金种子酒：省外拓展明年铺开

　　近日我们调研了安徽金种子酒业股份有限公司(金种子酒，600199)。本次调研我们试图了解以下问题：金种子酒快速发展的原因；省内(指安徽省)、省外市场的布局以及目前开拓的程度。

　　白酒主业：

　　贡献利润九成以上

　　目前，金种子酒以白酒和制药为主业的发展路线非常清晰，其中白酒已经是其最为主要的收入来源，其利润贡献度在九成以上。另外，金种子酒制药业务始终保持着较平稳的发展态势，下一步其将加快结构调整和产品升级，适时对金太阳药业实施资产重组，我们不排除其独立进行资本运作的可能。但我们可以判断的是，中短期内金种子酒的资源和精力都会向白酒业务倾斜。

　　通过分析，我们认为金种子酒白酒业务快速发展的主要原因：安徽省经济的快速增长，推动省内白酒消费升级；产品定位“错位竞争”，目前其主流产品的价格设定在50-100元的省内主消费段上，该价格区域主要受益于消费升级；市场定位也是“错位竞争”，其白酒业务发展路线类似于“农村包围城市”，但不是全部，从竞品(即指竞争对手的产品)最不关注的点切入，从竞争最薄弱的区域(或环节)入手；营销队伍较强，金种子酒给经销商预留的毛利润一般在30%，纯利润在10%以上，今年二季度其取消了返点政策，产品顺价销售，经销商赚取终端加价差价，使得经销商利润稳定，同时也提高了其产品盈利能力；销售渠道的扁平化走在同行前列，实施的是“厂家——经销商——终端”的一站式模式。

　　省内市场：

　　力争占有率排第一

　　我们认为，金种子酒在省内仍有巨大的发展空间。据统计，今年安徽省的白酒消费额在120亿元左右，同比增长近20%。而我们预计安徽省未来几年的白酒消费增速可以达到15%以上。

　　目前金种子酒的产品在省内市场继续保持了快速增长的好势头，在阜阳、宿州、安庆、巢湖、黄山、马鞍山六个地区处于整体份额第一。这六个地级市合计的GDP、人口、餐饮在省内占比分别为33%、44%和34%。我们认为，金种子酒在上述这些成熟市场未来三年至少还有50%以上增量空间。

　　省内其他区域都属于已取得局部市场优势或某一价位段优势的市场，这些市场金种子酒成长非常快，大部分市场在2010年都是几倍增长。这些市场是未来金种子酒省内销量提升的主力，金种子酒在这些市场的主要策略是实施差异化路线，将局部市场优势放大为整体市场优势，先切入后发展、逐步做强。另外，金种子酒逐步向省内中心城市扩张，今年合肥市区、淮南市区、淮北市区、蚌埠市区预计销售增幅都可达到100%左右。我们认为，金种子酒在省内的市场占有率达到第一是可以预期的。

　　省外展业：

　　今年起步，明年铺开

　　金种子酒省外市场将“错位竞争”进行到底。

　　金种子酒已经选定省外5个市场进行重点布局，分别是河南、湖北、江西、江苏和天津。河南、湖北、江西白酒消费价位段较低，类似安徽市场，而江苏主流消费价位段要高出安徽30元左右。

　　金种子酒计划在省外打造100个千万元级别的县级市场，这样省外市场总体销售可以达到10亿元以上，目前金种子酒省外市场销售占比不到5%，如果能够顺利复制省内的成功模式，届时省外市场的贡献将会有很大提高。

　　2010年是金种子酒正式提出省外拓展的第一年，目前其已进入23个外省县市，分布于以上5个省市，从当地市场接受程度看，大部分市场还不错，预计今年有个别县销售突破1000万元。

　　此外，在全国化布局方面，金种子酒的整体策略是：

　　第一，从市场运作策略看，金种子酒不会分散资源全面投入，而是集中资源重点打造样板市场。做好有重点的全国化。