债券评级虚高引质疑 境内“AAA”境外“垃圾级”

　　近年来,国内债券发行屡攀高峰,超八成以上的债券评级不是AA就是AAA,且同一公司债券在国内外评级的差别巨大。

　　“同样的公司,同样的债券,国外三大评级机构可能只给A-级别,但国内评级机构就敢给AAA。”北京某上市券商固定收益部负责人称,以国内某大型地产集团为例,其在国内发行的债券评级为AAA,但其在海外发行的30亿美元的债券评级却属于“垃圾级”。

　　这不禁惹人发问,中国评级机构的公允性到底有多大?

　　国内债券

　　评级虚高引质疑

　　近年来,国内债券信用级别的泡沫有泛滥之势。证券时报记者据Wind数据统计,今年以来,我国评级机构为债券主体给出的评级结果中,AA级别以上的债券超过95%。以AA级别为中枢,明显呈现出“一头大一头小”的分布特征。

　　“信用级别是根据一定的评级标准授予的,等级分布是评级标准的直观反映。”上海某大型上市券商债券发行负责人对此表示,目前我国债券市场的发行主体主要是优质企业,但级别过度向高等级集中的情况明显不合理。

　　事实上,国内评级机构给予的评级,往往与标普、穆迪和惠誉等海外机构的评级结果大相径庭。不少曾被国内评级机构给予最高级——AAA评级的债券,都被海外评级机构给予了“垃圾级”。

　　此外,许多业内人士还评价,目前国内评级机构在风险识别和价格发现方面的作用未能有效发挥。深圳某拟上市券商资深债券人士透露,“同一级别里的企业信用水平也存在较大的差距,甚至可以区分出三四档的差异。”且目前外部级别上调问题也极为突出,这也再度加重了等级虚高现象。

　　以企业债为例,今年以来国内评级机构共下调了125家债券主体评级,而去年同期下调的债券主体仅有77家。尽管2016年以来国内债券主体评级被下调的案例逐渐增多,但从近10年来看,我国信用评级行业级别变动几乎均为级别上调且上调幅度较大。