北京控股：总体经营稳定发展 会带来不错的收益

    2023年上半年北京控股营业额483.6亿港币，同比增长5.1%；股东应占净利润46.5亿港币，同比减少7.6%；撇除一次性事项影响，经常性利润减少24%，主要因为人民币汇率、加息以及中国燃气利润贡献下降的影响，撇除这三项与上年持平，总体经营稳定发展。

    1、北京燃气：北京燃气本部（除去上桥油田和陕京管道）上半年净利润约13.58亿港币；同比减少24%，主要因为管理费用增加，人民币汇率及燃气成本增加。

    上半年合并口径天然气销售120.93亿方，同比增长11%，其中北京市域售气量92.26亿，同比下降1.3%，主要因为上半年供暖期同比缩短一个星期；北京市内累计燃气用户737万户（去年同期719万户），持续整合区域内燃气市场。外埠城燃销量13.5亿立方，同比增长17.4%；LNG分销9.3亿立方，LNG国际贸易9.03亿立方，同比均大幅增长。

    2、陕京管道：北京控股上半年应占陕京管道净利润13.6亿，同比增长17.9%；上半年陕京管道完成370亿立方米的输气量，同比增长16%；得益于独特优势的地理位置，运输量持续增加，撇除人民币贬值，净利润实际增加更多。

    3、上乔油田：上半年北京控股应占上乔油田净利润7.36亿港币，同比减少14.4%，产量313万吨，基本持平；卢布汇率对美元大幅贬值对上桥油气田以港币计价的净利润贡献，继续有待观察。

    4、中国燃气：上半年北京控股应占中国燃气净利润2.3亿港币，同比减少71%；主要原因还是因为顺价不够畅通和滞后性。去年上半年国际燃气上游价格大幅上涨，传导到下游终端，大概有半年的滞后性，中国燃气上半年的报表期是9月至第2年的3月。

    5、北控水务：上半年北京控股应占北控水务净利润6.4亿港币，同比增长126.8%，去年上半年有大额一次性减值。

    6、燕啤投资公司(000729的母公司）：上半年，北京控股应占燕啤投资公司净利2.35亿港币，同比增长26.3%，燕京啤酒股份上半年销售229万吨，同比增长6.4%，其中燕京U8完成销量31.2万吨，同比增长46%，产品结构持续优化。

    7、固废处理：北京控股上半年应占固废板块净利润11.52亿港币，同比增长118%；其中eew，完成垃圾处理量238万吨，同比增2万吨；售能（电、热、蒸汽）25.17亿千瓦时，基本持平，营业收入30.9亿港元同比持平；

    按目前披露的信息，固废板块业绩大幅增长，是不是因为其他经营收入净额回冲 ?（之前资产减值过多），eew总体保持稳定，经营成本相比去年应该是有不小的下降，主要因为能源成本大幅下降。

    固废处理国内板块垃圾处理量336万吨，同比增长15.8%，营收16.4亿港币，同比增长11%，国内固废板块，北京控股应占净利润2.69亿港币，同比增长141.6%，业绩显著改善。

    展望：

    1、北京燃气总投资了200亿人民币天津南港LNG接收站项目部下半年将投产。此项目绝佳的地理位置，良好的市场基础，北京市政府保底承诺，会带来不错的收益。

    2、陕京管道独特的地理优势，运输量还将持续增长，新的管道价格有待观察，基本上是有益于陕京管道的。

    3、中国燃气顺价滞后效应影响会逐渐降低，有助于净利润回到正常状态。

    4、北控水务资产质量持续提高，回款改善。从行业来说，从愿景到管理团队和规模，以至于股东背景，没有谁比它更好了，从2017年开始控制扩张速度，轻资产转型，我就没有担心过了。

    5、固废垃圾发电板块，国内部分业绩显著改善，而且将继续提高，国内的项目所处的位置都是比较优质的，开始发展时是有一些失误，但不是根本性的。多一些资本投入，管理到位，都是能扭转的，以前也说过。

    6、燕京啤酒上升轨道持续。还远没有反映它的价值。