年化收益率四千倍？“15五洋债”你敢买？

　　如果有一个债券产品，年化收益率高达4000倍，你会动心吗？

　　近日，停牌大半年的“15五洋债”复牌之后价格从98.65元一路最低跌至最低37.50元，随后接连拉升，截至7月25日，“15五洋债”的价格已经回升至75.98元。

　　该债券吸引了众多的“秃鹫投资者”前来觅食。如果单从二级市场上的交易情况来看，在债券复牌之后介入的投资者确实大赚一笔。

　　“99块钱关进去40块钱见，7月18号开始回售，8月14号兑付本息，现在全价48，一个月之后全价还你108，也就是说一月后资产翻一番多，年化复利少算些，2^12=4096，一年四千倍收益”。

　　后期进入的投资者这样计算年化收益率……

　　然而就是这样一只债券，同样也是一只深陷违约风险的产品。

　　由于该债经历了停牌和信用降级，在8月14日回售期到达之后，预计所有持有人都会选择回收，五洋建设面临巨大的兑付全部本息的压力。

　　事实证明确实如此。

　　7月24日，五洋建设集团股份有限公司（以下简称“五洋建设”）公告了“15五洋债”的回售结果。公告显示，债券持有人登记的回售数量共计79.89万手，回售金额约7.99亿元，回售比例达到99.88%。

　　7月25日，债券受托管理人发布风险提示公告，公告显示截至目前，根据发行人向受托管理人反馈的情况显示，发行人存在较大流动性压力，本期债券回售及利息兑付资金尚未筹措到位，本期债券回售及利息兑付尚存不确定性，德邦证券将密切关注债券兑付的进展情况，根据募集说明书和受托管理协议约定履行相关职责，提请投资者关注相关风险。

　　而在此之前，国内首例违约的债券，“超日债”的评级被下调到CCC级别，在债券即将暂停上市之时最低跌至达到59.80元。截至7月25日，“15五洋2”的价格已经跌至30元附近，投市场恐慌情绪可想而知。资者承担的风险可想而知。

　　据德邦证券相关人士回应，德邦证券作为债券受托管理人将勤勉尽责，按照《上海证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引（试行）》及《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》等相关规范及时报告交易所、监管机构和地方政府，在相关机构的监督指导下开展相关风险化解和处置工作，包括督促发行人信息披露，敦促发行人筹集资金，及时召集召开债券持有人会议，敦促发行人落实持有人会议决议等，以维护广大投资者权益。

　　市场分析人士告诉《国际金融报》记者，在企业债券发行的过程中会需要很多中介机构的介入，其中就包括证券主承销商、会计师事务所、信用评级机构、律师事务所等。主承销商在需要协助发行人编制募集说明书、出具推荐意见。而会计师事务所需要财务报告和审计报告。信用评级机构和律师事务所则分别提供信用评级报告和法律意见书。

　　该人士指出，对于公开发行企业债券的企业，其债券申请材料应真实、准确、完整，凡对投资者做出购买债券决策有重大影响的信息均应披露，发行人及参与债券发行的各有关方应承担相应的责任。

　　除了第三方机构，五洋建设这家公司也存在许多令人不解的地方。

　　在其官网上显示，该公司曾多次获得奖项，比如2017年度杭州市建设工程“西湖杯”奖项等。然而根据公开信息显示，该公司同样有11位失信人。

　　此外，根据2016年12月28日上交所发布的公告，五洋方面有重大事项没有公布，因此勒令其15五洋债和15五洋债02即刻停牌。停牌后，公司至今未公布2016年年报。

　　有投资者提出质疑，一个“AA评级，债券安全性很高、违约风险很低”的债券，怎么就在短短16个月后，变成了流动性困难，银行贷款面临到期违约？一位投资者告诉《国际金融报记者》，除非这个债券一开始就是不合格的。

　　如果最终出现回售难的状况，一般是怎么处理的呢？

　　此前，债券市场也出现了回售难的情况。比如“13弘燃气”在今年6月回售时曾因资金不足，称只能先行兑付个人投资者，对于机构投资者只能“62折”折价兑付。

　　上海一位机构投资者告诉《国际金融报》记者，“据我们了解到的情况，五洋全部兑付的可能性较低。在当地政府介入后，五洋会选择先偿还个人投资者的部分，这大概占到‘15五洋债’的一半左右。”

　　根据记者了解，相当一部分投资者已经自发成立了维权群，讨论五洋债的兑付问题。

　　上述机构投资者称，“我认为地方政府能采取的最好的态度就是中立，建设好防火墙，不介入企业的决策。还债和借钱是企业的事，不是政府的事。”

　　7月25日，《国际金融报》联系到了五洋建设，公司相关人士表示目前已经设立了“五洋债专门资金组”处理该事件，不过工作组的工作人员拒绝向记者介绍任何事情的进展情况，表示只向投资者回应相关情况。

　　事件回顾

　　2015年8月15日，五洋建设集团股份有限公司（以下称“五洋”）面向合格投资者公开发行债券“15五洋债”，总额8亿元，于发行。期限3年，并约定2年后债券持有人可以选择行使回售权。即将到来的2017年8月15日即回售日。

　　同年9月11日，五洋发行了“15五洋02债”，总额5.6亿元，期限5年，第三年有回售选择权。两个债均为主体评级AA，债项评级AA。

　　在15年年报、跟踪评级、16年半年报中，两只债券均未见任何异常。数据显示，五洋建设2015年报告期内实现营业总收入153.68亿元，实现归母净利润4.42亿元，同比增长121.53%；而2016年上半年，公司营收78.35亿元，实现归母净利润1.57亿元，同比增长37.23%。

　　然而，2016年12月28日，上交所突然发布公告，以五洋方面有重大事项没有公布，勒令其15五洋债和15五洋债02即刻停牌。

　　同日，主承销商德邦证券对五洋建设发行的两期债券“15五洋债”和“15五洋02”提示风险，表示五洋建设已于2016年12月被列入全国法院失信被执行人名单，但发行人并未就有关情况进行披露。

　　此后，评级公司大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公国际”)亦对此事表示关注。在今年4月的跟踪评级报告中，大公国际下调五洋建设主体长期信用等级为AA-，评级展望为负面，下调“15五洋债”、“15五洋02”的信用等级为AA-。

　　记者对此向大公国际咨询评级一事，截至发稿暂未得到回复。