以史为鉴 “超级黄金周”前后A股如何走？持股还是持币？

　　中秋、国庆假期“合体”的超级黄金周已在路上，本次中秋和国庆长假，A股一共休市10天，众多投资者又要面临“持股还是持币过节”的艰难选择，在经历了9月的磨底行情，A股能否迎来“红十月”？对于后市，又应该采取怎样的投资策略？

　　近期股市弱势震荡

　　本次中秋国庆假期之前的盘面走势并不算友好，回顾此前10个交易日，A股三大股指表现不佳。交易行情数据显示，9月7日-9月19日，上证指数、深证成指、创业板指已分别累计下跌1.05%、3.7%、4.7%。

　　融券交易行为在近期市场下跌的过程中成为了舆论的风波中心。金帝股份上市首日出现的2亿元融券“卖盘”，引发了市场关于限售股出借是否意味着绕道减持的巨大争议。证监会有关部门负责人9月19日表示，已关注到相关情况并进行了核查。根据目前核查情况，金帝股份上市首日的融券业务符合当前监管规定，未发现相关主体绕道减持、合谋进行利益输送等问题。

　　上述负责人表示，证监会对战略投资者出借证券行为严格监管，明确要求相关主体不得通过任何方式变相减持、不得通过任何方式合谋进行利益输送，一旦发现将依法严肃处理。

　　融券交易，是指投资者向具有交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入该交易所上市证券并卖出的行为。

　　近日，天风策略刘晨明也在研报《理性看待融券交易，市场终将迎来曙光》中指出，无论从规模还是交易规则等角度看，融券都不是市场下跌的主要原因，需要结合全球经济周期、行业生命周期、公司基本面等多方面来分析。融资融券本身是中性的，融资融券制度在市场中发挥着积极作用。近期政策对市场呵护有加，相信脚步的前方就是曙光。他表示，“应理性看待融券行为，理性分析市场回撤，相信风雨之后总会有彩虹。”

　　持币还是持股？

　　由于今年黄金周A股休市时间较长，中秋、国庆假期从9月29日至10月6日，共8天，紧接着10月7日和8日是双休日休市，10月9日(周一)才到下一个交易日， 所以多数投资者又在纠结持股还是持币？

　　如果选择持股过节，在此期间将面临较多的不确定性因素；如果选择持币过节，又担心踏空节后上涨行情，的确两难。

　　从历史表现来看，国庆假期节后通常为普涨行情，布局节后行情胜率较大。

　　从统计来看，2013年-2022年10年间，无论是国庆节前10个交易日，还是节前5个交易日，沪指都是跌多涨少，上涨概率分别为30%和20%，但节前最后一天上涨概率较大，达到70%。

　　不过投资者也无需悲观，从节后来看，无论是节后第一天，还是节后5个交易日、节后10个交易日，上涨概率都非常高，分别为80%、70%、70%。

　　安信证券研报显示，从交易情绪上看，国庆节前一周对比节前一月的日均换手率呈现萎缩趋势，节后有所提升。

　　从行业上看，安信证券研报显示，国庆前一周一级行业平均收益率普遍偏低，大部分行业的平均收益率均为负值，仅有少部分行业，如食品饮料、煤炭、银行平均收益率为正。然而，国庆后一周的一级行业平均收益率得到显著提升，绝大多数行业的平均收益率均为正值，平均收益率最高的行业为农林牧渔和机械设备，其平均收益率分别为2.60%、2.01%。

　　机构如何看？

　　而对于持股还是持币，机构的想法也并不一致。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，要看自己的均衡配置，没有一个绝对答案。

　　“因为中间跨度时间比较长，大部分的会选择现金多一点，因为从消费角度来讲的话，也会增加。”陈雳分析，如果是持有中长期价值投资的股票，拿着没问题；如果只是短期的，这个交易空置时间比较长，就会有更多不确定性。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，市场整体处于历史低位，特别是一些优质股票已经跌到位了，估值上也处于历史底部区域，所以如果持有的公司没问题，或者持有的基金是好的基金，是可以持股过节的。

　　杨德龙表示，在市场低位的时候，布局好公司所带来的超额收益是比较明显的，一旦市场出现大幅上涨，许多好的公司的股价会很快反应，甚至可能提前反应。而很多投资者总希望在股价最低的时候买入以获取最大的收益，但这往往是做不到的，在股价最低点进行买入是非常困难的，甚至可以说是几乎不可能的，因为在市场低点，很多人会出现恐慌，很难买入优质的股票。

　　对于行业配置，东吴证券表示，四季度风格来看。成长和消费可能占优。一是复盘历史，政策和产业趋势是四季度风格的核心决定因素；当盈利改善且政策宽松时，四季度市场风格以成长和消费为主；当盈利偏弱且政策偏紧时，四季度市场风格以稳定、金融等偏防守型为主。二是今年四季度来看，预计成长和消费风格可能占优。建议四季度前半段配置顺周期、TMT，后半段配置TMT、核心资产。