家用电器：中国版401K 计划推出

   ① 板块表现:本周家电板块表现差于沪深300 指数。申万家用电器板块指数下降2.5%,表现差于沪深300 指数0.6%的跌幅。重点公司普跌,桑乐金,九阳股份,老板电器等上涨,蒙发利,小天鹅A,华帝股份等下跌。

    ② 行业周度回顾:

    新宝股份(002705):小家电出口界翘楚,合理股价区间8.7 元—10.3 元新宝股份上海推荐会调研摘要:1)出口业务:行业集中度低,CR5 不超过15%,未来整合空间大。公司以烘焙为核心技术,5 大类产品市占率列行业第一。14年公司将启动生活电器业务,例如蒸汽式熨斗(年销售已超70 万台),空气净化器、吸尘器等。公司正在同意大利某品牌洽谈胶囊咖啡业务,未来可能采取胶囊、咖啡机一体化销售模式。2)内销市场:公司将拓展产品线,推出适合中国消费者的产品,集约化平台为方向的智能小家电也在技术积累过程中。渠道方面,传统店面主要用做产品展示和用户体验,销售将以电商平台、电视购物、团购和礼品为主。

    申万点评:公司拟募集资金7.4 亿,扩充滁州基地小家电、蒸汽压力式咖啡机和电动类厨房电器产能。其中蒸汽压力式咖啡机区别于传统业务(门槛较低的滴漏式咖啡机)技术含量高,利润空间较大,未来将显著提升公司的盈利水平。

    我们认为公司作为国内最大的小家电出口企业,兼具规模优势、技术研发体系和海外销售网络三重优势,预计13-15 年EPS 分别为0.43、0.51 和0.58 元;考虑同行业上市公司估值水平,我们认为14 年PE17X-20X 是合理的。

    ③ 投资建议:

    本周观点:本周终端数据显示,需求较为平淡,我们认为,行业目前处于弱复苏需求状态,传统国庆及电商促销节庆之后,进入正常的淡季,我们预计将着重关注元旦及春节的新一轮节庆促销情况,长期来看,我们预计随着经济环境的缓慢改善,以及政策退出效应开始逐渐消退,四大品类终端需求将呈现弱复苏,建议关注受益前期旺季旺销,冷年备货有望改善的空调品类以及受益于家装和婚庆需求的厨电板块。我们认为目前几大行业龙头估值仍具有安全边际,后续预计出台的能效领跑者制度,业内探讨的智能家居概念以及推出中国版401K 计划,对提升板块估值有较为积极影响,因此维持行业“看好”评级。

    我们推荐发布光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器(13PE9.2X,上周调整较多,建议积极关注),通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的老板电器(13PE 27.2X),智能家居先驱、国际战投入股催化的青岛海尔(13PE12.5X,CES 展本周开幕,建议关注智能家居产品展示),惠而浦入股获批、后续发展确定的合肥三洋(13PE19.8X)以及具有业绩改善弹性的美的集团(13PE11.1X)。