特别国债续发落地利好债券市场 下半年续作可能性大

　　上万亿元规模的特别国债将陆续到期，到期后是否续发？以何种方式续发？成为近期市场关注的焦点，也因此引发部分市场人士担忧会对资金面和债市带来冲击。而22日，随着财政部和央行相继发布的公告以及表态来看，似乎已经打消了市场的顾虑。

　　联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖昨日对《证劵日报》记者表示，是否续发特别国债，需要看届时的债券供给和流动性情况，考虑到下半年信用债和地方债发行大概率会放量，以及资金面的紧平衡，续作的可能性比较大。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清指出，此次特别国债滚动发行“量平+利率低+公开市场操作”，明显好于之前市场对特别国债发行预期的担忧，利好债券市场走势。

　　邓海清表示，从量上看，此次财政部向相关银行定向发行6000亿元特别国债，完全对冲到期的2007年第一期的6000亿元特别国债，因此，从发行量的角度，此次特别国债的定向发行对市场影响呈中性。从利率上看，7年期利率发行利率明显低于市场同期限利率，利多债券市场。从流动性角度来看，政策层维稳态度明显，央行预期引导加强，对债券市场形成支撑。

　　央行研究局局长徐忠22日透露，预计央行将于发行当日启动现券买断工具，通过债券二级市场从金融机构买入此次滚动发行的6000亿元特别国债。财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债，当日央行在二级市场购入特别国债，不会对债券一级市场发行和二级市场交易形成挤出效应。

　　邓海清表示，此前，市场普遍预期，特别国债发行规模达6000亿元，将会对本就紧平衡的货币市场造成较大的不利影响。但是，无论是财政部的发文、还是央行货币研究局局长的表态，以及7年期国债的发行利率远低于目前市场同期限的国债利率水平，均反映出政策层对于市场维稳的态度，预期的修正将支撑债券市场走好。

　　另外，李奇霖认为，除了8月29日到期的特别国债外，后续到期的还有定向发行的7500亿元特别国债和公开发行的2000亿元特别国债。如果续作的话，发行的方式可能会跟之前一样，即定向的部分继续定向发行，公开的部分继续公开发行。参考这一次的经验，对债券市场的影响较小。从市场的反映看，投资者也预期会继续续作。