食品饮料：春节期间将迎来相对的消费旺季

   投资要点:

    行业运行情况

    白酒:产量累计同比增长7.05%,12月单月下滑0.39%产量同比增长7.05%,12月单月下滑0.39%;前11月收入增长9.38%,利润下滑0.19%,收入增速保持平稳,利润增速仍未脱离下降通道。

    葡萄酒:产量累计同比下降14.59%,12月单月产量同比下降27.24%;前11月收入累计同比下降4.35%,利润总额大幅下降17.41%,利润增速在经历了5月份的大幅下滑后,目前已有所企稳。

    啤酒:产量累计同比增长4.59%,12月单月同比增长7.74%;前11月收入同比增长9.44%,利润总额大幅增长25.46%,行业利润在市场集中度不断提升以及低基数的基础上取得较大幅度的增长。

    乳制品:产量累计同比增长5.15%,12月单月同比下降2.64%;收入同比增长12.43%,利润总额同比增长4.5%,受原奶涨价影响,利润总额增速较慢,尤其是进入三季度后,仅维持个位数增长。

    肉制品:屠宰量累计同比增长4.64%,鲜、冷切肉产量同比增长9.63%;收入同比增长19.71%,利润总额同比增长18.69%,收入和利润持续保持较快速的增长。

    酱醋行业:产量累计增长6.10%,12月单月产量下降2.21%,保持了一贯的平稳增长;收入同比增长15.21%,利润总额同比大幅增长48.49%,13年利润增速显著加快,主要是由于行业整体的产品结构更加高档化。

    价格数据跟踪

    12月初以来,生鲜乳及乳制品价格持续上涨,但乳制品价格上涨幅度不及生鲜乳,因此预计乳制品企业毛利率将继续承压;由于节前猪肉需求不及预期,导致母猪大量出栏,猪肉价格大幅下跌,截止目前22个省市猪肉平均价环比下跌13.31%;猪粮迅速跌至6以下,目前为5.31。大豆价格平稳,花生价格大幅下跌,油酯价格稳中有跌;酿酒成本基本稳定,小麦价格先涨后跌,总体与上月基本持平;玉米价格较上月微幅下跌0.05%。

    投资策略

    行业中优质个股积累了较高的涨幅,估值优势并不明显,在本轮下跌中基本跟随大盘。2月份是数据真空期,负面信息将减少,节后现金回流和新股发行的减少也将缓解资金紧张局面,因此我们预计节后反弹将延续。对于食品饮料行业而言,我们认为春节期间将迎来相对的消费旺季,但也容易爆发食品安全事件,维持行业中性的投资评级,个股方面仍然建议关注食品行业龙头公司,具体的标的为中炬高新、加加食品、三全食品、恒顺醋业、双汇发展、南方食品。（渤海证券）