富春环保：热电为基础 环保添活力

　　公司地处富阳市江南造纸工业区，主要经营热电联产和垃圾发电。公司总装机容量88兆瓦，供热能力415t/h，日处理垃圾800吨。

　　热电联产是节能环保产业，有效地提高能源利用效率；而垃圾发电属于资源综合利用，均受到政策强力支持。

　　热电联产具有自然垄断的属性，根据规定一个热力区域只规划一个主要热源点；公司的主要客户为造纸企业，热负荷稳定连续，使得公司设备能够满负荷连续运行；富阳市实行煤热联动机制，煤价每变动10元/吨，供热价格相应调整2.1元/蒸吨。因而公司具有较强的竞争优势，盈利能力稳定，业绩持续攀升。

　　我们预测公司2010-2012年的年均复合增长率为26%；按发行后的股本计算，2010-2012年的EPS分别为0.55元、0.70元和0.86元。我们参考热电行业和环保行业公司的估值，认为公司的合理股价为28~30元。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。