新莱应材：“客制化”模式可保证高毛利

　　高洁净材料行业的上市公司，很多客户都是“客制化”模式。

　　客制化模式增加附加值的同时导致资金投入和存货均大幅上升：高洁净材料下游应用领域包括乳品、饮料、啤酒、疫苗、药品、化妆品、电子产品、太阳能原材料、电池等，广泛的应用导致客户的需求多样化非常明显，因而行业多采用客制化和规模化生产相结合的模式。客制化模式多用于电子洁净领域，毛利率一般可达到 30-50%，高于规模化生产领域的 10-35%的毛利率。但与此同时，随规模扩大和定制产品比例增加，客制化导致公司应收账款和存货大量增长。

　　公司 2010年负债率达到 53.13%、流动比率和存货周转率仅为 1.39和 1.28，虽然与阿法拉伐相比并无特别异常，但公司上市之前的规模较小，资金来源有限，在竞争中处于不利地位。

　　上市以后，资金不是问题了，这也是公司可能成长的路径所在：在A股挂牌上市以后，知名度将会大大提升。鉴于公司可能的进口替代与品牌美誉度持续提升，建议持续买入。