可以这样理解：虽然研发成本高、周期长，需要等待催化剂和业绩兑现，但由于隐藏高回报，创新药仍然是医药领域的重点投资方向。我个人觉得，未来2-3个季度，可能还有估值上涨的空间。

    笔者：中药呢？我对中药不是太感冒，但这两年确实又涨得不错，所以帮股友们问问。

    郭相博：医药行业中，中药是我们国家的特色。其中，大家最熟悉的，是带有消费属性的片仔癀、东阿阿胶等。好像笔者您对带有消费属性的中药也并不排斥，就是“嫌弃”估值太高。

    从投资角度，近年来，中医、中药受到国家医保局的鼓励，预计中药在院内的占比将逐渐增加。因此，值得长期关注。

    这一轮，中药板块从2021年12月开始上涨，持续到今年3月，景气时间超过14个月，整个板块的估值提升阶段已经结束。本来，根据正常的投资节奏，中药公司在今年一季报后，会进入一个分化的行情。然而，刚好赶上了今年3月开始的“中特估”题材炒作，导致许多中药公司在业绩低于预期和跌停后，又重新出现了较好的表现。

    目前，我认为中药板块仍然具有投资价值。但从主题投资的角度看，可能已经结束了，一个标志是，一些贴着中药标签的边缘小公司，也炒作过了，未来更多要关注那些重要的公司。特别是，回调完成后，一些相对较好的公司，可能会有明显的收益。

    对于中药，我也不是看好整个行业，投资策略更多是自下而上，挖掘一些国改的个股。

    笔者：现在有说人工智能AI在医疗领域的应用，您觉得前景怎么样？

    郭相博：先说结论，对于人工智能AI在医疗领域的应用，我个人认为，AI在医疗里可能炒不动。整个社会都在拥抱AI，但医药是长久期的产业，AI只是其中的一环辅助工具，从流程优化开始，能做的很有限。

    比如，做新药要花10亿美金+10年+获批概率10%，通过科学家的层层筛选，都不一定做得成，AI更多只是辅助，比如设计蛋白质，在常规工作的基础上减少工作量等，在医药领域或许很难有颠覆性进展。

    并且，目前在政策上也有使用场景的限制。比如，线上问诊明确不允许AI诊疗。AI也没有情感，很难替代病人看医生的情感诉求。所以总体，我还是愿意谨慎一些。

    笔者：我是有次看到相博总走进药企调研的直播和文章，从而关注到您的。“实业出身”的内行人优势，会让基金经理挖掘个股方面更有洞察力和前瞻性。那么，这方面能分享一些经验吗？

    郭相博：做医药行业的研究，实业背景真的很有帮助。医药的专业术语很多比较抽象，背景知识不扎实都听不懂，公司调研、产业链调研，以内行人的视角去发现机会，会看到更本质的东西。有些东西是共通的，比如，买股票本质上是买公司，投资的关键是实业思维。所以，对产品一定要敏感，我对市值大小倒是没那么介意。

    举个我自己参与过的小例子。前年做膀胱癌产业链调研的时候，偶然从医生口中得知，有一家做导尿管的公司。导尿管对于膀胱癌病人来说非常重要，而有亲水的抗菌图层产品，不仅能够显著改善患者体验，还能大幅降低感染。

    我一下子有被触碰到，很快去进行了多次实地调研，发现确实很不错，就于2021年第四季度大胆重仓介入。当时这家医疗器械公司市值只有20多亿元，现在已经翻了3倍。当然，这家公司有点超出预期，但我相信，只要坚持这种方式，以后还会有类似收获。

    大致就是以上内容，希望对大家能够有所帮助，同时致谢天弘基金和相博总。特别声明：访谈中所提观点及个股仅供参考，不作为推荐。市场有风险，投资需谨慎。