交易商协会与瑞华开撕 谁将笑到最后？

　　6月21日夜间，笔者还未停止刷朋友圈，不意收到一篇文章《云峰集团发债财务数据不一致，处罚瑞华，冤不冤？》。随手打开，不料其中情节颇为狗血，现将部分内容摘录大概如下：

　　去年9月17日，云峰集团在银行间市场发行了“15云峰PPN005”融资债券，其中披露截至2015年6月末，公司合并资产负债表中总资产247.4亿元、总负债197.7亿元，净资产49.7亿元，资产负债率79.9%。（该债券工具的主承销商是浦发银行，审计机构是立信、华申）。

　　后面不知什么原因，大概在2016年2月份，交易商协会突然看到云峰集团母公司“绿地集团”的2015年上半年财报，方才大吃一惊的发现，按绿地集团公开的数据，截至2015年6月末，云峰集团净资产只有3.5亿元，资产负债率高达99%。这两组数据净资产金额相差可不只是一点点，高达46.2亿元，差异比例为93%！！

　　要知道的是，就1个月前的2016年1月底，云峰集团银行间债市私募债“15云峰PPN003”和“15云峰PPN005”就已经发生本息实质性违约。可以想像，交易商协会看到绿地集团报告时的心情，一定不会好到哪去。

　　接着，故事剧本就陆续展开了。按交易商协会官网6月21日发布公告和答记者问所述，其于3月4日立即派调查人员亲赴瑞华上海分所开展现场调查，目的就一个，要瑞华配合 “提交相关工作底稿”。

　　但，结合据相关媒体报道相关的信息来看，虽然交易商协会雷厉风行，事在必成，但应该是吃了个闭门羹：瑞华拒绝提供材料。理由说来很简单：未取得审计委托方（绿地集团）同意，无法提供底稿。

　　完全没考虑到现场核查会是这样一个结果后，交易商协会回北京琢磨了两个月，于5月6日再次发力。与上次亲临现场不同的是，本次方式改为隔空喊话：向瑞华正式发函，要求其配合调查工作，同时作了最后通牒，必须在收到函件5个工作日内提交“相关工作底稿”。

　　然而并没有什么什么用。瑞华可能提供了一些协助，但交易商协会还是没有得到他想的的“相关工作底稿”。于是，交易商协会与瑞华间的友谊小船说翻就翻。

　　随着两方亮牌，事情似乎也变得比较简单，而且事件发展的速度上也快了许多：

　　6月1日，交易商协会自律处分会议召开，审定认为瑞华违反了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具现场调查工作规程》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》以及《非金融企业债务融资工具自律处分规则》的相关规定，决定给予瑞华公开谴责处分，并责令其改正、暂停相关业务一年。

　　6月6日，瑞华提出复审申请，协会按照相关规定予以受理。

　　6月16日，经自律处分会议复审审定，仍决定给予瑞华公开谴责处分，并作出责令改正、暂停相关业务一年的处分。

　　估计瑞华仍是没有“依令改正”。于是，6月21日稍晚，交易商协会在官网上公示了6月16日复审决定。与此同时，迅速且必须的，该篇处分当晚被全程围观的新闻媒体争相传载。

　　而令人吊诡的是，就在交易商协会公告后不的几个小时内，瑞华在其官网上也发布了《对中国银行间市场交易商协会给予瑞华自律处分的声明》。

　　在该声明中，瑞华认为，交易商协会的“上述做法及相关决定是极为草率和不负责任的，也是我所根本不能接受的”，理由有二：

　　（1）其不是云峰集团的债务融资业务的受托方，也不是云峰集团发行债务融资工具的申报会计师，不应列为自律处分对象；

　　（2）而且在“自律调查中，其已经在力所能及的范围内履行了应尽的义务。

　　最为霸气是在声明最后的一句话， “ 为了维护债券市场公平正义，维护注册会计师行业尊严，我所将通过司法途径主张自身权利，挽回由此带来的名誉及经济损失”。。。 必须膜拜。

　　至此，两家正式开撕。

　　但正如讲故事应遵循的规矩一样，两方开撕，先看介绍：

　　交易商协会无需多讲，其主管部门是杠杠的央行大人，而其出生时拿的出生证上盖的可是国务院的红红国徽大印，来头不是一般的不一般。当然，瑞华也不是我等泥足小辈，其现不仅是中华本土第一大会计师事务所，近的几年排名上也是头顶四大，脚踩立信，拥有全国数千人的庞大团队，整体实力与专业判断也是不可小觑。

　　看到这里，作为一名法律人，心里已经是按纳不信的疑惑：一个是央行辖下年管万亿债金的类政府事业单位，一个是年审计万亿资金的专业中介机构，就一个简单的问题：““相关工作底稿”，是应该提供呢，还是不应该呢”怎么会有如此大的分歧？

　　抱着好奇之心，笔者登陆交易商协会官网，查看了其在处分公告中列明的三大依据：

　　1、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具现场调查工作规程》（简称《现场调查工作规程》）

　　2、 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》（简称《中介服务规则》）

　　3、 《非金融企业债务融资工具自律处分规则》（简称《自律处分规则》）

　　注：估计是工作人笔误，交易商协会在其处分公告中将《非金融企业债务融资工具市场自律处分规则》，写成《非金融企业债务融资工具自律处分规则》，少了“市场”两字。

　　根据官网上的该三份规则，笔者摘录了其中与本案相关的几个条款：

　　1、《现场调查工作规程》

　　第二第：“本规程所称现场调查，是指交易商协会根据需要组成调查组，进入调查对象的生产、经营、管理等场所，就调查对象在债务融资工具发行、承销和后续管理过程中对相关自律规范文件执行情况实施的自律检查。”

　　2、《中介服务规则》

　　第二条：“中介服务是指承销机构、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所、信用增进机构等中介机构在银行间债券市场为企业发行债务融资工具所提供的专业服务”

　　3、《自律处分规则》

　　第二条：“自律处分，是指中国银行间市场交易商协会对本协会会员、自愿接受本协会自律管理的机构及上述会员或机构的相关人员涉嫌违反相关自律规定的情况进行调查核实，并据实采取相应自律处分措施的行为”。

　　第十条：“办公室获悉涉嫌违反交易商协会相关自律规定的，应启动调查。调查过程中，存在以下情形之一的，协会可暂停相关机构或人员相关业务：

　　（一）有证据表明调查对象继续开展相关债务融资工具业务会损害投资人合法权益或扰乱市场运行秩序的；

　　（二）法律、法规规定或国家有权机构要求的。”

　　虽然未看到交易所协会在调查结束后制作的《调查报告》和自律处分会议作出的《处分决定》，根据上述规定与条款，并结合交易商协会、瑞华两边的公示声明，笔者聊作以下推演：

　　1、 按照《现场调查工作规程》第二条规定，交易商协会可以进行的现场调查是“中介机构在银行间债券市场为企业发行债务融资工具所提供的专业服务”，而根据《中介服务规则》第二条，中介服务应是中介机构“为企业发行债务融资工具所提供的专业服务”。

　　2、根据双方的表述，似乎瑞华并没有为当事方云峰集团的该些债务融资工具提供专业服务（据报道，提供审计服务的应为立信、申华）。如果这个假设成立，那么意味着，瑞华似乎并不存在可以被交易商协会要求予以现场核查的“相关专业服务”内容。

　　3、如果瑞华没有关于“云峰集团的该些债务融资工具提供专业服务”的内容，那交易商协会要求瑞华提供的“相关工作底稿”是什么呢？这一点，在交易商协会的两份文件和瑞华的声明中均没有予以说明清楚。但结合瑞华的身份（绿地集团的审计机构）和交易商协会指向的绿地集团2015年半年报等事实来看，一个比较合理猜测或是该“相关工作底稿”也许就是瑞华提供审计服务的“出具绿地集团财务报告的工作底稿”。

　　基于上述假设，再往回作一个合理的推测：交易商协会或已经通过对立信、华申的现场调查，获得了云峰集团债券融资项目的财务工作底稿，所以希望继续取得瑞华对绿地集团财务审计的工作底稿，以进行比对。

　　4、假设第3点的关于交易商协会所指的“相关工作底稿”内容猜测正确，那么，交易商协会有无权力要求（或瑞华有无义务）提供“绿地集团2015年审计项目的工作底稿”呢？

　　根据笔者多年从业经验和中介服务行业惯例，中介机构在与委托方确定委托关系时，双方往往会签署业务约定书，而其中一条通常但又非常重要的条款即是“保密条款”，其内容一般如下：“除非获得委托方合同中的授权或其它书面授权，或按照中国法律法规、政府、司法或有权监管机关要求外，受托方不得向第三方提供受托方在履行专业职责中所获取的委托方机密信息”。

　　5、 据此，如果瑞华与绿地集团有类似约定（或即使没有该类约定但按照行业惯例），其应无权亦不得向第三方提供绿地集团为其完成审计而交付给瑞华的财务文件与信息（委托方机密信息），否则将构成违约。除非有权机构依法强制要求调取。

　　然而，根据交易商协会的性质（全非营利性社会团体法人）和交易商协会自律规则中的条款，并结合双方的公告声明来看，交易商协会从目前看来，可能还没有提供出足以证明其有权力要求瑞华向其提供绿地集团的财务资料的依据与文件。这也或许也是为什么瑞华在其公示中声称：“交易商协会要求我所提供调查工作所需资料，我所在力所能及的范围内履行了应尽的义务”原因吧。

　　6、假设上述分析与推断成立，那交易商协会可能已经将其置于一个非常尴尬与棘手的境地：其向瑞华作出一个没有法律、规则支持的动作（现场调查）与要求，又依据几份可能并不于本案例适用的规则，对瑞华进行了一个书面处分。然而，这还不是最大的麻烦，最大的麻烦是双方竟都在同一日，针尖对麦芒的，选择了昭告天下。

　　无论未来如何，真相只有一个。最后谁对谁错，谁先撤下今晚的公告/声明，笔者也只能继续刷屏，拭目围观了。虽然笔者上述分析推测难免有取片断义，或有错误，但让笔者欣慰和放心的是，无论双方未来撕成怎样，上海、北京两地法官的法律专业素质与持平之心，笔者还是有信心的。

　　【延伸】云峰债违约事件再起波澜 绿地集团审计机构被交易商协会暂停业务

　　云峰债违约风波所牵扯出的一系列信披违规事件再次发酵。

　　6月21日，中国银行间交易商协会（以下简称交易商协会）发文披露，6月16日，非金融企业债务融资工具自律处分会议经复审决定，给予瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称瑞华）公开谴责处分，责令瑞华及时改正，并暂停瑞华相关业务，期限为一年。

　　《每日经济新闻》记者注意到，今年1月，云峰债发生本息实质性违约，牵出了债券发行人上海云峰（集团）有限公司（以下简称云峰集团）自身披露的财务信息与其前实际控制人绿地控股(行情11.10 -0.98%,买入)集团有限公司（以下简称绿地集团）所披露数据存在巨大差异的事件。而瑞华正是为绿地集团提供审计服务的会计师事务所。

　　交易商协会表示，在针对绿地集团及云峰集团涉嫌信息披露违规等事项开展自律调查过程中，要求瑞华提供其在针对绿地集团年度报告审计工作中关于云峰集团的相关工作底稿。瑞华未能按照协会相关要求及时提供调查工作所需材料，未履行会员应尽义务。

　　绿地集团AAA信用评级被摘

　　交易商协会在答记者问中指出，2月26日，因发现绿地集团所披露的云峰集团财务信息与云峰集团自身披露的财务信息存在巨大差异，协会向瑞华发送自律调查通知书，要求其说明具体情况并提供相关工作底稿。3月4日，协会调查人员赴瑞华上海分所开展现场调查。5月6日，协会再次向瑞华发函明确要求其配合协会调查工作，并于收到函件5个工作日内向协会提交相关工作底稿。瑞华未能按照协会相关要求及时提供调查工作所需材料，未履行会员应尽义务。

　　6月1日，经由来自市场的自律处分会议专家组成的自律处分会议审定，瑞华违反了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具现场调查工作规程》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》以及《非金融企业债务融资工具自律处分规则》的相关规定，给予瑞华公开谴责处分，并责令其改正，暂停相关业务一年。

　　6月6日，瑞华提出复审申请，协会按照相关规定予以受理。6月16日，经自律处分会议复审审定，给予瑞华公开谴责处分，并作出责令改正、暂停相关业务一年的处分。

　　实际上，今年3月30日，交易商协会已经公布了对云峰集团的自律处分信息：作为债务融资工具的发行人，云峰集团因涉嫌信息披露违规等事项被协会调查，但其未能按照相关要求及时进行说明或提供书面材料，对调查工作消极对待、严重影响调查正常推进。依据相关自律规定，自律处分会议经审定，给予云峰集团公开谴责处分，责令其及时改正并配合相关调查，暂停其相关业务。

　　此外，值得注意的是，5月20日，评级公司联合资信发布公告，将绿地集团的主体长期信用等级由AAA调整为AA+，评级展望为稳定。同时将绿地控股存续期中票“15MTN001”的信用等级由AAA降至AA+。

　　债务违约牵出信披问题

　　《每日经济新闻》记者注意到，上述一系列信息披露、评级被降事件，都与今年1月份的云峰债实质性违约有关。

　　银行间债市私募债“15云峰PPN003”和“15云峰PPN005”自1月发生本息实质性违约，而违约事件还牵出了发行人云峰集团关键财务数据与其前实际控制人绿地集团所披露数据存在巨大差异的事件。

　　云峰集团2015年上半年年报显示，截至2015年6月末，云峰集团合并资产负债表中总资产247.4亿元、总负债197.7亿元。也就是说，彼时云峰集团的净资产达49.7亿元，资产负债率79.9%。而根据绿地集团2015年上半年财报显示，截至2015年6月末，云峰集团的净资产仅有3.5亿元，这与主承销商提供给投资人的数据相差14倍，资产负债率也高达99%。

　　此外，据《证券时报》此前引述投资人表示，如果浦发银行提供的云峰集团发行材料真实准确，云峰集团的经营状况和财务情况都是比较正常的，不会出现后续的债券违约。之所以最终违约，导火索就在于绿地集团突然单方面向云峰“甩包袱”，导致银行纷纷对云峰抽贷、惜贷，并冻结其银行账户，云峰集团一时出现流动性危机，再加上债券持有人纷纷挤兑，行使提前回售权利，最终导致债券违约。

　　据悉，云峰集团的股权结构为：云峰集团职工持股会持股45.5%，上海绿地资产控股有限公司（上海市农委、建委出资设立的国有企业，以下简称“绿地资产控股”）持股34%，公司下属上海绿地商业（集团）有限公司持股20.5%。其中，绿地资产控股所持34%股份，于2009年经双方签订《股权委托管理协议》后委托给绿地集团管理。

　　不过，绿地集团2月29日晚间紧急刊发澄清公告称，公司已于2015年10月与绿地集团签署《股权委托管理解除协议》，解除对云峰集团34%股权的委托管理，并表示不对债券的偿付承担责任。(每日经济新闻：张喜威)