扛下侨兴债巨额违约赔偿 浙商财险偿付能力告急

　　去年“踩雷”侨兴债违约事件的浙商财险，偿付能力“告急”。

　　股东注资的15亿元还在等待保监会审批，浙商财产保险股份有限公司（下称“浙商财险”）近日公布的二季度偿付能力报告和预期的一样“难看”，核心偿付能力从一季度的98%下降至45%，综合偿付能力也从一季度的160%下降至91%，均未达标，这为后期的业务开展带来了不少麻烦。

　　侨兴债阴影持续笼罩

　　浙商财险正陷入净利润和现金流为负，偿付能力充足率不断跌入监管红线的窘境。

　　而究其原因，侨兴私募债违约事件必然是一记“重拳”。

　　去年12月，蚂蚁金服旗下理财平台“招财宝”出现债券违约：侨兴电信和侨兴电讯于2014年分别发行的“侨信第一期至第七期”和“侨讯第一期至第七期”私募债，由于资金周转困难无法按时还款，根据协议，浙商财险对债券本息到期兑付提供保证保险，巨额赔付保单由此产生。

　　2016年12月27日，浙商财险发布公告称，将对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期保证保险的被保险人开展预赔工作。第二天，首批赔付款3.66亿元到账。

　　2017年1月24日，11.46亿元侨兴债全部到期，浙商财险再次公告称，在此前已预赔付3.66亿元基础上，将对剩余已到期本息合计7.8亿元侨兴债进行分期预赔。

　　正是因为此笔巨额赔付，让浙商财险成为2016年财险公司中的“亏损王”。

　　数据显示，浙商财险2016年总计亏损6.49亿元。根据最新公布的二季度偿付能力报告看，2017年上半年浙商财险净利润为-3.01亿元，预计今年盈利依旧不乐观。

　　现金流方面，上半年虽然经营活动产生的净现金流总体有所改善，但依然为-4.03亿元。

　　此外，导致浙商财险净现金流出现严重危机的还有其投资收益的持续下降。

　　去年末，浙商财险被暂停股票投资，其整体投资开始走下坡路。

　　今年上半年，浙商财险的投资活动产生的现金流量净额为1.31亿元。其中，一季度投资活动产生的现金流量净额为4.41亿元，而二季度直接降为-3.10亿元，受监管政策限制，预计下半年难言乐观。

　　由于综合偿付能力跌入警戒线以下，导致占半壁江山的信用保证保险业务无法开展。

　　自侨兴债发酵以来，去年第三季度，浙商财险综合偿付能力充足率为266%，到了第四季度，公司综合偿付能力充足率下降至145%，而2017年前两个季度，综合偿付能力继续下滑，从一季度的160%下降至91%。

　　根据保监会今年6月19日发布的《信用保证保险业务监管暂行办法（征求意见稿）》要求，经营信保业务的保险公司，上一季度核心偿付能力充足率应当不低于75%，且综合偿付能力充足率不低于150%。

　　按照这一要求，核心偿付能力45%、综合偿付能力91%的浙商财险，只能暂时告别信用保证保险业务。

　　记者注意到，虽然浙商财险因侨兴债事件陷入了亏损困境，但其处理侨兴债违约事件中负责任的态度却获得了投资者的认可。

　　7月31日，《国际金融报》记者联系到此前卷入侨兴债事件的两位投资者，对方表示，均已获得赔付，不仅拿到了本金和利息，就连逾期的赔偿也获得了支付。

　　15亿注资难解困局

　　侨兴债违约事件虽然画上了句号，但浙商财险如何走出泥淖还是个难题。

　　受偿付能力以及现金流压力，7月4日，浙商财险发布了《关于变更注册资本有关情况的信息披露公告》，宣布注册资本金从15亿元增加到30亿元，增资金额15亿元。

　　在二季度偿付能力报告中，浙商财险也指出，6月27日，公司增资资金已全部到位，验资工作目前已完成，增资请示文件于6月29日上报中国保监会进行审批，目前还在等待审核结果。

　　增资后，实际控制人浙江省商业集团（25.5%）及其控股子公司浙江国大集团（8%）总计控股33.5%位居第一大股东地位；雅戈尔集团持有21%股份为第二大股东；第三大股东浙江省能源集团持股20%；正泰集团持股16.5%位居第四。

　　值得注意的是，浙江省商业集团和浙江省能源集团的实际控制人均为浙江国资委，其间接持股比例在50%以上。

　　背靠国资委，看似增资到位后，浙商财险的现金流危机会得到缓解。

　　然而，如果后续浙商财险盈利情况还不能好转，“二当家”雅戈尔可能就心有余而力不足了。

　　财报数据显示，受房地产板块收入减少以及服装板块增长吃力，雅戈尔2017年第一季度营业收入同比下降了39%，仅为33.94亿元，归属于上市公司股东的净利润也同比下滑了48.45%，为12.62亿元。在这种困境下，还要增资浙商财险，犹如强吞了一颗“苦果”（注资前后，其股东地位没变，持股比例依然是21%，预计注资3.15亿元）。

　　《国际金融报》记者就15亿元增资计划今后会重点拓展哪些业务问题采访浙商财险，截至记者发稿前，对方并未给予回复。

　　在二季度偿付能力报告中，浙商财险表示，受15亿增资款的影响，公司本季度综合流动比率3个月内高于200%，但是1年以上仍低于100%，仅为53.32%，因此公司可考虑加大对1年期以上投资资产的配置。

　　此外，由于公司经营活动产生现金净流入出现负数，因此公司需要提升保费规模和质量、增强盈利能力，确保公司日常经营的流动性需求。

　　五大险种都在亏，未来在哪？

　　从浙商财险2016年年报看出，车险、责任保险、企业财产保险、意外伤害保险、保证保险依次排名前五大险种，全部以亏损告终。

　　其中，保证保险录得保费收入3398万元，利润亏损却为3.68亿元。

　　车险业务也在持续拖累公司业绩。

　　自2010年以来，公司的车险业务一直就处于亏损的状态，2010年至2012年，该公司车险业务平均亏损为1.12亿元；2013年至2016年，每年平均亏损2.55亿元。

　　有业内人士表示，这种持续亏损的状态在2017年也很难改善，因为二次商车费改实施后，中小财险公司车险业务经营会更加艰难。

　　另外，责任保险、企业财产保险、意外伤害保险虽然在2013年至2015年时盈利，但在2016年也无一幸免地全部亏损。

　　一位财险公司人士告诉《国际金融报》记者，“浙商财险的现状对众多财险公司的警示意味较强。浙商财险于2015年正式大规模开始保证保险业务，当年虽然录得保费收入为5672万元，但却实现了2395万元的利润。正是在这种高利润的驱使下才不慎踩中了侨兴债违约事件。究其原因，一方面是其运气差，另一方也是该公司过分信赖银行业务所致。”

　　值得玩味的是，侨兴债事件后，浙商财险因为巨额赔偿陷入亏损的现实并未吓退其他财险公司。

　　今年前5个月，85家财产险公司中依然有62家公司在从事信用保证保险业务，累计实现原保险保费收入逾200亿元。

　　财险人士表示，“虽然信用保证保险在经历侨兴债事件后，整个行业相对谨慎，保监会也要求严格审核标的质量，政策上整体有所收紧。但这块业务在行业内依然是优质业务，整体上是盈利的，很多公司还在通过银行合作在做。”

　　不过，信保业务排名前十的险企中，出口信保、阳光产险、太保产险、众安保险都出现了不同程度的承保亏损。

　　如太保产险，今年前5个月实现信用保证保险保费收入5亿多元，亏损额度达到2.5亿元；众安保险保费收入不足4亿元，亏损额度超过1亿元；阳光渝融保费收入5000多万元，亏损达到4000多万元；华安保险原保险保费收入3000多万元，亏损超过4000多万元。