新QE风雨欲来：无债可买或致资产争夺白热化

　　全球央行利率调控之策

　　在英国脱欧之后，全球经济动荡性显著增加。在市场纷纷预估英国央行将调降利率之时，其在昨日意外宣布维持利率，让市场人士大跌眼镜。而欧日央行腾挪空间有限，美联储更倾向于维持现状。对各主要国家央行来说，此时仿若处于剃刀边缘，不管是收紧或是再次放松的风险都不小。由于此前欧元区及日本的负利率所能达到的实际效果并不佳，各国央行对于政策利率仍持谨慎态度。与此同时，中国央行也采取同样态度，距离“2·29”降准后已4个月未发出降准信号。看来，未来稳增长或许更多会在财政政策上发力，而货币政策短期发挥空间不大。在平滑资金面短期波动工具上，预计公开市场逆回购+MLF仍将担当调控主力。（林虹）

　　“正是避险性国债资产都被欧美日国家央行QE资金悉数买走，多数投资机构只能退而求其次，将股票与大宗商品视为新的避险投资品种。”他指出，这也是近期全球股市迅速收复失地，无视英国脱欧利空因素连续多日创下历史新高的原因之一。

　　“美国央行竟然没降息，这可是继英国脱欧后的又一件黑天鹅事件。”一家对冲基金经理感慨说。

　　然而，事实再度与市场预期开了一个大大的玩笑。在7月14日举行的利率决议里，英国央行决定维持利率不变。

　　高盛分析师Andrew Benito认为，英国央行的降息很可能会放在8月份，甚至英国央行会鉴于经济增长放缓与通涨前景恶化，还会启动新一轮规模为500亿英镑的QE措施（购买投资级非金融企业债券）以提振经济发展。

　　在Beam CApital ManaGEment投资总监莫汉纳德-阿玛（Mohannad Aama）看来，这意味着全球央行新一轮货币宽松即将来临。

　　“英国央行降息，更像是开启新的潘多拉魔盒，除了日本央行加大QE措施已经箭在弦上，欧洲央行也很可能跟进降息10个基点。”他直言，现在最需要解决的，是日本与欧洲央行QE资金在无债可购的情况下，如何进一步扩大资产购买范围确保资金注入，这势必引发央行与全球投资机构之间开展新一轮的资产争夺战。

　　日本央行“直升机撒钱”悬念

　　近期，美联储伯南克与日本央行高层的会晤内容，成为金融市场的热门话题之一。市场普遍预期，伯南克可能和日本央行、财政部官员讨论了“直升机撒钱”计划。

　　所谓“直升机撒钱”，就是由日本政府发行非上市的永续债券，再由日本央行进行直接购买，这意味着日本政府拥有了一张空头支票--通过发行无成本的永久债券，可以向金融市场无额度限制地投放资金流动性，以刺激经济增长。

　　“这可能是最强版的QE措施，对金融市场资金流动性的冲击将远远超过现有任何一个QE措施。”莫汉纳德-阿玛认为。

　　尽管日本内阁官房长官菅义伟否认日本政府正将“直升机撒钱”纳入政策选项，但金融市场对其新一轮的QE政策推出仍信心满满。

　　“相比降息，市场预测日本央行会在7月底议息会议上，启动新一轮大规模的QE购债计划--为了大幅增加QE购债额度与货币宽松力度，日本央行很可能将交易所交易基金与地方政府债券纳入QE购买资产范畴。”法国外贸银行首席经济学家Patrick Artus表示。

　　在他看来，日本央行将采取多大额度的新一轮QE措施，很可能视欧洲央行在7月下旬采取的新货币宽松力度而定。