信用债发行市场遭遇“四连击”

　　中债5年期AA+城投债到期收益率走势

　　4月下半月以来，“17贵州物流园项目债”、“17黔南债01”、“16营经开债02”等多支债券的发行利率逼近甚至升破7%。业内人士表示，现阶段信用债一级市场融资成本大幅攀升，主要受到四大因素的影响：监管收紧和金融去杠杆致信用债供需关系恶化；利率债收益率上行致信用债收益率“水涨船高”；多起信用风险事件持续暴露致风险溢价走高；中证登回购新规致机构减少了对中低评级信用债配置。在政策和流动性环境在未来较长时间预计都难以出现实质性改善的背景下，信用债一级市场的弱势和波动还将持续。

　　没有最高只有更高

　　在监管收紧、资金偏紧、债市波动加大的情况下，自4月下半月以来，新发信用债普遍遭冷。一方面，发行难度加大、发行利率大幅走高；另一方面，一些信用资质较好、融资能力较强的发行人，则选择调整发行计划，或者改从其他渠道融资。

　　公开数据显示，4月18日，银行间市场发行的“17黔南债01”和“16营经开债02”――两支发行期限、规模均为7年期、10亿元的AA级城投债，发行票面利率达到6.99%和6.98%，直逼7%；相比今年一季度发行的AA级城投债，发行成本跳涨100BP至150BP。当日发行的17邵东新区债（7年期，AA评级，城投债），发行利率则一举突破7%关口，达7.10%。这还不是本轮城投债发行利率创出的高点。4月27日最新招标的17贵州物流园项目债（5年期，AA评级，城投债），发行利率进一步走高至7.80%。

　　近期产业类信用债发行利率也不乏超过7%的情况。4月17日，红狮控股集团发行的3年期中票（AA+评级），发行利率达7.35%；4月21日，金诚信矿业公司发行的3年期一般公司债（AA评级），中标利率也达到7.15%。

　　据WIND数据，截至4月27日，4月下半月以来新发的信用债中，有22支发行利率达到6.50%或以上。其中，7支债券发行利率超过7%。

　　在这一背景下，一些信用资质不错的上市公司发行人，干脆取消了此前的发债计划。例如，近几日，万科、金地、新兴铸管等发行人相继取消了短融中票的发行。