食品饮料：板块表现低迷 优选稳健龙头和反转个股

   投资建议

    12月份食品行业优质龙头估值得到回调,目前已进入安全的估值区间,股价上涨需等待年报和一季报的催化,可选为防御品种,重点推荐光明乳业、伊利股份、贝因美和中炬高新。进取品种选明年产能释放有望带来业绩和估值双提升的加加食品和海欣食品。仍建议规避白酒板块。

    要点

    板块表现回顾:12月份上证综指下跌4.71%,食品饮料行业(中信)下跌3.19%,略好于大盘。其拿起炒作国企改革和高送转的预期落空,上海梅林、煌上煌、古越龙山等股价大幅下挫;三公消费进一步收紧,贵州茅台、五粮液等相关股票价格进一步下跌。乳制品处于政策真空期,股价出现小幅回调,中炬高新等优质消费股预期过高,股价持续回落,而市场对有潜力的大众消费股进一步挖掘,好想你、洽洽食品明年业绩有望改善,而燕京啤酒北京地区提价提升了对啤酒行业盈利能力提升的预期,股价均有较好表现。

    重点数据综述:1)乳制品:2014年1月1日,主产区生鲜乳价格达到4.19元/kg,同比上涨为23%,环比上涨8%,12月新西兰WMP拍卖价4958美元/吨,基本回落至12年同期水平。受奶荒影响,乳制品企业产量及收入增速均低于去年同期水平。2)调味品:大豆和白砂糖(南宁)现货价分别同比下滑7.9%和12.7%酱醋调味品毛利率保持平稳。3)肉制品:低温导致部分地区疫情散发,生猪供应增加,加上年会取消导致旺季不旺,12月底,生猪和猪肉价格分别同比下降6.6%和6.5%。4)酿酒板块:1-11月份白酒、啤酒和葡萄酒产量同比增速分别为7.46%、4.23%、-12.86%。

    本月观点:乳制品、调味品等板块的优质消费股经过前期大幅上涨,需要时间消化不断提高的预期和估值。经过两个月的回调,目前股价已进入安全区间,需要等待年报和一季报业绩催化股价上涨。我们仍然推荐乳制品三龙头以及调味品龙头中炬高新。小食品龙头中,三全食品发布股权激励计划,未来收入持续快速增长可期,然而利润释放具有较大不确定性,建议忽略估值、关注公司基本面变化趋势。对于进取型品种,我们建议关注今年业绩见底、明年受益于产能释放带来业绩和估值双提升的品种,如加加食品和海欣食品。一线白酒经历旺季不旺,明年业绩仍有恶化的风险,便宜不是买入理由。

    风险提示:政策风险;食品安全风险等。（长城证券）