中天科技：增发实施前存在阶段性机会

　　正面因素：挺进光纤产业上游，横向拓展特种线缆

　　公司计划增发不超过8000万股，目前预案已报会。增发项目前景良好：(1)预制棒项目：公司挺进光纤产业上游，达产后(400吨年产能)能实现预制棒完全自给。(2)装备电缆项目：重点为船缆和海缆，符合产业发展方向，有助提升规模效应。此外，公司主业光纤光缆的需求依旧比较旺盛。电力光纤入户投资有望加大，公司产品OPLC有望形成新的业务亮点。

　　制约因素：传统业务景气回落，不确定性因素尚存

　　光纤光缆行业主要体现为制造业行业属性，景气受到需求/供给周期的影响。目前景气度较2009年显著回落尚未回升(今年需求上升、供给上升更快，产品价格今年下降了10%左右).

　　盈利预测：预计10/11年EPS1.28/1.30元

　　10年净利润包含出售地产业务的一次性盈利EPS约0.36元。另外公司持有光迅科技2160万股，目前已经自由流通。若按目前市价全部出售，将获得6亿元左右的非经常性盈利。后续如果公司逐步出售此股权，表观EPS则可相对较高。

　　投资建议：增发实施前存在阶段性机会

　　目前股价24元不高，较增发底价(21-22元)溢价10%左右，对应主业10/11年PE25/18倍(未考虑增发摊薄)。股价上涨催化剂包括：光通信投资加大、电力光纤入户投资加大、公司光纤预制棒进展顺利、增发前增加投资者沟通。

　　更长时间的股价走势，依赖于多个重要因素的明朗。

　　1)明年光纤行业景气度。2)公司光纤预制棒进展。3)公司增发进展。

　　投资风险

　　明年光纤行业景气度继续下降，公司预制棒项目进展慢于预期，募投项目进展及销售不及预期。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。