中国神华：得多分红才好！未来台格庙的煤一定很赚钱

    看新闻，神华包头的煤制烯烃项目二期刚刚开工，项目总预算171亿，建成后煤制烯烃产能增加一倍多，由现有的60万吨增加到135万吨，相当于再造一个包头公司。

    之前不管是中煤还是神华的投资者，都比较喜欢吐槽公司的煤化工业务板块，理由是毛利率低、资本开支大、资本利用效率低，投资这些“傻大粗”资产都不如多分红给股东。显然，中小投资者更侧重企业的真实投资回报，而企业经营者更关注国家政策导向下的可持续发展以及相关考核指标。

    说回神华的煤制烯烃项目，继续大搞特搞的原因无非是：

    1. 符合双碳目标下的煤炭清洁高效利用政策

    2. 就地利用、转化台格庙矿区原煤

    关于项目本身的利润水平，考虑目前的油煤价大环境，煤制烯烃利润水平确实有限。除非原油在100美金以上且煤炭在800以下，这时煤制甲醇烯烃的利润估计会比较可观，只是长期同时出现这两种价格的可能性极低。

    煤制烯烃不赚钱，但是未来台格庙的煤一定很赚钱。最开始做规划时，台格庙的原煤消耗就已经确定了一部分是化工用煤，主要给集团的煤制油项目和自己的煤制烯烃项目。其中包头煤制烯烃未来年耗煤量会在800万吨左右，煤制油的二三条生产线年耗煤在1200万吨左右，加起来占了未来台格庙总产能的35%以上。且这部分按化工煤卖，比按长协700块卖给电厂烧掉不知道要高到哪里去了。

    包头的170亿神华自己掏钱，而煤制油的两条生产线不知道要花几百亿，这部分是集团出和神华没什么关系。所以呐考虑到集团未来煤化工以及风光水的巨额资本开支需求，神华还是得多分红才好。