监管有利降低融资成本 目前是债市买点

　　伴随各项金融监管工作的深入，近期国内债市出现明显调整。合晟资产副总经理冯建桥近日在接受证券时报记者采访时表示，监管清理有利于未来降低社会融资成本，债市现在是不错的买点。

　　“过去金融行业、泛资管行业的发展速度确实快了些，很多监管规则没有跟上。不少机构出于短期盈利诉求，调整自身资产股债表应对监管，在这个过程中并不是所有资产都能透明穿透到底层的。从监管思路层面讲，不应该干预经营，但是至少应该从宏观层面知道每家机构都在做什么、投了哪些资产，如果将来出现风险会在哪些环节，要保证不会发生系统性风险底线。”冯建桥谈到近期的债券监管时表示。

　　不过，他强调，监管本身不是要抑制行业发展，在市场正本清源后，银行的委外资金还是会对外投资，长远看有利于降低社会融资成本。最近股、债、商品三杀，很多违规或涉嫌违规的资金在监管高压下离开市场，带来一定调整，但最终还是会恢复。

　　对于二季度债市，冯建桥并没有很悲观。

　　“从利率层面来讲，当前国债收益率还处在一个非常有吸引力的区间里。十年期国债收益率是3.5%以上，投资国债是免所得税的，如果算上所得税率，实际对应的收益率应该在4.7%左右。对比给企业贷款，从银行资金配置上说，国债是有吸引力的。”冯建桥称。

　　他还表示，目前一方面监管在压缩部分资金退出，这样的过程是非常急的；另一方面银行配置是逐步进来的，因此买卖盘短期就会形成一种不平衡。但监管的压缩是阶段性的，对于资金比较充裕、杠杆比较低的机构，现在应该是一个不错的买点。

　　冯建桥还对二季度国内宏观经济进行了分析。他认为，4月份国内经济已经看出疲态，未来几年经济L型底逐步明确。民间投资始终没有恢复，如果房价持续高位，民间消费会受到压抑，经济恢复内生性增长和信心恢复肯定没有那么快。当前首先要解决的是债务问题，预计未来一段时间内经济还会处于比较悲观的过程中，对权益投资有一些压力，但是对固收来说还是不错的。