爱旭股份上半年业绩快报浅析！

    公司7月14日晚公布了今年上半年业绩快报。预计公司2023年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为12.6亿元至14亿元，与上年同期(法定披露数据)相比增加111.41%到134.90%;预计2023年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为12.2亿元至13.6亿元，与上年同期(法定披露数据)相比增加120.01%到145.26%。现提出几个观点。

    1、公司Perc业务还是继续暴利。公司现在公布产能36GW，而公告说上半年实际生产18.5-19GW，按此推理公司上半年设备稼动率几乎接近100％，实际上公司最多产能38GW，至少说明也在99％左右，这是光伏企业里十分罕见，由此说明公司Perc产品质量好，一致性好。上半年实际盈利单瓦在0.1元左右，仅perc产品不考虑存货跌价准备和ABC费用开支，这块利润应在17-19亿之间。由于可见公司这块业务是全行业最赚钱的公司。

    2、ABC组件正在开始发力。上半年客观上讲，ABC业务低于投资者预期的，由于这个技术太难了，需要系统性优化有个过程，尤其是公司首次做组件业务。不过从上周机构调研反馈，所有瓶径问题解决了，下半年珠海基地到义乌基地，我们估算三季度产出1.5GW，四季度2.5GW，如果全部销售出去，溢价在8-10亿左右，考虑到扣除上半年渠道费用、折旧费用、研发费用，加上下半年有大量费用支出，估计全年ABC业务利润不会太多。即使是持平，可以冲回上半年的支出。因此下半年ABC是对全年盈利是正贡献的，为明年业绩大暴发打好基础十分必要。

    3、今年全年盈利保持高增长，当前业绩不是推动股价的核心因素。今年硅料价格大跌，导致产业链公司上半年存货跌价计提普遍较多，爰旭这家具有卓越存货管理能力，下半年只要产业链价格回稳，计提准备有冲回的可能，实事上产业链盈利能力向电池片转移，我们综合判断，公司全年盈利在35-40亿左右。问题是今年的盈利对股价上涨并不重要。今年开始市场目光正从N型Topcon向BC线路转移，下半年公司的ABC业务全面量产，彻底改变了市场预期，那么今年市场对爱旭价值全面重估的一年，是真正拨估值的一年。现在主流资金关注核心是公司Beta，而不应是Alpha，从这种意义上讲，未来一年才是投资公司黄金时机。从时维度看，随着公司产能全面释放，业绩暴发，才会估值切换。我要说的，今年不宜纠结于利润，而因关注ABC的预期。